嘉實基金：牛市中堅持“穩”字訣

　　吳慧

　　2007年，嘉實基金一直在潛行。外人看來，除發行了一只QDII基金外，嘉實基金今年一直默默無聞。這使人幾乎忘記，這是第一個跨入千億時代的基金公司。然而，這一年，這位遠見者的決策和執行，或許將成就今后若干年穩健的步伐。

　　也許，轉折點或者說新起點還是2006年12月7日。當日，嘉實策略增長募集419億基金份額。嘉實總經理趙學軍曾語速緩慢地告訴本報記者，400億可能在整個2007年都是他揮之不去的最大壓力。怎么管理中國基金業史上從未管理過的大規模基金？嘉實陷入沉思，如何變革小作坊生產方式，什么是適應管理千億元資產的流水線的全新生產方式？

　　于是，2007年春節之后，趙學軍帶隊，嘉實投資決策委員會全體成員赴美考察。德意志

資產管理公司、美國資金集團（Capital Group）、PIMCO，嘉實的投研團隊與這些全球領先資產管理機構的投資管理資深人士以及基金經理討論、交流，并向他們學習。嘉實希望，這次考察能夠進一步拓展投研團隊的全球視野，提升投研管理能力，尤其是管理大規模基金的能力。而隨后，嘉實就開始了基金這種產品生產方式的變革探索。

　　之前，嘉實的投資理念是自上而下和自下而上相結合，此后，嘉實更加堅定地開始倚重自下而上，也就是注重個股基本面研究、堅持長期投資的原則。從投資氛圍到投研人員的考核，嘉實都采取了更穩或者說更長期的方式。雖然今年的業績并不出挑，但嘉實期望能夠更堅決、更扎實地執行“穩”字訣，即便短期不得不承受一定的成本壓力。

　　趙學軍經常講，基金是花朵，公司是土壤，只有成為好的基金公司才能實現長期穩定的一流業績。嘉實也一直在思考，怎樣真正以機構水準來判斷投資標的的價格和價值，面臨市場上漲的巨大誘惑，怎樣能夠確保投研團隊堅守誠信投資、穩定投資方法。嘉實的辦法之一就是建立投資流程與風險管理部門。

　　投資流程與風險管理部門設在投資管理部之內，主要職責包括組合計算分析、績效與風險評估（事后）、風險管理與優化（事前）、改善投資管理流程。如果說基金的監察稽核部門監督的是基金的合法合規操作，那么嘉實試圖通過這個風險管理部門，計算、分析和研究投資組合的各項市場風險。

　　也許，這輪急劇膨脹的牛市中，嘉實堅定的穩健步伐顯得有點特立獨行甚至不合時宜。但這穩健的步伐，將在今后獲得更多掌聲，因為居安思危從來都是基業常青之大道。

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