博時主題行業：謹慎心態
http://www.sina.com.cn 2007年11月05日 13:39 德勝基金研究中心
博時主題行業基金今年以來表現出色，良好的大局觀和正確的行業配置是主要原因。博時主題風格穩健，風險控制意識很強。在二季度后基金開始采取偏謹慎的策略調整投資組合。
三季度末基金股票倉位降至66%，同時在組合調整上向相對安全的資產集中，降低了之前重點持倉的金融、地產行業配置，加大交通運輸、公用事業等防御性資產的投資比重。從基金的投資調整效果來看，對市場的謹慎判斷使得基金在8月業績下滑，9月明顯回升，而在10月后的震蕩中則明顯降低了風險。博時主題在07年以來的重大震蕩中都表現出較強的風險意識，選時能力較強，同時行業配置調整也相對成功。
從重倉股組合可以清楚地看到博時主題的防御性持倉思路。其重倉股組合07、08、09的動態加權平均市盈率分別為40.96、30.2、24.65，具有比較明顯的相對估值優勢。
表2：博時主題重倉股組合分析(截至2007.10.26)
| 重倉股代碼 |
重倉股名稱 |
GICS 三級行業 |
持有比例 |
上季度持有比例 |
近一月回報率 |
滾動市盈率 |
07預測市盈率 |
08預測市盈率 |
09預測市盈率 |
| 600028 |
中國石化 |
石油天然氣 |
10.17% |
5.45% |
37.11% |
33.29 |
33.31 |
25.63 |
21.95 |
| 600050 |
中國聯通 |
無線電信業務 |
7.85% |
4.62% |
9.40% |
64.51 |
42.10 |
33.10 |
22.08 |
| 601398 |
工商銀行 |
商業銀行 |
6.77% |
- |
19.62% |
50.53 |
33.03 |
23.61 |
18.88 |
| 600036 |
招商銀行 |
商業銀行 |
6.44% |
9.66% |
16.63% |
64.88 |
52.29 |
33.70 |
23.65 |
| 600104 |
上海汽車 |
汽車零配件 |
5.36% |
7.11% |
-10.22% |
53.68 |
34.65 |
26.33 |
23.08 |
| 000001 |
深發展A |
商業銀行 |
5.12% |
6.30% |
17.25% |
45.96 |
40.34 |
26.27 |
18.62 |
| 601919 |
中國遠洋 |
海運 |
4.22% |
3.32% |
39.86% |
290.51 |
46.36 |
34.39 |
42.53 |
| 600600 |
青島啤酒 |
飲料 |
3.94% |
- |
-14.54% |
78.18 |
73.20 |
53.91 |
40.14 |
| 600900 |
長江電力 |
電力公用事業 |
3.56% |
6.51% |
4.66% |
36.31 |
38.11 |
32.08 |
29.20 |
| 600350 |
山東高速 |
交通基本設施 |
3.52% |
- |
-22.83% |
28.24 |
25.90 |
21.38 |
17.46 |
數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)
不利的因素是基金規模已接近200億元，但基金的謹慎心態相對降低了這一不利因素。
基金經理在三季報中提出，“資產配置上著眼于防守，希望在大潮退卻時還能有所盈利或損失較小。現有估值水平下，我們對未來的回報率持謹慎看法。我們希望持有人調低預期，后面將繼續采用防守型策略，維持低倉位比例。”
