——專訪大成滬深300指數基金經理楊丹

　　□ 本報記者 馬玉榮

　　日前，中國證監會主席尚福林在中國金融衍生品大會上指出，中國股指期貨在制度上和技術上的準備已基本完成，推出股指期貨產品的時機正日趨成熟。面臨大市值上市公司增多，股指期貨箭在弦上，滬深300指數基金將怎樣抉擇？為此記者采訪了大成滬深300指數基金楊丹先生。

　　楊丹表示，從該基金組合、結構看沒什么大的變化，本季度凈值增長率為 46.55%，同期業績比較基準收益率為 48.27%，基金較好的跟蹤了標的指數，保持了很小的跟蹤誤差。指數投資部分各重倉股市值占基金資產凈值比例分別是：中信證券 5.59%、浦發銀行 3.17%、招商銀行3.09%、萬 科A3.00%、民生銀行2.27%。楊丹根據指數成份股的構成構建基金組合，如果指數成份股、權重變化，他就跟著調整，還有就是應對申購贖回時需要調倉。

　　楊丹舉例說，比如，最近一次調整是中石化。上周小非解禁后可流通，由于中石化可流通

股票增加，按自由流通量加權權重變大，由原來占比1%，在小非解禁后變成5%，而大成滬深300指數基金原來是1%的倉位，現在要相應增加到5%的倉位。他介紹，中證指數公司有一套編制指數的方法，根據變化調整。6月底，滬深300指數調出20多只股票，調入20多只股票。根據指數成份股權重變化，楊丹也把不再列入成份股的股票調出去，把新加入指數的調進來，相當于買入與賣出股票。因此，指數成份股權重變化原因主要是：指數本身調整，公司股本結構變化，造成其在指數權重變化。

　　楊丹進一步解釋，隨著大市值上市公司的增多，如神華、中石油等公司的上市，這類公司權重大，銀行一板獨大局面將有所改變，指數不再是“銀行指數”，從理論上講，想操縱滬深300指數更困難了。以前有此擔心，因中國市場有個特點，板塊內股票聯動性強，齊漲齊跌的情況下想操縱滬深300指數比較容易，市場系統性風險高。另外，H股回歸，對提高上市公司質量、穩定市場有好處，當記者問到他是否在時刻關注這些重量級公司時，他說這是指數編制商的事，他會跟隨相應調整。

　　記者注意到，與滬深300指數基金本季表現良好不協調的現象是，6 月30 日基金份額95億，到三季度末縮小到65億。而作為基金經理應對贖回而調倉，最簡單的方法就是按指數權重，如基金被贖回一個億，算一下占整體資產的1%，把1%分在200多只股票上按比例賣出，換成錢給投資者。因為目前法規規定，

開放式基金要留5%的現金，為了維持5%的現金比例，如果此時現金達到5%，他就需要賣出股票。為應對贖回主要是影響操作的一致性，把倉位結構打亂。如果贖回量小，影響不大；如果贖回量大對基金凈值有一定影響。其中基金經理比較困惑的問題是一些股票流動性好，容易賣出，如果股票的流動性不好，就較難賣出，還賣不到好價錢。

　　至于與股指期貨的關系，他認為大家理解有偏頗，認為一旦股指期貨推出來，滬深300指數基金肯定好。其實不是如此直接的影響，更多的是期指對市場本身的影響，滬深300達到相當地位后，才會有直接影響。因指數投資、套利交易的需求，更加強指數的對于市場的重要性，更多資金會投在指數上，意味著成份股有短期溢價。楊丹充滿期待地表示，股指期貨箭在弦上，希望它能盡快出來，多了一個風險管理的工具，自然對機構投資者有利，而滬深300指數基金規模可能將逐步增大，在市場影響力增強。

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