中國銀河證券股份公司研究所 王群航

　　一、債券――債券型基

　　近期我們對于債券型基金關注的特別多，是因為債券型基金在這段時間里的收益情況比較好，這主要是得益于它們的新股認購行為。由于持有一定數量的新股票，這既可以給相關基金帶來較好的收益，但在一定的時候也可以給這些基金帶來一定的風險，上周的行情里就是這樣。上周，股票市場發生了較大幅度的下跌，債券基金的平均凈值損失幅度是0.45%，3只基金的凈值小幅度上漲，1只基金的凈值沒有變化，22只基金的凈值下跌，其中有21只基金的凈值損失幅度在1%以內，有一只基金的凈值損失幅度達到了2.3%，我們前期擔心的相關風險在這只基金上出現了，出現的原因當然是在于其持有的新股票。鑒于近一個階段新股票市場的實際狀況，不排除該基金有持有新股票時間較長的情況發生。但就絕大多數債券型基金來看，它們對于新股的投資策略還是既按照契約規定的方式運作，也積極主動地控制住了相關風險，基本保全了前期獲得的寶貴收益。

　　今后，如果還有較多的新股票發行，多數債券型基金還會有較好的績效表現，這種情況可能會在一定程度上提高債券型基金的可投資價值。

　　二、貨幣市場基金A級

　　在上周的基礎市場行情背景之下，貨幣市場基金是唯一一個平均凈值增長率為正值的基金類別，為0.0939%。不僅如此，由于上周有中國石油這只航母級

新股發行，市場對于資金的需求突然膨脹，銀行間市場的資金價格暴漲，例如，在22日，14天回購的盤中價格就曾經上升到了10%，最后的收盤價格為8.4905%這個歷史新高位；在24號，7天的資金價格更是一度達到了15%。另外，存款準備金率提高，各家大行拆出資金的行為更加謹慎，又是在給本以緊張的資金市場干柴加了一把火。往常，貨幣市場基金獲得的收益一直較少，而大盤藍籌股的發行、一般新股的發行較為密集，都會提高資金價格，給貨幣市場基金帶來較好的創造額外收益的機會。上周，多數基金把握住了這樣的機會，獲得了較好的收益，表現較為突出的基金有萬家貨幣、國泰貨幣、富國天時、銀河銀富等，七日年化收益率均高于7%，其中萬家貨幣更是達到了8.6%，該基金是貨幣市場基金當中今年以來收益最好的一只。

　　三、股票――股票型基金

　　股票――股票型基金上周的平均周凈值損失幅度為2.46%，8只基金的凈值增長，117只基金的凈值折損，有11只基金的凈值損失幅度超過了5%，更有3只基金的凈值損失幅度高于6%。南方績優成長、融通新藍籌、華寶興業動力組合這3只基金的周凈值增長率高于1%，能夠在上周那樣大調整的基礎市場行情背景之下逆勢獲得一定程度的收益，的確不容易，尤其是南方績優成長這只次新基金，成立以來的投資業績表現一直比較好，即使有一定的建倉期限在前面，但該基金的凈值增長率并不輸于很多老基金，初步展現出了該基金真有可能是只既有“績優”的名、又有“績優”的業績這樣一只名實相附的好基金。總體來看，一些次新基金在上周的投資運作過程中有較好的績效表現，如博時第三產業成長、景順長城內需增長二號、景順長城精選藍籌等基金。

　　四、股票――指數型基金

　　股票――指數型基金上周的平均周凈值損失幅度是3.09%，在所有的開放式基金當中最高，指數型基金在下跌行情中的風險再次顯現。在牛市行情中，指數型基金的平均凈值增長率最高，同理，在下跌的行情中，指數型基金的風險相當大。由于基礎市場行情已經漲到了相當高的高位，基金經理在第三季度報告當中普遍認為未來的股票市場行情將會以震蕩為主，如果真是如此，指數型基金將會失去凈值增長的機會和空間。在這樣的一種基礎市場行情背景之下，投資者如果還對指數型基金有投資的興趣，就更加要做好對于標的指數的選擇工作。例如，在上周的交易過程中，有的指數型基金凈值下跌幅度沒有超過1%，而有的基金卻接近7%。

　　五、混合――偏股型基金

　　混合――偏股型基金上周的平均周凈值損失幅度為2.67%，2只基金的凈值增長，56只基金的凈值損失，其中有個別基金的凈值損失幅度高于6%，甚至7%。同樣是幅度有限的下跌行情，個別基金在風險控制方面的表現實在讓市場擔憂。從投資風格來看，偏股型基金與股票型基金較為接近，因此，投資者在對待這類基金的時候，也應該將它們風險多看重一些。不過，此類基金的具體績效表現與股票型基金有一個區別，即此類基金中的部分高星級基金績效表現較為穩定，如

新世紀優選分紅、匯添富優勢精選、廣發策略優選、融通行業景氣等基金。

　　六、混合――平衡型基金

　　混合――平衡型基金上周的平均凈值損失幅度為1.91%，是上周平均凈值損失最少的一個以股票市場為主要投資對象的基金類別，2只基金的凈值增長，21只基金的凈值折損。廣發穩健增長、景順長城動力平衡這兩只基金的周凈值增長率為正，分別為2.42%和1.22%，其中廣發穩健增長的周凈值增長率在上周所有的開放式基金當中名列第一。總體來看，平衡型基金在上周的運作過程中顯現出了較好的盈利能力和風險控制能力，值得廣大投資者認真關注。

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