中國銀河證券研究中心馬永諳

　　大藍籌與低估值行業漲幅大

　　經歷兩周的大幅回調后市場開始大幅反彈，相比較而言深成指數的周漲幅僅有0.31%，顯示大盤藍籌帶動全市場的格局仍然余勢未歇。上證50指數漲幅2.55%，而滬深300指數則小幅上漲1.45%。市場仍然在高位振蕩中尋求下一步的熱點和主題。我們在10月16日的基金投資評論中曾判斷在市場估值水平高企而未來走勢不明的市場格局中，基金投資宜以謹慎為主。從近期披露的基金三季度報告中我們也比較明顯地看到，基金投資品種趨向于大盤股、龍頭股，其投資思路趨保守偏防御的趨勢，但其對低估值板塊和有較好預期支持的板塊也保持較高的增持幅度，其投資組合保持著一定的進攻能力。

　　在重倉股的整體表現方面，上漲幅度較快的基金重倉股仍然維持在兩個板塊中，一是大藍籌和行業指標股，二是前期漲幅較小具備相對估值優勢的行業。前者以工商銀行、建設銀行等為代表，后者主要包括化工行業、土建、醫藥制造行業等。此外，人民幣兌美元中間價在11月1日創出新高，美聯儲近日降息25個基點也更強化了人民幣升值的預期。銀行股的走強也有這個因素，而地產股的整體走強則基本是這個因素支持的結果。從基金重倉股的表現來看，基金目前這種謹慎、進退有據的持倉結構和投資心態是比較適合目前的市場的。

　　基金對市場趨勢較認可

　　作為目前A股市場上最重要的機構投資者，基金對市場的看法直接影響著其操作，而其操作又直接影響著市場的未來走勢。通過跟蹤我們發現，同類基金內部業績分化加劇往往表明市場調整的到來，而內部業績分化降低則表明市場的上升或下降趨勢確立。因此我們可以根據對該指標的跟蹤來預測市場未來的走勢�；�金業績分化程度仍然處在低位并持續降低，顯示基金對目前市場趨向較為認可。

　　云天化走勢良好

　　化工行業自“5.30”之后回升速度緩慢，很多品種仍然未能超越之前的市場高點，與目前整個市場環境相比該板塊整體估值水平偏低。云天化近期走勢良好除了年產30萬噸高塔造粒特種肥料項目刺激之外，整個板塊表現良好無疑是最重要因素。