匯豐晉信動態策略基金經理 王春

　　最近，兩位國際級投資大師對中國市場截然相反的態度讓不少投資者迷惑不已。股神巴菲特在全部拋空中石油之后，12年來首次訪問中國，并且表達出了對中國股市的擔憂，聲稱暫時不會購買中國A股，A股已出現過熱跡象，即便有便宜的股票，點石成金也很困難。而另一位投資大師羅杰斯則繼續看多中國市場，并且宣稱人民幣已經成為目前“最適合買入”的貨幣，未來十年不會有人因為購買人民幣資產而蒙受損失。他正在轉移旗下所有美元資產，同時買入人民幣資產。顯然，兩位投資大師對中國市場的不同態度，折射出了不同投資理念和投資風格下的觀念和操作差異。但在筆者看來，孰對孰錯本身并不重要，問題的關鍵是無論巴菲特還是羅杰斯，他們都能在其自身投資理念范圍之內不斷地尋找著確定性的投資機會，這才是大師的過人之處。

　　巴菲特作為一名典型的價值型投資者，他以購買企業的態度購買

股票，狂飆六倍之后的A股市場，盡管目前來看仍然有著可觀的盈利增長前景，但由于市場同樣已經給予了其全球最昂貴的估值水準，對于像巴菲特這樣希望長期持股的投資者來說，目前確實不是一個購買并長期持有企業的好時機。相對而言，估值偏低，增長迅速的韓國市場，以及陷入次級債危機的美國本土市場，反而更容易受到股神的青睞。但是，對于羅杰斯而言，其更傾向于是一位相對價值發現和趨勢投資的大師，羅杰斯發現了人民幣相對于其它貨幣的升值趨勢不可逆轉；發現了

中國經濟相對于其它經濟擁有更快地增長速度；發現了中國因素所帶來的商品市場在歷史上又一次趨勢性的大轉折。作為號稱“投資騎士”的全球投資專家，由于其對各類市場泡沫的興起和破滅有著驚人的感悟力，因此，羅杰斯即使在A股市場狂飆六倍之后，依然長期看好中國市場就不足為奇了。

　　由此，我們可以聯想到在當前市場境遇下，如何尋找投資機會？應該說，在當前A股市場，繼續根據判斷市場漲跌來決定是否投資是沒有太多意義的。作為投資人而言，若不能繼續恪守其一貫的投資理念或者估值標準，即使在一輪波瀾壯闊的大牛市中，也可能最終面臨極其重大的財產損失。相反，若能夠堅持一貫的投資理念和投資方法，不斷去尋找那些可以理解，符合邏輯的確定性的投資機會，即使牛市結束也一樣可以持續賺錢。因此，對于廣大投資者而言，當前的問題就變得相對簡單了。我能夠理解并能夠確定性地預見當前A股市場上漲的推動因素及其變化趨勢嗎？我能夠正確理解當前企業盈利增長的持續性及其應該給予的合理估值嗎？我能夠理解全球不同經濟體之間的盛衰周期并且適時轉換嗎？若投資者能夠尋找到其中任何一個確定性的答案，那么就意味著你能夠比其他人獲得更大的，更確定的超額收益機會。相反，若投資者難以理解或者不經分析人云亦云地盲目跟隨潮流或者趨勢，無論是A股還是QDII，即使短期賺錢，最終也都會成為趨勢的犧牲品。

　　在筆者看來，成功的投資者更像是一名高空走鋼絲的雜技演員，在別人看來風險巨大的高空之中游刃有余。在大眾的不確定性和對風險恐懼的之中，你能夠尋找到一種確定性的行走樂趣。當然，要獲得大眾所沒有的面對巨大風險的確定性掌控，除了自然天賦之外，汗水和經驗才是增加確定性的唯一籌碼。

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