我們首先來看基金風格類型的變化。二季度基金風格的變化趨勢是大盤成長型的基金數量增加最快，從上個季度的103只增加到152只(表1)。

　　大盤成長型風格快速增加有兩個原因，一是基金積極的持倉調整，重點增倉的銀行、地產等行業中有很多個股屬于大盤成長型；二是反映出價格上漲帶來的估值水平提升。在二季度，股票市場整體風格發生變化，由于估值水平較高，整體風格傾向成長型(上證指數的高市盈率證明了這一點)。基金的持股風格由核心向成長轉變，反映了這一趨勢。

　　這在重倉股組合估值水平中反映得更為明顯。表2的數據顯示，在每種風格類型中的基金，組合估值水平都有不同程度的上升。從組合當前的市盈率來看，估值水平依次是：

　　中盤成長>大盤成長>大盤玻璃>大盤價值>大盤核心>中盤核心>中盤價值>中盤玻璃

　　從組合2007年動態市盈率來看，估值水平依次是：

　　中盤成長>大盤玻璃>大盤成長>中盤玻璃>中盤價值>大盤價值>大盤核心>中盤核心

　　從動態估值變化的角度看，估值高低的順序變化不是很大，動態估值水平均較大幅度低于當前估值水平。但有兩種類型的風格值得注意：雖然三季度基金玻璃型風格有了很大的減弱，但是我們也發現大盤玻璃型風格的基金估值還是比較高的。因此，雖然三季度的基金風格中這類基金數量大幅減少，但是基金青睞大盤風格的趨向更加明顯。

　　從08、09年的預測市盈率來看，大體反映出同樣的趨勢。

　　對于具體基金的風格分析，我們在二季度的《尋找藍籌基金》主題策略中已經作了詳細的分析，因此在此不再深入。

　　表1：3季度基金風格類型變化

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　表2：基金重倉股組合的估值特征變化

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com）