“封閉式基金可能是目前整個市場的最后一塊洼地。折價率高，交易不收稅，極有可能成為股指期貨推出前后被爆炒的板塊。”一位私募基金經理認為，“每一次市場大跌，都是封閉式基金最好的買入機會。”

　　當滬指突破6000點并巨幅震蕩時，沉寂了四個月之久的封閉式基金開始集體反彈。截至10月19日，兩市折價率超過30％的可交易封閉式基金只有15只，占封基總數的四成，而此前一周，折價率超過30%的還有23只封閉式基金。

　　“不到一周時間，在沒有大規模分紅的情況下，折價率迅速縮小的唯一理由就是資金在涌入。”前述私募基金經理分析。

　　機構：戰略性建倉

　　“大盤

封閉式基金當前平均折價超過30%。我們保守估計，2007年封閉式基金分紅收益約為8%，隱含分紅后折價率為38%。因此，封閉式基金更具上升潛力。”國泰君安研究員徐妍認為。

　　10月16日，滬深兩市封閉式基金呈現整體性上漲，同時，兩市基金指數也放量上漲，分別上漲了4.06%和4.46%，雙雙創出了歷史新高。28只封基漲幅超過3%。10月24日，封閉式基金漲幅超過

開放式基金和LOF基金（上市型開放式基金），36只封閉式基金中，33只上漲，1只持平，僅2只下跌。

　　近4個月以來，封閉式基金凈值增長遠遠落后于大盤漲幅，其結果導致封閉式基金的折價率不斷上升。而從近期的市場表現來看，漲幅靠前的都是規模較大、折價率較高的遠期品種。市場人士普遍認為，這一波封閉式基金上漲，是資金發掘“價值洼地”的結果。此前，在市場處于高位時，機構對個股的估值與判斷逐漸產生分歧，封閉式基金因其高折價率與分紅預期，順理成章地成為各類資金的避風港。

　　早在10月初，天相投資、國泰君安、銀河

證券等機構的研究報告就建議，應“戰略性”地買入封閉式基金。天相投資投資報告認為，伴隨著年度分紅、股指期貨等二級市場熱點因素的刺激，投資封閉式基金可以獲取折價率縮小帶來的收益。在市場點位不斷上升、累計風險越來越大的情況下，可以對封閉式基金進行戰略性建倉。

　　“當前基金累積收益明顯落后市場，存在回升動力。”國泰君安在新近推出的一份報告中，大大提升了四季度封閉式基金和債券的資產結構配置比例。

　　“不能做投機和游擊分子”

　　據記者了解，一些機構正在研究利用股指期貨與封閉式基金組合的套利計劃。即利用封基距離到期日越來越近，到期折價率自然歸零，做多高折價封閉式基金的同時做空股指期貨。這樣的結果是，在股指期貨推出以后，可以在較低風險的情況下，套取折價帶來的額外的投資收益。

　　市場分析人士認為，除了高折價率與股指期貨推出后的套利可能，封閉式基金的分紅預期也成為吸引機構投資者的重要理由。截至中報的數據表明，封基已積累了高達650.78億元的未分配收益，加上近期凈值增長因素，未分配紅利可能已過千億元。隨著指數震蕩加劇，投資封閉式基金的無風險收益，顯然成為各類資金高位避險的避風港。

　　“此前大批拋售的機構投資者最近有加倉跡象。現階段投資封基，也許是一個明智的選擇。”某業內人士分析。

　　某保險機構資產管理業務負責人向記者證實，其所在機構最近開始動用大筆資金分批次購入封基，以鎖定明年的大比例分紅收益。“今年以來，我們的投資收益已經非常可觀了，眼下接近年底，市場隨著可能發生寬幅調整，風險很大，投資封基可以賺取相對無風險的收益。”

　　在眾多機構一致看好封閉式基金的同時，一直認可封閉式基金投資價值的銀河證券研究所基金研究中心負責人胡立峰卻表示，股市有風險，基金投資同樣也有風險。事實上，進入三季度以后，雖然股指還呈上升趨勢，但是，多數開放式基金已經跑輸大盤。

　　來自WIND資訊的統計數據顯示，今年三季度滬指漲幅達到41.85%，在272只非貨幣型基金中，只有12只基金產品回報率跑贏大盤，所占基金產品總數比例不足一成。而在今年一季度，超過70只基金累計凈值漲幅跑贏大盤。

　　胡立峰一再強調，任何一次調整，都是定期定投定額不斷增倉買入的好機會。但投資封閉式基金，“不能做投機分子與游擊分子”。

　　中國經營報記者：夏欣

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