三季度股票市場體現為持續攀升行情。在外圍市場大幅振蕩，物價高漲帶來央行加息，市場加速擴容，QDII發行分流A股資金等多方面利空下，市場仍表現出異常的強勢特征，超出大部分投資者的預期。但在上漲過程中，在短短的一個季度內股市就表現出較強的風格輪動特征。

　　圖3清楚地顯示，在7月市場從震蕩中開始恢復性上漲時，小盤風格表現最強，但市場的上漲主要是由鋼鐵、地產啟動；8月大盤藍籌股全面主導市場上漲，以金融為代表的大盤成長風格表現最佳，鋼鐵為代表的大盤價值風格次之；而到9月，金融、地產等高位橫盤，在熱烈的市場情緒下上漲動力開始全面擴散，熱點轉向中小盤股。在10月后期的調整中，中小盤風格又快速遭到市場拋棄，而大盤股重新成為表現最佳的風格板塊。綜合起來看，6月30日以來大盤風格表現遠強于中小盤，大盤價值指數和大盤成長指數的總收益率超過60%，而小盤價值和小盤成長則由于后期收益大幅下滑，收益率僅為20%左右。

　　在這種風格轉換快速的市場環境下，基金因其投資風格不同業績表現也出現階段性的波動。重點投資大盤藍籌的基金在8月、10月表現最佳，主要投資中小盤的基金則在7月、9月表現較強，但在10月后期的調整中則快速下滑。

　　大盤風格的典型例子如易方達50，7、8、9、10四個月，易方達50在約140只股票型

　　小盤風格的代表廣發小盤，7、8、9、10四個月，廣發小盤在約140只股票型開放式基金中的業績排名分別為10、109、2、132，7月、9月表現最強，而8月、10月則出現大幅下滑，綜合表現排名44。

　　當然，不是每只基金都有鮮明的持股風格。多數基金通過大盤、中小盤的不同配置降低了這種業績的大幅波動；但是觀察基金的持倉重點和總體持股風格，我們就可以對基金的總體表現有更深入的了解。

　　也有部分基金通過靈活的投資操作，比較快地調整投資組合，較好地適應各個階段的市場風格變化，從而在各個階段都取得了不錯的業績表現。

　　圖3：股票市場各個風格板塊在三季度以來的表現

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　在風格特征之外，三季度的行情還帶有很強的行業特征。在此輪上漲中主要驅動市場的強勢行業有金融、地產、采掘、有色金屬、鋼鐵，基本上遵循人民幣升值、資源+資產的投資主線。從圖4來看，平均來看，這五大行業在整個三季度表現出較為持續的強勢。從這一角度看，行業配置甚至比風格配置更加重要。

　　圖4：股票市場各行業指數三季度以來的表現

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　總而言之，股票市場風格輪動和行業特征對基金業績帶來深刻影響。基金的業績在這種市場環境下普遍出現較大的階段性波動，不少上半年表現出色的基金，由于在下半年沒有相應進行投資調整而業績驟然下滑。那么，我們在挑選基金的時候，就很有必要深入分析基金的投資特點是什么，這對于我們把握下一階段的投資有重要的參考意義。