嘉實理財通增長 邵�。�

　　消化估值壓力要靠資產注入

　　展望未來市場，我們認為，中國A股如果僅考慮存量資產，目前的靜態估值與動態估值都已達到非常高的水平，未來這種估值壓力的消化不僅需要上市公司內生性的增長，還需要依賴于外生性的資產注入。

　　在具體的資產類上，我們認為具備大規模資產注入潛力的國企板塊、受益于經濟強勁增長與通貨膨脹的上游板塊、金融板塊、行業龍頭，受益于人民幣升值的地產與航空板塊以及基本面優秀并且長期滯漲的消費板塊均值得相對關注。

　　富國天益價值 陳戈：

　　A股市場已出現結構性泡沫

　　著眼四季度，我們維持以往觀點，認為目前A股市場已出現結構性泡沫，但仍然處于牛市周期，四季度市場震蕩將加劇，但下跌空間有限。在行業配置方面，我們仍將以

中國經濟結構轉型和產業升級兩大趨勢為主要線索，重點關注消費服務類行業，包括金融服務、零售、食品飲料、餐飲旅游、交通運輸、消費電子、醫藥及醫療服務等行業；科技與創新產業、裝備制造業；具有產業整合和購并機會的上游行業等。

　　華寶興業寶康靈活配置 魏東：

　　許多個股將無法跟上指數上漲

　　我們預計四季度市場將會更加波動起伏，這從近期市場張力明顯擴大即可感覺到，即個股表現一邊是海水一邊是火焰。雖然受到外圍資金流入的不斷支持，預計市場仍將保持強勢特征，但在更為明顯的“二八”特征之下，估計許多個股將無法享受指數上漲帶來的樂趣，而不斷走入下跌浪中。我們計劃在下一階段的操作中更加關注市場資金流向的變化，更加關注指數類個股，跟蹤指數而減少對個股發掘的要求，同時盡可能地回避市場調整的風險。

　　景順

長城內需增長 王鵬輝：

　　市場強勢仍有一定支撐

　　在目前的較高估值水平下，對市場影響最重要的因素在于兩點：上市公司的業績增長速度，市場資金供給的增速。目前這兩個因素仍然支持市場的強勢。

　　下階段我們將重點關注企業盈利增長的可持續性、盈利模式及核心競爭力。我們將堅持在金融、地產、消費品、鋼鐵以及上游資源品等行業的核心投資，結合行業景氣周期的變化，關注行業政策對行業周期的影響，積極調整對周期性行業的投資比例；同時我們也將自下而上挖掘具有強大股東背景和整體資產注入潛力、通過外延式擴張獲得高速成長的優質個股。

　　華安寶利配置 袁蓓：

　　降低組合配置的股性

　　基于經濟出現過熱跡象和宏觀調控進入加速階段，調控效用將逐步顯現的判斷以及三季度企業業績增幅下降的預期，本基金在三季度末，降低了股性組合的配置，調整了股票組合的結構，提高了對短期債券市場的配置，將偏股型配置逐步向中性配置調整，并借此機會完成了大比例分紅。股票的品種選擇重點關注了未來國家政策鼓勵和扶植的行業和產業以及對宏觀調控不敏感或受益于宏觀調控的企業。債券品種選擇重點關注流動性強的品種，并開始介入中期債券。

　　廣發聚富 江涌：

　　成長性確定的公司值得關注

　　目前很多上市公司的估值已涵蓋了對未來業績的良好預期，因此，實際的業績增長能否與預期吻合甚至超預期顯得尤為重要，否則很難支撐股價的進一步上漲。整體高估值下我們的選擇目標主要集中在成長性確定、動態估值相對合理的行業和公司。我們繼續關注金融、地產行業。消費品中的品牌白酒和百貨行業目前的估值已經不高，而成長性又相對確定。具有全球競爭優勢的機械制造行業的龍頭公司也會繼續保持強勁增長，我們也會將之作為重點對象關注。

　　匯添富優勢精選 龐颯：

　　資產重估浪潮未結束

　　展望未來，我們對今年四季度和明年的宏觀經濟和優勢上市公司盈利增長前景依然看好，外匯儲備增加推動的流動性趨勢也將不變。因此，我們認為資產重估的浪潮還沒有結束，依然看好A股市場。當然，隨著指數創下新高，任何政策變化或者市場噪音對市場的干擾都可能造成更大幅度的波動，增加實際操作難度。這更需要我們自己堅持“行業相對均衡、個股適度集中、適時動態調整”的配置思路，積極審視現有的投資組合，尋找真正的優質股票。

　　長城久富核心成長(基金久富) 項志群：

　　目前最大的風險在于流動性

　　目前的市場已無法用正常的思維加以評估，基本上就看資金流向，屬于機構博弈為主的格局，機構的大資金偏好決定了大類資產的走勢，因為市場對未來的預期短時間難以有理性的變化，同時單邊牛市格局吸引了大量資金，已完全打亂了正常估值模式。目前市場最大的風險在于流動性，很多股票(包括大市值股票，如中國船舶等)已不具備流動性，對應著市場的波動性也暗含著被扭曲放大的趨勢，在此情況下對組合的波動性要求難以控制，因而為防止市場波動性帶來的異常壓力，對于沒有流動性的個股將制定針對性策略：愈漲愈賣，降低這類股票的集中度。(孔維純）

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