□本報記者 易非 深圳報道

　　國投瑞銀基金管理公司日前發布的策略報告樂觀預期，在上市公司三季報業績增長仍超預期的背景下，在美國減息、經濟有望在2008年重回增長軌道的預期中以及股指期貨可能在四季度推出的假設下，四季度A股市場可能出現一波由超級大盤藍籌回歸題材和央企并購整合題材主導的藍籌股行情。

　　大盤藍籌行情將現

　　報告指出，1-8月份，A股IPO融資額為1492億元，9月份以來，包括建行、中海油服和中國神華在內IPO融資額已達1400億元，創A股市場單月最高紀錄。中石油、中移動、中國財險、紫金礦業等大市值藍籌公司也將陸續登陸A股市場。這些超級大盤藍籌股的上市將對A股市場將產生深遠影響。

　　首先，A股上市公司的盈利將越來越集中于中石油、工行等少數行業和公司，未來這些超級大盤股的盈利變化對整體市場估值水平影響巨大；其次，超級大盤藍籌股的上市將會引發機構投資者對其所在行業進行結構調整；第三，超級大盤股上市后將使得A股市場走勢更加平穩，估值水平更趨合理，投資行為更加理性；最后，這些中國幾乎最重要的大盤藍籌公司上市后，股指期貨推出的條件真正成熟，滬深300指數將改變目前銀行股權重“一家獨大”的局面，金融、能源、電信將“三分天下”。

　　另一方面，QDII及港股指通車將真正打通國內居民赴港投資的通道，A股和H股的估值接軌是大勢所趨。大盤藍籌股回歸后必然得到國內資金的熱烈追捧，而打通投資香港中資股通道的套利機制有助于平抑兩地差價。但在港股直通車和QDII推出初期，同一只藍籌股在兩地仍可能存在明顯價差，這是因為改變目前港股市場投資者結構需要一個過程，而且股指期貨推出后，將對A股市場的大盤藍籌股產生明顯的助漲作用。可能出現的結果是A股市場和香港中資股同步上揚，隨后A股大盤藍籌股開始回落與香港中資股股價逐漸接軌，這一過程可能比較漫長。

　　國投瑞銀據此推測，在上市公司三季報業績增長仍超預期的背景下，在美國減息、經濟有望在2008年重回增長軌道的預期中以及股指期貨可能在四季度推出的假設下，四季度A股市場可能出現一波藍籌股行情。

　　提高大盤藍籌配置

　　報告提出，四季度國投瑞銀將堅持牛市思維和價值投資理念，戰略性提高大盤藍籌股的配置權重，把握中資股回歸、央企整合和股指期貨推出的主題投資機會，精選行業景氣反轉、成長預期明確、具備核心競爭力的行業優勢企業。

　　從主題投資的思路分析，四季度繼續超配長期增長前景明確、具有定價能力、受益于我國居民收入增長和消費升級的穩定性行業，如食品飲料和零售。也繼續看好國際競爭力不斷加強、受益于我國固定資產投資增長和國家政策扶持的機械制造行業。將戰略性提高對金融、能源和電信的配置權重，以應對A股市場行業結構將發生的重大變化。同時關注能源、有色、鋼鐵、交通運輸等行業中央企整合的投資機會。

　　從行業內生性增長的視角分析，宏觀經濟正經歷著從2005年下半年以來的行業景氣復蘇周期，目前上游能源采掘業、有色資源處于供不應求的景氣高峰，而下游消費和投資需求依然非常旺盛。因此在四季度將重點關注上游能源、稀缺資源的價值重估機會和原材料工業景氣反轉的投資機會，下游具備成本傳導能力和定價權的行業優勢企業。四季度繼續看好金融、房地產、食品飲料、零售、機械、煤炭、有色、鋼鐵等行業景氣反轉和業績持續高增長預期明確的行業。

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