□上投摩根海外投資經理 王邦祺

　　新興市場過去的二十年告訴我們，沒有一個市場可以永遠賺錢，但卻永遠可以找到賺錢的市場!

　　1987年10月19日，第一個開市的澳洲股市一如往常，指數在區間微幅波動著。接著與美國聯系

匯率的香港開盤后因受美國上周五大跌5%的影響，小跌開盤后一路探底，全天暴跌將近10%，隨后歐亞各國股市全面重挫，美國道瓊斯指數當天更是暴跌22%，這就是股市上知名的“黑色星期一”。

　　好在行情的發展總不會沿著一個基調，新興市場即使在最困難的時候也不乏亮點。1988年，歐美各國股市尚未恢復元氣，印度尼西亞股市卻因為金融市場首次開放自由化的政策，全年飆升258%；來年以日本與中國臺灣為首的亞洲股市泡沫行情開始破滅時，土耳其卻成為東亞泡沫破裂后的資金避難所，大漲547%。

　　1990年，中國內地開始籌備成立證券交易所，1990年12月上海交易所成立，1991年6月深圳交易所成立，開啟中國證劵市場嶄新一頁。不過，如果當時的錢投資在海外市場，1990年可以先在希臘股市得到90%的年度報酬后，于1991年轉進阿根廷再賺45%。

　　九十年代起各國開放和改革步伐加快，為新興市場長遠發展保駕護航。1993年，波蘭在數年的改革開放過程中，吸引大量外資投入，累積的能量將年度指數一舉推升了764%；1994年雖然發生了墨西哥金融風暴，卻是投資經濟體質相對較好的巴西股市的絕佳機會，那一年巴西大漲66%；1996年，俄羅斯加快實施國營資產民營化策略，吸引了有名的金融大鱷索羅斯參與這場盛會，讓當年的俄羅斯股市熱漲153%。

　　1998年，遭受亞洲金融風暴橫掃而遍體麟傷的韓國，在痛定思痛后，大刀闊斧地對國內金融體系與宏觀經濟環境大幅改造，奇跡似地從谷底翻身，全年飛漲118%，成為當年全世界報酬率最高的市場；次年，1999年，曾在十年前狂飆547%的土耳其又再度發威，全年暴漲了252%。

　　千禧年后新興市場繁星點點，百花爭艷，真正成長為全球股市版圖的重要一極。2000年起以美國網通股為主的科技股泡沫破裂，卻正是資源股最便宜的時刻。就在2001年，拜

能源股的帶動，俄羅斯大漲56%，或許56%不算什么，但那年剛好是美國發生9·11事件的同年，也是全球股市平均跌幅達10%以上的股市灰暗年。2003年，A股開始連續3年的下跌，可是此時的泰國市場卻有145%的耀眼漲幅，2004年哥倫比亞也傳出狂漲133%的喜訊，2005埃及更是大漲162%；2006年中國A股奮起直追，取得不錯的成績，但比起秘魯的187%，還是遜色一些。或許2007年肯定是中國A股的天下，但2008年，那個新興市場又可以引領風騷呢？

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