隱性擴容 封轉開或將力挺牛市

　　本報記者 魏子丹 北京報道

　　10月26日，長盛基金管理有限公司旗下封閉式基金基金同德到期轉開，連同此后即將到期的5只基金將為第一輪封閉式基金到期概念落下帷幕。6只基金轉開后可能出現的數百億新增資金規模，無疑將給A股市場提供一輪新的支撐。但它能夠撐多久，還是個未知數。

　　“雖然封轉開基金帶來的新增資金將會對市場起到積極作用，迎合市場的資金需求，但以其擴容規模來看還難以影響到市場整體結構。”申銀萬國研究所策略分析師徐妍表示。

　　基金發力

　　新增資金推動行情

　　下半年機構投資者過熱的資金投入正在引起監管層的關注，而基金封轉開將成為新增資金受限后一條變通的擴容之路。

　　自“5·30”以來，大批恐懼于市場震蕩的股民轉化為新基民，由此帶來基金業新增資金的大幅增長。據統計，今年7月，新增基金規模達到1200億元，8月新增基金規模同樣超過1000億元。與此相對的是，8月初滬深兩市總市值20萬億，而這一數據至9月底已經超過25萬億。這其中基金業新增資金的作用不可小視。

　　正是由于基金投資對于大盤藍籌股的偏愛，才推動了近期指數的節節攀升。上海證券研發中心彭蘊亮認為，目前A股市場估值水平較高但仍能維持牛市不改，很重要的原因就是基金業新增資金的支撐作用。

　　擴容受限

　　封轉開“曲線救市”

　　事實上，依靠新增資金推動的行情，必然受到新增資金的制約。而股市風險可能引發的國家

宏觀調控，勢必將決定新增資金的規模。

　　同央行連續加息、

證監會連續批準發行QDII基金相呼應，A股市場新基金的發行腳步明顯減慢。近兩個月的時間內尚無新基金獲準發行。某基金公司市場部經理向記者透露：“我們早已計劃發行新基金，但管理層近期明顯減緩了新基金發行的審批速度，我們也不知道何時能獲準發行新基金。”

　　對于新增資金的來源，銀河證券研究中心高級策略分析師秦曉斌還是持較樂觀的態度。“為了維持市場穩定，不可能一下切斷資金來源，以保證市場動態平衡為前提的新增資金還將繼續進入市場，而封轉開基金也可能是其中的一個環節。”秦曉斌在采訪中表示。

　　能量有限

　　影響力尚待觀察

　　雖然市場依然渴求新增資金的注入，但封轉開基金的擴容規模恐怕還難以滿足市場的全部需求。H股回歸帶來的巨額籌碼供給壓力和未來市場的不可預見都將成為封轉開基金擴容作用的巨大阻力。

　　今年9月以來，H股回歸正在出現一輪高峰。9月25日建設銀行A股上市，以580.5億元規模創下A股募資紀錄。隨后中國神華10月9日上市，募集資金665.82億元再次刷新A股募資紀錄。而這類準成份股正是機構投資者志在必得的籌碼。隨著H股陸續回歸，以及傳言中的紅籌股即將回歸，如果新增資金繼續受限，僅憑封轉開基金帶來的數百億資金，遠不能滿足機構投資者的需求。“封轉開基金到期時間分散，即便能夠募集到較大規模的資金，面對市場上不斷出現的巨額籌碼供給壓力，這種擴容的規模恐怕仍難以有明顯的作用。”徐妍認為。

　　市場震蕩

　　封轉開前景難料

　　受到基金投資者的成分的限制，能否達到預期募集資金規模也是基金封轉開的一個不確定因素。

　　據統計數據顯示，全部323只

開放式基金的1.1154萬億份額中，個人投資者持有比例已超過88%，相比去年末增長了14個百分點，而機構投資者持有比例則從25%下降至11.5%。受到散戶投資風格的限制，基金在調整市很難維持倉位從容應對。一旦出現較大幅度的凈值下跌，基金公司將不得不準備應對可能出現的贖回擠兌。

　　如果出現震蕩后的散戶心理恐慌，屆時無論是新基金發行還是封轉開基金的募集規模恐怕都很難達到目前的水平。財經專欄作者曹中銘指出，一旦市場出現震蕩，不僅會造成資金的流出，市場還將不得不為散戶的投機性買單。

　　雖然封轉開基金的未來走勢還充滿不確定性，但銀河證券基金研究中心高級研究員王群航認為，在市場缺少基金類新產品投資機會時，對封轉開基金仍不妨視為新基金進行投資。

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