隨著股市行情由單邊上漲逐漸演變?yōu)閷挿�振蕩，最近一個(gè)月賺了4%~5%收益的基金都屬罕見。投資基金像過往那樣輕輕松松地賺取幾成收益的好日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。在今告別普漲行情的日子里，常規(guī)的基金投資方式很難再賺到快錢，怎么辦？

　　其實(shí)，由于市場的非有效性，除了可以賺取基金的中長期投資收益，還可以捕捉一些套利機(jī)會，在低風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較豐厚的短線超額收益，如可借道基金，套利其停牌重倉股在復(fù)牌后股價(jià)可能出現(xiàn)的爆發(fā)性上漲。

　　案例：

　　套利南寧糖業(yè)

　　三日收益3.70%

　　今年4月25日，南寧糖業(yè)因股改停牌，停牌期間其先后公布了1~6月份業(yè)績大幅預(yù)增、第一季度每股收益0.65元、股東大會審議通過10送3.3股的股改方案等重大利好，且在停牌期間，股市也累積了一定升幅，停牌的股票有補(bǔ)漲動力，因此可以預(yù)見該股票復(fù)牌后，將會有較大的升幅。

　　如投資者得知南寧糖業(yè)將于5月17日復(fù)牌交易，于5月16日以1.1297元/份的凈值申購10萬份金鷹優(yōu)選，該基金持有南寧糖業(yè)第一季度末市值占基金凈值比達(dá)6.96%。

　　5月17日，南寧糖業(yè)復(fù)牌交易，在進(jìn)行復(fù)權(quán)處理后，實(shí)際上張幅度為35.17%。金鷹優(yōu)選的凈值當(dāng)日上漲到1.1984元/份，當(dāng)日漲幅達(dá)6.08%。

　　5月19日，投資者以1.1954元/份將基金全部贖回，在扣除申購和贖回費(fèi)用后，短短三個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)仍獲得了4179.20元收益，收益率高達(dá)3.70%。

　　規(guī)律：

　　重倉股利好停牌

　　基金凈值或低估

　　因?yàn)楣筛幕虬l(fā)布其他重大利好消息，一些基金重倉股會停牌一段時(shí)間，停牌期間，如果股市大環(huán)境不錯(cuò)，同類股票已實(shí)現(xiàn)了很高的漲幅，而停牌消息會對個(gè)股產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好，可預(yù)期這些股票在復(fù)牌之后將會有較大的漲幅，那么，雖然股票停牌無法直接買入，投資者卻可以通過買入重倉該股票的基金實(shí)現(xiàn)套利。

　　此套利方式之所以可行，主要與現(xiàn)在的基金估值方法有很大關(guān)系。開放式基金的申購和贖回是以凈值為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算的，而基金凈值是按照每天3點(diǎn)閉市后所持有各類證券資產(chǎn)的收盤價(jià)來計(jì)算的，這樣就很難反映處于停牌期間的股票的真實(shí)價(jià)值，基金的凈值就可能存在著被低估的情況。

　　提醒：

　　套利防范三大風(fēng)險(xiǎn)

　　由于上述的套利邏輯，投資者借道基金套利停牌重倉股，套利空間大小由兩方面決定，一方面是基金重倉持有比例，另一方面是重倉股復(fù)牌時(shí)間和預(yù)期上漲幅度，因此，此類套利操作也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一是，停牌股票何時(shí)復(fù)牌存在著很大的不確定性，而有明確消息出來的時(shí)候，基金公司也許會采取叫停開放式基金的申購和轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，使投資者難以借“基”套利。

　　針對這種情況，投資者可尋找是否有封閉式基金重倉該股票，因?yàn)榉忾]式能夠在二級市場交易，不存在被基金公司暫停申購和轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的問題。

　　其次，在買入持有的期間，大盤的走向會影響基金的收益，其間，基金凈值可能會由于市場風(fēng)險(xiǎn)而下跌。

　　最后，如果是通過開放式基金來套利，手續(xù)費(fèi)是不小的成本，一般來說，按正常的申購、贖回費(fèi)率計(jì)算，投資者的套利交易成本在2%左右，通過網(wǎng)上交易，普通投資者的申購費(fèi)率一般可降低到0.6%，加上贖回費(fèi)率，套利交易成本合計(jì)1.1%。如果復(fù)牌后股票的上漲不理想，短期內(nèi)贖回基金可能反而會損失交易成本。

　　針對上述兩種情況，投資者不能隨便尋找一只含有套利概念的基金，而應(yīng)該盡量尋找停牌重倉股市值占基金凈值比例較高，同時(shí)業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)的基金來作為套利的工具。停牌重倉股市值占基金凈值比例高，復(fù)牌后股票的漲幅能更大限度地反映到基金凈值上，而尋找本身盈利能力強(qiáng)的基金，這樣即便在持有期間，基金凈值暫時(shí)折損，或復(fù)牌后股票漲幅不理想，投資者也還可以通過長期持有獲取穩(wěn)定回報(bào)，做到進(jìn)可攻、退可守。

　　投資機(jī)會

　　尚有S股盛宴待享

　　市場人士認(rèn)為，四季度的股市行情除了會有局部藍(lán)籌熱點(diǎn)爆發(fā)外，S股股改行情也將成為亮點(diǎn)。從目前情況來看，套利基金重倉股的機(jī)會，較多的也還是存在于這些未股改股中。

　　根據(jù)近兩年以來股改后的股票走勢，上市公司股改后的股價(jià)在二級市場都會有不俗表現(xiàn)，并且鮮有大幅回落之勢，多能給持有者帶來豐厚的回報(bào)。

　　而上市公司和基金的三季報(bào)顯示，S三九、S上石化、S深寶安、S天一科、S飛亞達(dá)是較多基金重倉的未股改股，三季末這些股票前十大流通股股東中分別有8只、7只、6只、7只和5只主動型基金，其中多數(shù)在三季度得到基金增持。而從單個(gè)基金來看，持有S股較多的為東方精選。

　　可套利華僑城停牌

　　另外，最近值得關(guān)注的套利機(jī)會在于基金重倉股——華僑城的停牌。

　　華僑城從10月16日下午1時(shí)起連續(xù)停牌，長期停牌的原因是“正與相關(guān)部門就通過推進(jìn)主營業(yè)務(wù)整合上市工作的有關(guān)問題積極進(jìn)行溝通”，由于公司還沒有詳細(xì)披露利好的最終結(jié)果，該股的復(fù)牌時(shí)間和復(fù)牌漲幅都還是未知數(shù)，但只要股市整體不出現(xiàn)暴跌，復(fù)牌后大幅上漲的可能性很大。且在華僑城停牌期間，一線地產(chǎn)股漲幅驚人，自10月17日至本周一，萬科A累計(jì)漲幅約達(dá)11%。

　　而天相統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，有33只基金重倉持有了105.56億元的華僑城。從持有比例來看，基金景福、嘉實(shí)主題、東吳雙動力、嘉實(shí)服務(wù)和嘉實(shí)策略5只基金持有華僑城占凈值比例超過6%。