國(guó)金證券 張劍輝

　　受益于牛市行情，封閉式基金積累了豐厚的可分配收益（已實(shí)現(xiàn)收益）；同時(shí)大盤封閉式基金較高的折價(jià)水平提供了較高的安全邊際，總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，建議繼續(xù)增持“高折價(jià)、高分紅”封閉式基金，分享年度分紅盛宴。

　　采取積極防御策略

　　隨著市場(chǎng)階段調(diào)整及在部分基金拆分、大比例分紅、封轉(zhuǎn)開等“營(yíng)銷”活動(dòng)促進(jìn)下，基金開戶數(shù)近期快速增長(zhǎng)（中國(guó)證券登記結(jié)算中心數(shù)據(jù)僅反映部分基金開戶數(shù)情況），ETF基金也呈現(xiàn)持續(xù)凈申購狀態(tài)，市場(chǎng)資金供應(yīng)緊張的局面有所緩解。

　　不過，滬深300指數(shù)2007年、2008年的動(dòng)態(tài)估值分別達(dá)到35倍和27倍的水平，市場(chǎng)估值水平不低。高估值壓力一方面需要上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來化解，在上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同比增速逐漸放緩、超預(yù)期難度上升的情況下，市場(chǎng)整體短期內(nèi)受業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)力逐漸減小，機(jī)會(huì)主要表現(xiàn)在部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定或者進(jìn)一步超預(yù)期的行業(yè)板塊；另一方面則需要時(shí)間來消化，逐漸接受高估值現(xiàn)狀。

　　因此，建議投資者采取積極防御策略，增持側(cè)重配置消費(fèi)服務(wù)、金融地產(chǎn)、資源類等長(zhǎng)期趨勢(shì)相對(duì)明朗行業(yè)板塊的基金，如廣發(fā)小盤成長(zhǎng)（重倉資源）、華寶興業(yè)寶康消費(fèi)品（重倉消費(fèi)、資源）、景順長(zhǎng)城鼎益（重倉金融、資源）、廣發(fā)穩(wěn)健（重倉金融、地產(chǎn)）、博時(shí)精選（重倉金融、地產(chǎn)）、匯添富優(yōu)勢(shì)（重倉金融、地產(chǎn)、資源）、鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)（重倉金融、地產(chǎn)、資源）等產(chǎn)品。

　　關(guān)注參與新股申購的

　　債券型基金

　　超級(jí)大盤股中石油發(fā)行給參與新股申購的債券型基金提供了獲得相對(duì)較高的“無風(fēng)險(xiǎn)收益”機(jī)會(huì)，建議近期在債券基金選擇上相對(duì)側(cè)重以債券投資為主、并積極參與新股投資的純債券型基金產(chǎn)品，如嘉實(shí)債券基金、華寶興業(yè)寶康債券基金等產(chǎn)品（華夏、中信基金公司由于大股東中信證券為主承銷商，旗下基金不能參與中石油申購）。

　　增持雙高大盤封基

　　受益于牛市行情，

封閉式基金在賺的盆滿缽滿的同時(shí)，也積累了豐厚的可分配收益（已實(shí)現(xiàn)收益），在基金年度收益分配比例不得低于年度可分配收益90%的情況下，2007年度封閉式基金分紅盛宴的“場(chǎng)面”值得期待；同時(shí)大盤封閉式基金較高的折價(jià)水平提供了較高的安全邊際，總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，建議繼續(xù)增持雙高封閉式基金，分享年度分紅盛宴。綜合分析結(jié)果，建議重點(diǎn)關(guān)注豐和、金鑫、鴻陽、通乾、普豐等基金，適當(dāng)關(guān)注久嘉、金盛（2009年到期）、科瑞、景福、銀豐等基金。

　　對(duì)于科翔、科匯、漢鼎等三只將于2008年底到期的小盤封閉式基金，一方面未來一年具有10%以上的靜態(tài)收益空間；另一方面隨著行業(yè)膨脹下基金規(guī)模尤其是單只

開放式基金規(guī)模過大下管理效率的下降，小盤封閉式基金在規(guī)模上的雙重優(yōu)勢(shì)（規(guī)模小、穩(wěn)定）將得到一定顯現(xiàn)，因此對(duì)于著眼中長(zhǎng)期、追求適中收益及風(fēng)險(xiǎn)的投資者可關(guān)注上述三只基金。

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