新浪財經訊 招商基金10月29日投資周刊于近期發布，該期內容摘要如下：

　　股票市場走勢展望

　　我們判斷市場近期仍將維持箱體震蕩格局。由于投資者心態謹慎，市場累積的做空動能尚未完全釋放，預計股指后期在超跌反彈行情過后仍趨于震蕩回落，市場的底部可能在5200-5300點之間。

　　盡管業績優秀的金融和地產行業的3季度業績尚未完全公布，但目前來看3季度上市公司總體業績仍將超出市場的預期。4季度預計我國CPI將沖高后略有回落，實際消費增長將出現小幅回落；而出口受美國經濟放緩影響增速也將下降；加上投資的季節性回落，4季度宏觀經濟溫和回落已成定局，這將導致上市公司業績增速放緩；加上去年高基數的影響，4季度上市公司業績增長水平將出現較大幅度的回落已在市場的預期之中。

　　隨著十七大會議的塵埃落定，政策面的緊縮調控預期增加。盡管宏觀經濟增長正在向著潛在的合理水平回歸，但已公布的9月份經濟數字仍然偏高，加息和產業調控等政策的推出并不會顯得意外。政策調控會熨平經濟增長過程中的劇烈波動，使我國的經濟增長更加穩健。我們判斷在市場調整逐漸充分的情況下，不夠嚴厲的緊縮政策出臺容易被市場理解為利空出盡，可能會成為股指新一輪逼空行情的觸發因素。

　　盡管市場處于震蕩調整期，投資者心態趨于謹慎，但我們認為資金面的緊縮情況并不值得特別擔憂。外貿順差和信貸投放帶來的資金增量在未來將會放緩，非流通股解禁、QDII的推出和港股直通車的開閘等也給市場的流動性帶來了直接影響，但在居民

理財意識逐漸覺醒的情況下，股市分流儲蓄的情況仍在持續；隨著市場陷入調整，預計新基金發行將再度放開。而一旦市場調整結束，新資金入市的步伐將重新加快，將可能推動市場快速前行。

　　在我國居民收入增長和消費升級、產業結構升級和國際產業轉移、人口紅利和城市化進程都加快的情況下，我們堅信我國的長期經濟增長前景向好。外貿順差維持高位、

人民幣升值預期和居民儲蓄分流等導致市場流動性充裕的局面難以出現逆轉，股市的長期向好仍然可期。

　　股票市場投資策略

　　我們在配置上維持攻守兼備策略，在市場調整過程中積極調倉，在加強組合防御性的同時，提前布局后期市場行情。近期市場行情受3季度業績驅動比較明顯，我們將仔細判別各行業業績的驅動因素在未來的演變情況，積極發掘未來業績高增長確定性高的公司。

　　針對4季度宏觀經濟和市場流動性層面的演變，從行業選擇上，我們建議加重對以下行業的配置權重：(1)人民幣升值受益和業績超預期的金融地產行業，(2)受醫改政策驅動，同時估值水平相對較低的醫藥行業，(3)受益于消費升級、并已進入消費旺季的轎車行業。另一方面，我們建議對出口導向型行業保持警惕，并在短期內對3季度業績表現弱于預期的煤炭和有色金屬行業，以及鐵礦石漲價幅度尚不確定的鋼鐵行業保持謹慎。

　　從風格投資角度，在一線藍籌股的估值水平大幅超出市場平均的情況下，我們建議在配置上逐漸增加估值相對較低、而流動性較好的二線藍籌股；同時繼續發掘產品價格上漲、央企重組等實質性資產重組類和節能降耗政策導向受益類公司。

　　周刊全文：

　　招商基金投資周刊.pdf

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