分析師：在股市震蕩期內(nèi)，基金風(fēng)格的轉(zhuǎn)化是有必要的

　　抗震基金 獨(dú)步動蕩江湖

　　本報記者 陶盈舟 北京報道

　　“上周四趁股市震蕩，基金處于低位的時候進(jìn)了不少偏股型的基金，也順便買了一些貨幣型基金，沒想到這周大盤又開始調(diào)整。”剛剛踏入“雞籠”成為基民的李老先生對著記者無奈地說，“剛買的基金馬上就縮水了不少，真是霧里看花，越看越暈。”

　　10月15日，A股市場在站上6000點(diǎn)之后受政策面影響開始下挫。在連續(xù)幾天反復(fù)高位震蕩中，相對風(fēng)險較小的基金也難以守住穩(wěn)定的局面，大部分出現(xiàn)下跌的趨勢，其中偏股型基金首當(dāng)其沖(包括股票型、配置型、混合偏股型、混合平衡型)遭受重創(chuàng)。

　　“在市場高位震蕩的環(huán)境下如何有效規(guī)避風(fēng)險是考驗基金投資管理能力的重點(diǎn)。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春在接受《華夏時報》記者采訪時分析，“從目前的情況來看，基民應(yīng)該保持良好的心理素質(zhì)，對買入基金持謹(jǐn)慎的態(tài)度，因為短期內(nèi)市場的調(diào)整可能還沒有結(jié)束。”

　　基金風(fēng)格集體轉(zhuǎn)型

　　盡管上周二市場開始出現(xiàn)了回調(diào)的趨勢，但是不少基金經(jīng)理為了防止基民出現(xiàn)5·30恐慌性贖回局面的出現(xiàn)，選擇了減倉，同時一些基金的投資風(fēng)格也在大盤調(diào)整期出現(xiàn)了短期的轉(zhuǎn)型。

　　天相投資顧問公司2007年10月的《基金研究報告》統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，長期(兩年)可比的126只基金中，有5只風(fēng)格發(fā)生變化，其中4只由成長型轉(zhuǎn)為平衡型；中期(一年)可比的172只基金中，有7只風(fēng)格發(fā)生變化，均由成長型轉(zhuǎn)為平衡型；短期(半年)可比的212只基金中，有38只風(fēng)格發(fā)生變化，其中4只由成長型轉(zhuǎn)為價值型，其余34只都從成長型轉(zhuǎn)為平衡型。而在這34只基金中，有21只基金9月份還是成長型，到10月份就變成了平衡型。

　　“基金出現(xiàn)這樣的調(diào)整很正常。”江賽春分析，在他看來，基金的股票組合短期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整并不意外，“基金都會有追蹤市場階段性趨勢的特點(diǎn)，隨著大盤的調(diào)整，基金經(jīng)理減小風(fēng)險調(diào)整自己持倉的重點(diǎn)很正常。”江賽春同時也表示，盡管短期內(nèi)不少基金出現(xiàn)了轉(zhuǎn)型，但是并不排除有些是受大盤波動被動轉(zhuǎn)型，一旦調(diào)整期過去，基金仍將會回復(fù)原有的風(fēng)格。

　　天相投顧的基金分析師聞群則認(rèn)為，在股市風(fēng)格轉(zhuǎn)化頻繁的情況下，基金公司進(jìn)行風(fēng)格的轉(zhuǎn)化也是有必要的。“風(fēng)險的控制是最重要的，因為無論市場如何變化，總有在漲的股票。”聞群說，“在第四季度中，大盤藍(lán)籌仍是支撐市場的主要力量，隨著股指期貨的推出，可能會引發(fā)另一波行情。”

　　與大幅減倉一樣，基金在短期內(nèi)改變投資風(fēng)格的抗風(fēng)險效果也是顯而易見的。受到股指高位震蕩下挫的拖累，上上周偏股方向基金幾乎全軍覆沒，在可統(tǒng)計的242只基金中，有238只單位凈值出現(xiàn)下跌，平均單位凈值周跌幅接近2%。不過，上述21只一個月內(nèi)從成長型轉(zhuǎn)為平衡型的基金，跌幅大多小于平均跌幅。

　　抗震基金一枝獨(dú)秀

　　此次股市震蕩，不少基金損失“慘重”，但是一些投資風(fēng)格相對靈活、倉位控制比較好的抗震基金仍在普跌的基金市場中勝出，表現(xiàn)了良好的抗跌性。

　　“相對于風(fēng)險大的偏股型基金，一些倉位靈活、配置有特色、規(guī)模不是很大的基金在震蕩的市場中會表現(xiàn)得更好。”聞群介紹說，“當(dāng)然，基金的歷史數(shù)據(jù)、管理人風(fēng)格、評級以及增值能力的評價也是重要的參考依據(jù)。”上上周，天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前期部分排名靠前的基金凈值下調(diào)較大，而輕倉靈活者勝出，這主要得益于基金重倉股發(fā)生了較大幅度的調(diào)整。

　　在天相投顧的分類和統(tǒng)計中，股票型基金只有4只凈值出現(xiàn)增長。其中操作靈活的上投優(yōu)勢、金鷹精選以0.74%、0.11%的凈值增長率排名第一和第四；受益于重倉股良好表現(xiàn)，富國天益凈值增長為0.34%，排名第三；此外，萬家公用凈值增長率為0.62%，排名第二。

　　“長期來看抗震基金榜的前幾名基金的平均抗跌性要好于其他基金。”江賽春告訴記者。在這幾天震蕩期內(nèi)，上榜9月抗震基金的前幾位基金的表現(xiàn)良好，未出現(xiàn)大幅下跌，但其同時指出，基金的抗跌性與其當(dāng)日股票倉位有很大的關(guān)系。“抗震基金榜是針對基金過去一年內(nèi)總體抗跌性的統(tǒng)計，但并不代表其未來一定不會大幅下跌。”江賽春說，“選擇抗震基金除了對基金公司的風(fēng)格、類型了解外，還要注意基金的倉位控制是否靈活。”

　　重點(diǎn)關(guān)注主流基金

　　對于基民在第四季度的選擇，江賽春認(rèn)為，震蕩期入市，最好選擇主流型的基金品種，相對來說，它們的靈活性比較大，在震蕩期內(nèi)抗跌性也更強(qiáng)。

　　“目前市場整體的估值偏高，出現(xiàn)一定程度的回調(diào)只是對前期被高估市場的一種修正，并不意外。但是，從大盤總體來看，上升的主線沒有出現(xiàn)重大的變化。”江賽春說，在第四季度，藍(lán)籌股依然將是基金經(jīng)理的持倉重點(diǎn)。

　　上投摩根則表示繼A股市場站上6000點(diǎn)后展開的大幅震蕩中，盡管二八現(xiàn)象有所改觀,但一些二線的藍(lán)籌股開始超跌反彈。“在市場估值方面,資產(chǎn)注入類股逐漸歸于理性,投資者給予它們的估值開始降低。”上投摩根分析，“市場轉(zhuǎn)向針對企業(yè)內(nèi)生增長、資產(chǎn)重估等估值洼地的挖掘。”

　　但其同時也表示，從一個相對較長的時期來看,只要貿(mào)易順差不發(fā)生逆轉(zhuǎn),儲蓄搬家的進(jìn)程不停止,則流動性困局就無法有效打破，在宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的大背景下,中國股市的高估值狀態(tài)有望持續(xù)下去。“就目前投資策略來說,應(yīng)該積極關(guān)注安全邊際相對高的股票，以回避大盤中短線的系統(tǒng)性風(fēng)險。”

　　聞群建議基民在第四季度，可以選擇一些選擇大盤藍(lán)籌股的基金，長期來看，大盤藍(lán)籌仍是支撐市場的動力，具備高成長性；同時可以關(guān)注一些中小型的特色基金。