□本報記者 余喆　　

　　短短一兩年時間，基金就借助罕見的牛市展現出無比誘人的財富效應，迅速成為普通人最認可的理財工具。然而，當牛市走到高估值與高成長交匯的十字路口，基金凈值的劇烈波動讓尚處“青春期”的基民們躁動不安。獲利的基金該不該了結，踏空的基民要不要抄底？基金“圍城”成為橫亙在中國老百姓財富夢想上的一道難關。恰如狄更斯的名言，“這是一個最好的時代，也是一個最壞的時代。”

　　基金也套牢？

　　在銀行工作的小吳最近心煩意亂。“‘十一’期間給親戚朋友點的基金跌了。朋友還好說，一句長期持有就搪塞過去了。親戚那邊成天跟我媽報凈值，害得我老媽三天兩頭問我怎么回事，以后再也不干這吃力不討好的事了。”

　　原來，身在銀行的小吳

理財意識比較強，去年就買了幾萬南方高增長，一年下來翻了一番還多。國慶聚會時忍不住跟親戚朋友吹噓了一番，讓大家刮目相看。正好表妹節前結婚收了不少份子錢，就求他推薦一只基金。可沒想到節后指標股暴漲，基金凈值也噌噌地往上躥，表妹出手時正好買到了高點。上個星期市場開始調整，小吳推薦給她的基金一個星期就跌了5%。

　　“其實推薦前我就分析過表妹的財產情況，小丫頭剛結婚，有車有房有存款，那些份子錢純粹是閑錢，就給她推薦了一只高風險高收益的股票型基金。可沒想到她一點風險都無法承受，剛一被套就跟我媽抱怨個沒完，讓我這面子上真掛不住。”一向精明的小吳說起這事后悔不迭。

　　抱怨的人不只小吳一個。在某網站“基金天下”論壇里，一位熱心網友發了一篇文章名為“10月份白玩的基金”，歷數了近60只10月份凈值增長率為負的基金，其中不乏華夏大盤精選這樣的明星基金，讓許多跟帖的網友驚呼：“10月份真是白玩了，浪費了感情和時間。”

　　10月份，位于高估值敏感區域內的市場給基金經理投資帶來很大挑戰。盡管基金經理已經普遍采取降低倉位、“抱團”藍籌股等防御性策略，如期而至的調整仍令股票型基金10月份平均凈值增長率降到了1.64%，遠低于9月份的5.64%。

　　10月12日，上證指數在沖至6124.04點的歷史高點后掉頭向下，10月26日跌至5462.01點的月內低點，調整幅度達到10.8%，調整的兩周內股票型基金凈值平均下跌4.42%。盡管和滬深300指數同期5.96%的跌幅相比，基金整體表現還算穩健，但凈值的下跌仍然讓不少基民肉痛不已，甚至動了贖回的念頭。

　　事實上，今年前三個季度基金凈值增長率一直保持快速增長的態勢。天相統計數據顯示，三季度股票型基金加權平均凈值增長率達到40.64%，再度創出歷史新高。但為什么賺了錢的基民還是對短期調整帶來的凈值下跌十分敏感？

　　對投資者心理有過專門研究的工銀瑞信渠道營銷部總監秦紅解釋道：“這里面實際有個參照點漂移的問題。比方說一元錢買的基金漲到1.58元，然后調整到1.45元，很多投資者只盯著這0.13元的損失，覺得賠了9%很痛苦，卻不為已經賺了45%感到開心。如果不能克服這種痛苦，就很難把一只基金長期拿住。”

　　抄底更瘋狂

　　有些人想出去，也有人想進來。

　　“出現暴跌的10月18日和10月25日我們都是凈申購，而且申購量都很大。”一家大型基金公司的高管表示。記者了解到，目前基金業申購贖回情況比較平穩，整體看屬于資金凈流入狀態。每當市場出現較大幅度下跌，申購量還會明顯放大，一些大型基金公司往往會獲得超過10億元的申購。

　　記者身邊就有不少“枕戈待發”的朋友。“首先我判斷牛市遠未結束，買股票基金肯定是正確的選擇。其次前一陣我覺得市場沖得太猛，四季度肯定會有調整。那么在市場調整的時候入市或者加倉肯定是更合理的選擇，降低成本嘛。”記者的一位朋友分析得頭頭是道。

　　“和‘2·27’那次大跌相比，現在的投資者成熟一些了。這次調整雖然也有人問我該不該賣基金，但還是買的多。”秦紅表示。“牛市中最大的風險是不投資，但在目前的市場環境里，我也不建議投資者滿倉，保持半倉或許是更穩妥的選擇。”

　　在現實的通貨膨脹威脅和

證券市場財富效應影響下，居民資產組合的結構性調整已成為必然趨勢。中國

人民銀行最新公布的三季度金融運行報告顯示，前9個月我國居民戶儲蓄存款余額增加7621億元，遠低于去年同期的1.73萬億元的水平。這與央行前次進行的三季度城鎮儲戶抽樣調查的結果相吻合。該調查報告表明，三季度認為“購買股票或者基金最合算”的儲戶占比連續第二個季度超越認為 “更多儲蓄最合算”的儲戶，且差距進一步擴大至19個百分點。這些數據都表明了在目前負利率狀態下，我國居民資產結構重配步伐正在加快，儲蓄向投資轉化的所謂“金融脫媒”進程已步入高潮。

　　在這一過程中，證券投資基金成為普通老百姓進入資本市場最青睞的工具。基金三季報顯示，今年三季度基金業資產管理規模較二季度末增長逾七成。其中，股票型基金三季度份額增長3293.09億份，混合型基金增長1915.44億份，季度增長率分別達49.87%和44.42%。隨著越來越多的投資者在投資基金的過程中認識基金、了解基金，再加上監管層、基金公司、媒體不遺余力地進行投資者教育，中國基民也逐漸成熟起來，更好地通過基金實現自己的財富夢想。

　　定投解煩惱

　　當基金“圍城”內外的投資者為是進是出左右為難時，記者的朋友李沁卻已經踏踏實實地堅持定投基金一年之久。

　　“當初就是聽了你的建議，覺得通過定期定額為自己攢個養老錢是個不錯的方法。現在每個月銀行自動扣款，也不用我操心，偶爾看看凈值還是挺滿足的。”李沁笑著說。

　　“定期定額的確是化解圍城難題的一個有效方式。”泰達荷銀基金公司市場總監于東升肯定地說。“有紀律的定期申購會自然地拉平投資成本，無需投資者費時費力判斷時點。而且由于定期定額是分時段購入基金，基金凈值低時購入份額較多，而在基金凈值高的時候購入份額較少，這樣不但幫助投資者降低了高點購入的風險，也使得投資者在行情轉好時收益更多。”

　　不過，由于定期定額采用平均成本的概念分散投資風險，相應的也需要長期投資才能克服市場波動風險，并在市場回升時獲利。一般而言，宏觀經濟景氣周期約3至5年為一個循環，因此定期定額通常至少需要3年才能看出成效。

　　“利用定期定額投資基金，并不是隨便選只基金就可高枕無憂。有沒有選對基金會對未來的回報率產生很長遠的影響，因此投資者應該從基金公司長期歷史業績、綜合管理能力等多方面進行判斷，選擇一只可以安心、值得長期信賴的基金。”于東升建議，“投資人在基金定投之前一定要做好功課，真正了解這只基金之后，再去投資。所謂買前要慎重，買后要留心。選擇定期定額投資之后，當然也不能束之高閣，一概不管，定期檢查資產狀況是非常必要的。但是對于市場正常波動所造成的凈值下降不必過分擔心，畢竟定期定額投資的基礎是長期堅持達到平均成本。”

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