■財經觀察■本報記者張煒

　　管理層給基金銷售再念“緊箍咒”。證監會基金部最新下發《關于進一步做好基金行業風險管理工作有關問題的通知》要求，避免基金公司脫離自身管理能力盲目擴張基金規模，維護基金持有人長遠利益。其中還特別提到，基金管理公司和代銷機構不得誘導投資人認為低凈值基金更便宜的做法。

　　給基金銷售中的過熱現象降溫，是目前高位股市非常需要的。截至10月底，國內59家基金管理公司共管理基金341只，基金總規模為20553．38億份，基金資產凈值達33120．02億元，分別為年初的2．8倍和3．8倍。老百姓對基金的投資熱情空前高漲。央行公布的第3季度全國城鎮儲戶問卷調查顯示，居民對投資基金的偏好明顯高于股票，特別是3季度這種特征更加明顯，反映基金為家庭擁有最主要金融資產的居民占比達25．4％，再次刷新歷史記錄，比上季度提高5．4個百分點，而反映股票為家庭最主要金融資產的居民占比，從上季度的歷史高點12．8％，回落至10．2％，下降了2．6個百分點。

　　由股民“轉”為基民，反映出投資者對基金

理財能力的認可。一方面，基金在牛市中創造了賺錢效應；另一方面，在機構投資占主導的背景下，股民的賺錢能力和抗風險能力確實都不及基民。尤其“5．30”以來，大盤再創新高，漲幅超過30％，但散戶投資者跑贏股指的比例明顯下降，基民則相對輕松地賺了錢。大量個股至今未攀上“5．30”暴跌前的高點，意味著持續持有此類個股的股民，錯失了大盤突破5000點、6000點的賺錢機會。與此同時，隨著“有錢無閑”階層的增多，基民群體的龐大、股民隊伍萎縮，是必然的趨勢。但在目前的基金銷售熱中，出現不少非理性的現象。例如，有的基金管理公司盲目追求規模擴張，利用一些可能誤導投資人的方式開展持續營銷活動，部分銷售機構銷售基金時未能充分揭示投資風險，進行不正當競爭；有的基金管理公司片面追求業績排名和短期收益，忽視流動性風險；有的基金經理參與短線交易，基金投資換手率較高；有的基金從業人員公開發表對市場走向、個股價格的不當評論等。

　　新基金的暫停露面，是對高位股市降溫的一個手段。然而，基金公司不遺余力開展地持續營銷，使得基金規模依然迅速“日長夜大”。一項統計顯示，通過持續營銷等手段，許多基金在第三季度中份額暴增，資產凈值達400億元的基金出現了3只。在第三季度進行了大比例分紅或拆分等持續營銷活動，包括大成藍籌穩健、國泰金馬穩健回報、融通新藍籌、友邦華泰盛世中國、博時價值增長和長信銀利精選等。大量招入新資金，打開了基金公司的營銷局面。但資金多不等于盈利多，在目前的高位為大量資金建倉，具有相當難度。有基金經理承認，持續營銷對基金的股票倉位有一定影響，優質股票的高估值現狀，也給再次建倉帶來了難度。

　　目前股市的高位正在被各方逐漸承認，社保基金減倉與海外資金拋售的消息接連不斷。“恐高癥”一旦被普遍接受，股指上行的難度必然增加，基金很難再現大把盈利的風光。即便是那些操作有方的“抗震基金”，也難以“抵抗”幅度較大的調整。在近日的震蕩中，偏股型基金的市值回調已較為明顯，告誡投資者必須注意到市場風險。據了解，進入第四季度以來，雖然中國石化、中國銀行等權重股“領銜”的“一九行情”耀眼，但大多數個股跌幅巨大，造成了近八成開放式偏股型基金凈值下跌。其中，凈值跌幅超過3％的基金有83只，28只基金凈值跌幅超過5％，有的基金甚至跌幅超過8％。

　　管理層一再強調基金營銷必須加強投資者的風險教育，引導基金投資人了解基金風險，并強化提示基金投資人“買者自負”的原則。若基金公司繼續過度熱衷于持續營銷，早晚會讓投資者洗“泡沫浴”，自己則從“搖錢樹”變為“老虎機”。理性而言，現在應該避免投資者盲目追逐基金，而是引導低風險偏好的投資者適當規避風險。尚福林所說“閑錢、閑時間、閑心”的炒股“三閑”境界，同樣適用于尋求基金投資的場外資金。

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