大成財富管理2020生命周期證券投資基金

　　2007年第三季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2007年10月23日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告期為2007年7月1日起至2007年9月30日止。本報告中的財務資料未經

審計。

　　二、基金產品概況

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標

　　注：1、所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　2、2007年7月1日基金實施新會計準則后，原“基金本期凈收益”名稱調整為“本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額”，原“加權平均基金份額本期凈收益”＝第2項/（第1項/第3項）。

　　（二）本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　（三）自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動的比較

　　大成2020基金累計份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　（2006年9月13日至2007年9月30日）

　　注：按基金合同規定，本基金各個時間段的資產配置比例如下：

　　自基金合同生效起6個月內為建倉期。截至報告日本基金的各項投資比例已達到基金合同中規定的各項比例。

　　四、管理人報告

　　（一）基金經理小組簡介

　　占冠良先生，基金經理，碩士，1977年12月出生，畢業于北京大學金融工程與數學專業。2001年7月至2004年6月，就職于招商證券有限公司研發中心金融工程部、策略部；2004年7月加盟大成基金管理有限公司，任行業分析師。 2007年6月27日起擔任大成財富管理2020生命周期基金基金經理。

　　（二）基金運作遵規守信情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《大成財富管理2020生命周期證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，在基金管理運作中，大成財富管理2020生命周期基金的投資范圍、投資比例、投資組合、證券交易行為、信息披露等符合有關法律法規、行業監管規則和基金合同等規定，本基金沒有發生重大違法違規行為，沒有運用基金財產進行內幕交易和操縱市場行為以及進行有損基金投資人利益的關聯交易，整體運作合法、合規。本報告期內本基金投資了權證中化CWB1，已及時全部賣出。本基金將繼續以取信于市場、取信于社會投資公眾為宗旨，承諾將一如既往地本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，在規范基金運作和嚴格控制投資風險的前提下，努力為基金份額持有人謀求最大利益。

　　（三）基金經理工作報告

　　1、本基金凈值表現

　　截止本報告期末，本基金份額資產凈值為1.013元，本報告期基金份額凈值增長率為43.08%，同期業績比較基準收益率為33.32%。

　　2、市場回顧和操作情況

　　三季度，我國宏觀經濟繼續保持強勁的增長。7、8月度數據顯示，貸款規模以及貨幣供應量的同比增速居高不下，而且環比顯示增速上升，固定資產投資依然保持在26％以上的高增長。在進出口貿易上，三季度進口總額增速相比二季度仍有上升，出口總額增速略有下降，但進出口總額仍是上升。在貨幣供應充裕而經濟增長強勁的情況下，導致的三季度最顯著的經濟特征就是CPI的高漲，CPI數據7月份增長5.6％，8月份更進一步上升至十年來的新高6.5％。這預示中國將結束“高增長低通脹”的經濟發展特征，而可能轉變為“高增長高通脹”。

　　在經濟持續高漲，尤其是CPI持續高增長的形勢下，為防止經濟出現過熱，國家相繼出臺了一系列的宏觀調控政策，包括調高存款準備金率、加息、公開發行特別國債等，以及房地產、雙高行業等的行業調控政策，以緊縮流動性，使經濟更良性健康增長。

　　三季度需要一提的國際經濟事件就是美國的次級按揭貸款危機。目前而言，該危機導致的金融機構直接損失并不顯著。然而由此導致的美國房地產行業以及消費市場等方面的負面影響，卻導致市場部分人員對美國經濟的擔心，而美聯儲在結束4年的加息周期之后于9月18日首次降息，似乎也在印證市場的這些擔心。對此一點，我們認為次按危機整體對國內經濟和股市影響較為有限，但需要適當關注相關特定行業和公司可能面臨的未來經營低于預期的風險。

　　正是在這樣一種經濟持續高增長而流動性依舊充裕的環境下，三季度的A股市場仍然表現為持續上漲的行情，行情的強勢超出我們之前的預期。而一系列的調控政策以及美國次按危機帶來的全球股市的短期劇跌，僅僅成為A股市場上行中的小干擾。究其原因，我們認為，最直接地還是在于內外兩個因素，外部而言市場存在資金供應相比股票供應明顯過剩的流動性充裕因素，內部而言則是經濟持續高增長下支撐的A股上市公司高增長的業績支撐。而三季度市場后期，管理層為引導股市的良性發展，避免股市短期過快上漲，正是在股票供應上采取了相應的舉措，建行、中海油服、神華等大型H股公司緊鑼密鼓在A股市場實現回歸上市。

　　行業表現上，煤炭、有色、航空、鋼鐵、汽車、航運、地產、金融等行業均有上佳表現，而尤以前三者為主。我們認為，煤炭、有色行業的優異表現，離不開人民幣升值和通貨膨脹的大背景，正是在這種背景下，具有人民幣資產和資源屬性的煤炭和有色行業才廣受資金追捧。在季度后期，地產行業受行業調控政策陰影影響表現為盤整回調。

　　在這樣的行情中，本基金在投資管理上基本維持了“均衡配置，適度集中”的投資風格，組合結構相對穩定，而在市場波動中進行適當的優化操作。行業權重上，金融、地產等保持較高的倉位，而煤炭、有色、食品飲料、機械、汽車零部件等行業均有適當配置，而且以行業內龍頭公司、優質公司為主。在鋼鐵行業整體走強時，較大幅度增加了鋼鐵板塊的投資。

　　9月21日，本基金實施了一次大比例分紅。分紅之前，本基金進行了大幅度減倉以實現投資收益，而在分紅之后，本基金則在進行持續的建倉。建倉過程中，本基金仍以金融為首選，主要完成了金融行業的投資，其他的則延續之前的投資組合結構，在鋼鐵、電力、食品飲料、機械、汽車零部件、有色等行業均有所建倉。分紅之后，一方面基金規模持續擴大，另一方市場交易量有所萎縮，而基于對短期市場難有整體大幅上漲行情的判斷，本基金在分紅后的建倉保持相對平穩的節奏，以致在本季度末，本基金的股票倉位僅在50%左右，尚未達到建倉的目標倉位。

　　3、市場展望和投資策略

　　在經歷了三季度的持續上漲之后，上證指數站在了5500的高點上，市場的整體估值也處于相對合理的上限。加之市場對后續的國家調控政策的擔心，市場在三季度末的最后幾個交易日出現明顯松動，交易量有所減少。而在十月份的第一周中，股市更是出現了明顯了結構性分化。正如我們在建倉時的判斷，市場短期難有整體性大行情，更多地在于結構性表現。我們基于最直接的兩點，即流動性充裕和上市公司業績高增長，在這兩點因素沒有出現明顯轉變時，仍然看好A股市場的中長期走勢。事實上，這兩點最直接的因素，都是在中國經濟強勁高增長下的產物，換言之，只要中國經濟保持高增長態勢，則A股市場仍然可持樂觀態度。

　　四季度而言，最近需要關注的是上市公司的三季報以及十七大召開之后可能出臺的一系列政策。一些前期市場預期行業形勢良好的行業，如金融、機械、汽車零部件、航空等，三季報業績可能優異甚至超預期，而受到市場資金關注。十七大之后的一系列政策，包括貨幣政策、各行業政策以及國資委等的央企上市的有關舉措，則可能對市場產生整體性的以及結構性的影響。這是我們需要密切關注的。

　　從經濟層面的角度，通貨膨脹和人民幣升值仍然是兩大主題。在中國經濟帶動收入增長，尤其在地產和股市都出現近兩年的大幅上漲之后，居民的財富效應顯著，而在通貨膨脹的預期下將可能刺激居民的消費。我們認為，消費將成為未來中國經濟持續高增長下股市長期投資主題之一。而在即將面臨消費季節性旺季時，四季度股市的消費主題可能提前演繹。同樣，人民幣升值也是持續的主題。而在美聯儲降息之后，國內的貨幣政策卻仍維持在加息的預期中，中美利率政策的差異在理論上存在導致人民幣升值節奏加快的可能性。這種變化，在股票市場中可能被放大演繹，也是需要我們關注的。

　　四季度還存在一個最大的資本市場主題，即股指期貨的上市預期。我們對于股指期貨具體的上市日期難以準確把握，但是毫無疑問，股指期貨正在向我們一步步走近。而A股市場的權重股在此期間，也將持續的受到資金的關注。這在十月份的第一周的行情中已經有所昭示。

　　我們對于市場仍然持樂觀的態度，短期而言略微謹慎。我們并不忌諱市場的調整，相反，我們樂意看到市場的結構性調整以化解其中的一些結構性風險，使市場更為良性而更為長遠。在四季度的投資操作中，我們將繼續建倉以保持相當的倉位，實現組合在主要行業的均衡配置，在此基礎上關注季報、宏調政策、通脹及人民幣升值、資產注入或整體上市等主題，并據此對于組合進行相應的行業及個股的側重投資。

　　五、投資組合報告

　　（一）報告期末基金資產組合情況

　　（二）報告期末按行業分類的股票投資組合

　　（三）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　（四）報告期末按券種分類的債券投資組合

　　無。

　　（五）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　無。

　　（六）投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體無被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、基金的其他資產構成

　　4、報告期末基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　無。

　　5、權證投資情況

　　注：本基金本報告期內投資的權證中化CWB1（580011）為主動投資。

　　6、報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的所有資產支持證券明細

　　無。

　　7、本報告期內基金管理人運用固有資金投資本基金情況

　　無。

　　8、由于四舍五入原因，分項之和與合計可能有尾差。

　　六、開放式基金份額變動單位：份

　　七、備查文件目錄

　　（一）備查文件目錄

　　1、中國證監會批準設立大成財富管理2020生命周期證券投資基金的文件；

　　2、《大成財富管理2020生命周期證券投資基金基金合同》；

　　3、《大成財富管理2020生命周期證券投資基金托管協議》；

　　4、大成基金管理有限公司批準文件、營業執照、公司章程；

　　5、本報告期內在指定報刊上披露的各種公告原稿。

　　（二）存放地點

　　本季度報告存放在本基金管理人和托管人的辦公住所。

　　（三）查閱方式

　　投資者可在營業時間免費查閱，或登錄本基金管理人網站http://www.dcfund.com.cn進行查閱。

　　大成基金管理有限公司

　　2007年10月24日

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。