銀華基金管理公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格創(chuàng)出每股56元的行業(yè)新高。CFP圖片

　　□本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道

　　日前，銀華基金管理公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格創(chuàng)出基金業(yè)的新高，其被南方證券持有的21％股權(quán)以每股56元的價(jià)格拍賣(mài)，山西海鑫集團(tuán)以11.8億元的價(jià)格拍得了這部分股權(quán)。而在2004年時(shí)，規(guī)模尚為110億的銀華基金也曾經(jīng)發(fā)生一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)��?dāng)時(shí)其29%的股權(quán)僅以每股1.97元轉(zhuǎn)讓。

　　好基金才能賣(mài)好價(jià)錢(qián)

　　天相投顧的相關(guān)研究顯示，國(guó)外基金公司股權(quán)價(jià)值定價(jià)主要考慮的是基金管理公司資產(chǎn)管理規(guī)模、投資收益水平和增長(zhǎng)潛力方面，價(jià)格與管理資產(chǎn)規(guī)模比率（Price/AUM）是比較常用的指標(biāo)，而Price/AUM比率因?yàn)楣�司的盈利水平、成長(zhǎng)性、客戶(hù)對(duì)象、投資風(fēng)格與策略不同而有很大差異，從不到1%到超過(guò)16%不等，由于基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的Price/AUM比率差異很大，并沒(méi)有一個(gè)固定的區(qū)間，因此采用平均值作為基準(zhǔn)指標(biāo)說(shuō)明Price/AUM比率的情況，在具體的定價(jià)中在此基準(zhǔn)上給予一定的溢價(jià)或折價(jià)。

　　銀華基金轉(zhuǎn)讓價(jià)格對(duì)應(yīng)的Price/AUM比率為6.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2000年以來(lái)的基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓平均值。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，之所以能拍出如此天價(jià)，首先是因?yàn)樵贏股市場(chǎng)大牛市的背景中，基金管理規(guī)模得到了迅速提高，截至2007年9月底，中國(guó)基金規(guī)模已經(jīng)突破3萬(wàn)億，是2004年底的近10倍，而且在

中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和

人民幣升值的背景下，中國(guó)證券市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間，同時(shí)銀行存款活化的趨勢(shì)日益明朗，基金作為普通大眾的最佳投資產(chǎn)品，顯然更容易得到大眾的青睞。另外，銀華基金管理公司在國(guó)內(nèi)屬于一流基金管理公司，投資能力強(qiáng)，在投資者心目中已樹(shù)立了良好品牌，資產(chǎn)管理規(guī)模接近千億，每年管理費(fèi)收入穩(wěn)定，這也是其得到買(mǎi)家青睞的原因。

　　參股基金 上市公司受益

　　天相投顧分析師王廣國(guó)、于善輝指出，因?yàn)榛�金資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，所以參股基金的上市公司收益豐厚。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，除去剛剛轉(zhuǎn)讓巨田基金股權(quán)的中信國(guó)安，還有中信證券、東北證券、交通銀行、招商銀行、美的電器、中集集團(tuán)等27家上市公司參股基金。其中不乏業(yè)績(jī)良好、規(guī)模較大的基金管理公司，如銀華基金、富國(guó)基金、廣發(fā)基金、海富通基金等。以中信證券為例，中信證券三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告中業(yè)績(jī)比去年同比增加750%以上，其控股的華夏基金和中信基金做出了較大貢獻(xiàn)。

　　相關(guān)研究報(bào)告表明，考慮到基金公司未來(lái)管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張能力、基金公司成長(zhǎng)性等因素，基金公司股權(quán)價(jià)值會(huì)出現(xiàn)一定程度的溢價(jià)，參股的上市公司也會(huì)從中受益。

　　但分享牛市盛宴的同時(shí)，天相投顧分析師王廣國(guó)、于善輝也指出，如果基金管理規(guī)模膨脹速度下降或者出現(xiàn)萎縮，Price/AUM的比率也將下降，這也意味著基金公司的股權(quán)價(jià)值受到較大影響，進(jìn)而導(dǎo)致收益產(chǎn)生較大的不確定性。

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