基金業績好 = 投資能力強，這個公式真的對嗎？您考慮過關注的基金收益背后是怎么創造出來的嗎？基金經理到底是用經驗和眼光，還是用一些較高風險的手法，甚至是“押寶”心態在處理你的身家財產呢？

　　第一條暗道：“快”

　　買基金時，對比管理基金的短期收益，成為很多基金投資者的主要“研究功課”。但是，很多投資者很快就發現，他買的“快跑”選手突然開始“慢跑”了，“散步”了，甚至開始“向后轉”了。這是什么原因呢？

　　其中的關鍵除了市場自身的跌宕起伏、熱點轉換外，部分基金過多地采用“短、頻、快”的短線操作，其投資模式與無法穩定的實現盈利有關。

　　比如，在基金季度收益前20名中，至少有5只基金采用幅度非常大的倉位調整和個股配置策略。其中有1只基金投資收益的70%無法用季度末的行業配置和資產配置狀況解釋。也就是說，該基金的主要收益是對于個股和

　　第二條暗道：“猛”

　　基金提高收益的第二條暗道，就是生猛的股票配置比例和投資風格。

　　一般基金投資者，都比較關注基金的實際收益，但是對于同樣的收益，其背后動用的投資杠桿則不甚關注。其實，這是非常重要的，說白了，就好像做生意一樣，有些基金股票投資的比例低，但是配置的效果好、有效資產多，那么取得的回報可能并不比一些高股票倉位，但是配置效果不夠好的基金差太多。

　　雖然，一些基金有意無意地通過生猛的股票倉位配置來提高基金收益，這樣“粗放型”增長模式，并沒有影響基金收益，但是卻相比其他基金而言，讓投資人承擔了更大的波動和風險。

　　根據初步統計，2007年3季度，股票基金有1/3以上，其資產配置效果和同樣股票投資比例的指數投資相比接近或更低。而根據以往的統計經驗，基金經過風險調整后的收益排名會與單純的基金收益排名有較大偏差，這說明，類似情況是存在的。

　　第三條暗道：“偏”

　　股票投資偏重于“某個”行業，這似乎越來越成為基金行業的一種時尚。但不可回避的是，也確有部分基金采取了令人擔心的“過度偏向”操作。比如，深圳某基金，截至3季度末，該基金的第一大行業占到了46.26%的基金凈值，第二大行業占到了基金凈值23.11%，兩相合計接近70%的基金資產布局在兩個行業之中。其表現完全“押寶”于上述兩個行業上。而深圳另一只

　　上述布局方法，顯然能為基金帶來更大的業績彈性，尤其是當所重倉的行業業績表現較好時，基金的進攻性大為提高，基金經理和管理公司名利雙收的機會大增。

　　但如果判斷錯誤的話，上述投資方法可能造成凈值的極大波動。而基金實施如此激進的投資策略，是否履行其對基金投資人風險告知義務，對基金銷售時的“適用性”也提出很大考驗。

　　（周宏）