證券時報記者 付建利

　　今日，超級大盤股中石油將在A股上市，而就在上周最后幾天，以銀行、有色、煤炭、鋼鐵為代表的基金重倉股集體陷入調整。市場紛紛猜測，主力資金已提前抽出備戰中石油，A股市場本周能否在6000關口企穩，成為市場各方關注的焦點話題�；�金經理們提醒投資者，市場短期的風險仍然不容忽視，在大盤方向沒有明確前，保持觀望或清倉是最好的選擇。

　　震蕩整固仍是主基調

　　前期A股暴跌后，不少急于搶反彈的投資者根據以往經驗，立刻重倉殺入，不料大盤在連續三天反彈后，立馬又轉頭進入下跌途中。大部分投資者搶反彈的成果瞬間灰飛煙滅，甚至被套。

　　接受記者采訪的基金經理大多表示，隨著A股市場估值水平快速攀升，投資者對市場繼續上漲的空間和動力產生了較大的分歧。從基本面看，上市公司業績四季度繼續增長與見頂憂慮并存，同時，

人民幣升值、流動性泛濫、資產價格重估仍將長期存在；從政策面來說，管理層一方面為了控制風險，連續兩個多月停發新基金，同時，QDII產品陸續推出，港股直通車開通列入議事日程，為國內大量資金鋪就了分流的渠道。從市場信心方面來說，進入10月以后，市場結構性分化特征更加明顯，散戶投資者大多賺了指數不賺錢。同三季度相比，四季度市場面臨諸多的不確定性，加上年底資金回籠需求加大、股指期貨或將推出，也將增加市場的波動性。

　　基金經理們認為，市場短期風險不容忽視。今日，超級大盤股中石油正式上市，大量資金將被吸引過來，金融股過高的權重地位將大大削弱，而上周銀行、煤炭、有色等基金重倉股紛紛步低價題材概念股的后塵展開調整，市場短期之內仍將在6000關口前展開強勢整理，以時間換空間，等待下一波行情的爆發。

　　對于部分投資者對A股市場是否進入牛熊拐點的疑問，基金經理們表示，目前的調整并不意味著本輪牛市的結束，宏觀經濟持續增長、本幣升值和流動性充裕這三大支撐牛市的基石仍然沒有絲毫改變，上市公司后續的業績增長將起到化解高估值、提振投資者信心的作用�？梢灶A見，在經過一段時間的震蕩消化后，A股市場將再次進入上升的征途。

　　攻守兼備迎接下一波行情

　　天相投顧的統計顯示，三季度偏股型基金的倉位為80.15%，高于二季度78.36%的總體倉位，其中，

股票型開放式基金的倉位達到了83.87%�；�金在持股集中度上升的同時，行業分散度加大，這也顯示出在市場進入6000大關時，基金對于后市的分歧明顯加大。

　　基金經理在談到四季度的策略時，談的最多的一個詞就是“穩健”。深圳一家合資基金公司的投資總監表示，整個四季度賺錢并不是第一位的，改變持倉結構，盡可能地回避市場波動風險才是最大的任務�！白鳛橐患倚禄�金公司，我們只有一只股票型基金產品，前期我們的表現已經得到了市場的認可，在不確定性很高的四季度，如何保衛勝利果實，避免基金凈值的大幅波動才是我們的重點�！鄙鲜鐾顿Y總監表示，不過，穩健并不意味著不求進取，這位投資總監四季度仍然看好地產金融、保險和央企整體上市概念的股票。

　　長盛基金投資總監、長盛同德主題增長基金經理詹凌蔚表示，四季度將產生今年以來最大的調整，但這主要是就調整時間的長短而言，調整并不妨礙未來市場繼續創出新高點位。詹凌蔚表示要抓住人民幣升值和通貨膨脹兩條主線，如商業地產、園區開發、航空等資產重估對象所在的行業。

　　興業全球視野基金四季度策略報告表示，需要密切關注的是QDII 的推出對國內資金的分流，市場持續擴容帶來供給上的壓力，以及賺錢效應能否持續穩定投資者的信心。在目前這樣的高度，希望能夠通過調整持倉比重和持倉結構來降低組合的風險。從持倉的結構上，興業全球視野基金更加傾向流動性好、估值水平更低的品種，從行業上來講，銀行的業績有望繼續超過大家的預期，當前的估值水平也是比較合理的；鋼鐵行業短期內雖然由于

鐵礦石價格上漲帶來成本的上升，但是依然看好該行業的低估值和行業的景氣度�！　�

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