□工銀瑞信投資管理部 曹冠業(yè)

　　日前4只QDII基金的成功發(fā)行，很多投資者對(duì)海外投資有了初步的了解和嘗試，海外投資優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用已經(jīng)廣為人知。只是，在面對(duì)海外市場(chǎng)超過(guò)十萬(wàn)多只、市值達(dá)50萬(wàn)億美元的股票時(shí)，國(guó)內(nèi)投資者該如何選擇適合自己的投資策略，并在可控制的風(fēng)險(xiǎn)水平內(nèi)，使全球配置的資產(chǎn)獲得良好的投資收益呢？

　　在做出投資決策前要選擇適合自身所能承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。上世紀(jì)60年代開(kāi)始在金融界盛行的證券組合理論，其精髓通俗說(shuō)就是不要將十只雞蛋放在一個(gè)籃子里，應(yīng)該盡可能將資金投資在多個(gè)國(guó)家的證券市場(chǎng)和多只股票上。然而，如果一味地追求風(fēng)險(xiǎn)最分散的投資組合，可獲得的投資收益就會(huì)受到限制，甚至帶來(lái)虧損。正如巴菲特先生說(shuō)的，如果你擁有一大堆相似但不相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，那你就是在有意識(shí)地做風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)際上這種投資很有可能導(dǎo)致?lián)p失或損害。對(duì)此，我們的理解是投資者應(yīng)該有的放矢，牢牢地把握自己熟悉并能理解的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行海外投資，把風(fēng)險(xiǎn)水平調(diào)整到可控制的范圍內(nèi)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，在世界經(jīng)濟(jì)中的比重與日俱增。據(jù)世界銀行的最新預(yù)測(cè)，2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度將提高到16%，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)在次級(jí)按揭貸款的影響下放緩趨勢(shì)已成定局，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)將成為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的動(dòng)力和影響全球公司盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。既然上市公司盈利增長(zhǎng)快慢是解釋

股票投資收益好壞的重要因素之一，那么我們有理由相信在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，緊緊圍繞著中國(guó)機(jī)會(huì)這一主題投資于全球股票市場(chǎng)上精選出來(lái)的投資組合得到的收益會(huì)是相當(dāng)不錯(cuò)的。而這一主題又是廣大投資者最熟悉，最能理解和把握的。

　　通過(guò)QDII基金對(duì)海外投資，我們可以抓住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不存在的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)又擁有一大批比A股市場(chǎng)估值低得多的世界級(jí)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)。作為股東，分享這些企業(yè)得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展所帶來(lái)的投資收益。

　　舉個(gè)例子，如果投資者看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)這一投資機(jī)會(huì)，我們?cè)贏股市場(chǎng)會(huì)首選茅臺(tái)，可是目前它的市銷(xiāo)率(市值對(duì)銷(xiāo)售額比率)已超過(guò)40倍了，也就是說(shuō)假設(shè)茅臺(tái)賣(mài)出的所有產(chǎn)品的收入都成為利潤(rùn)，投資者也要等上40年才能收回投資成本。而通過(guò)QDII基金，我們可能就可以做上法國(guó)路易·威登(LVMH)集團(tuán)的股東,充分享受到該公司生產(chǎn)的路易·威登箱包、軒尼詩(shī)紅酒和美味的香檳酒在中國(guó)熱賣(mài)所帶來(lái)的收益，目前路易·威登集團(tuán)股票的市銷(xiāo)率還不到3倍。

　　當(dāng)然，在海外市場(chǎng)上還存在著大量的投資機(jī)會(huì)：比如說(shuō)美國(guó)先進(jìn)的生物醫(yī)藥和信息產(chǎn)業(yè)，以巴西乙醇汽油生產(chǎn)商為代表的新能源產(chǎn)業(yè)，正處于景氣上升期的德國(guó)

房地產(chǎn)業(yè)和印度蓬勃發(fā)展的IT外包行業(yè)。這些行業(yè)中優(yōu)質(zhì)公司的股票也會(huì)給投資者帶來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無(wú)法得到的投資機(jī)會(huì)。

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