□天信投資王一鳴

　　投資基金已披露季報可比數據顯示，鋼鐵、金融、采掘業(包括有色金屬、煤炭)是基金三季度重點增持的行業，增持比例分別為3.42%、3.15%、2.49%。這三大板塊三季度漲幅也相當不錯，分別為67.90%、52.84%和89.36%。這些被基金在三季度大力增持的行業，在前期大漲之后，接下來是否仍具備投資價值？

　　一、有色金屬：短期或有回調，長期仍可投資

　　筆者以為，經歷前期的大漲之后，行業整體估值水平已不再具備優勢，短期或將面臨一定的調整壓力。

　　但長期來看該行業仍具備一定的投資空間：一是有色金屬行業未來的盈利增長有望超過市場整體水平；二是并購和資產注入等題材也將會使該行業成為市場持續關注的焦點。而且，隨著產能擴張以及資產注入，行業內優勢企業的盈利表現可望超出市場預期。其中，焦作萬方、神火股份和南山鋁業是不錯的選擇。

　　二、煤炭行業：估值已不便宜，少有神話出現

　　該行業目前估值并不便宜，需要適當注意風險。但四季度煤炭銷售旺季來臨，煤炭上市公司下半年的表現值得期待。按照宏觀和策略的觀點，周期性行業利潤會出現加速增長，未來煤炭行業的利潤增長幅度有可能超出預期。另外，受鋼鐵行業產量快速增長的拉動，預計焦炭價格在9月份的提價將會逐漸被市場所接受，相關公司將會有所受益。建議關注平煤天安、開灤股份；注意短期內行業整體價值并不突出；關注外延式增長。

　　三、鋼鐵業：相對估值優勢，行業整合題材

　　該板塊仍有相對估值優勢。但外部成本對于小鋼鐵企業的負面影響值得注意，行業投資思路建議集中到大企業上來。

　　機構們對鋼鐵行業看法歷來存在分歧，但業績連續超預期增長，使得投資者對其基本面進行了一次次的重估。2008年上半年全球工業生產將再次加速，將引發國際鋼鐵需求上升，這使得投資者對于該行業未來的信心增強，這有助于提振鋼鐵股的估值水平。近期風險在于，外部成本內部化的過程將會持續，小企業受到負面影響值得注意。建議關注該行業中的大企業，如寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份。

　　四、金融業：銀行長期看好，保險看長期運作

　　與鋼鐵不同，機構們在金融股特別是其中的銀行股上意見比較一致。保險股方面，短暫的保費收入增速波動并不太重要，要更多關注公司長期資本運作和投資收益的持續性。

　　筆者以為，階段性的宏觀調控將對投資者的信心產生影響，但不會過多影響銀行業的發展和預期，支持銀行業高速發展的基本面不變，繼續看好銀行板塊的中長期投資價值和在行業比較中的相對優勢。主要理由：1、銀行類新股擴容年內基本告一段落，資金擠出效應減緩；2、根據央行已披露的信貸數據，銀行業三季度業績增速不會下降，三季報仍將十分優異(已發布的民生銀行、招商銀行、深發展三季報也證實了這個判斷)。且QDII等中間業務成為利潤新增長點，加上2008年稅改預期等，動態和靜態估值具備一定優勢；3、股指期貨正式推出的預期越來越高，在中石油、中國神華上市之后，金融類個股的配置價值仍然十分突出。建議關注工商銀行、建設銀行、招商銀行、交通銀行和中國人壽。