本報訊 諾安基金近日發布的四季度投資策略報告認為，隨著市場整體估值水平的提高，四季度市場估值水平將出現分化，“雞犬升天”的景象很難再次出現，良好的業績成長性是估值提升的基礎。通脹、人民幣升值和資產注入是推動上市公司業績超預期增長的重要因素，四季度的投資機會將蘊藏于這三大趨勢之中。

　　趨勢之一：通貨膨脹由CPI 向PPI 傳導，受益企業將面臨盈利超預期增長。我國市場經濟改革尚未結束，在混合(行政+市場)定價機制下，價格傳導機制效率較低，處于產業鏈不同環節的公司在通脹環境下，將面臨不同的盈利前景。

　　趨勢之二：經濟“過熱”擔憂牽制貨幣政策導向，人民幣加速升值趨勢不變。技術進步和勞動生產率提高是推動

人民幣升值的根源，而中美利差縮小只是促使人民幣加速升值的短期驅動因素。目前我國人力資源價格重估才剛剛開始，短期人民幣升值幅度無法根本改變我國在國際貿易中的勞動力成本優勢，所以短期內人民幣升值不會對我國的出口產生根本影響。繼續看好國內具備全球競爭力的制造業，如造船、工程機械及零配件等。此外，包括地產、航空、公用設施等一批非貿易品也是人民幣升值主要受益行業，繼續看好。

　　趨勢之三：“資產注入”改善上市公司資質，業績提升或超預期。隨著我國

證券市場改革的推動，尤其是全流通改革以來，市場融資效率大幅提高，央企整合、產業并購、股權融資擴大再生產等事件層出不窮，“資產注入”仍將是未來一段時間內市場的主要焦點之一。伴隨資產注入的完成，上市公司的資產質量及盈利能力將大幅改善，蘊涵業績超預期帶來的投資機會。(朱景鋒)

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