□本報記者 張弛

　　周一A股市場大跌，一些投資者有些驚慌，但在外地考察上市公司的基金經理任明（化名）卻很鎮定。當助理打電話來問怎么辦時，他說，“不要慌張，以靜制動。”

　　任明管理的基金股票倉位最高可達95%，但在9月底他已將倉位嚴格控制在80%左右，這是一個既可攻又可守的倉位。

　　他最近一直在與周圍的基金經理朋友交流，每次討論的話題總是從市場泡沫開始。大家比較一致的看法是A股確實太貴了，“估值洼地”幾乎不存在。但在中國經濟高速增長和人民幣繼續升值的背景下，還看不到牛市的拐點，誰也不敢判斷這個泡沫到底什么時候破裂。在他們的多次討論中，市場將進行調整也成為主流觀點，分歧只在于調整的幅度和時間。其中，最為悲觀的人士認為，市場將產生今年最大的調整，調整時間可能有兩個月。但任明沒有如此悲觀：資金這頭“蠻牛”看起來仍在發揮作用。不過，想來想去，他決定采取折衷的做法，嚴格將倉位控制在80%左右。

　　讓任明感到有些不安的是，進入10月份以來，他管理的基金仍然處于凈申購狀態，每天都有大量新資金流進來。

　　據他了解，這是基金業目前較為普遍的現象。當然，與前段時間相比，這批新進資金的數量已明顯下降。即便是這樣，在6000點的高位上，他仍然感覺到選股的艱難。

　　不過，當過

開放式基金經理多年的任明早就習慣了被散戶推動的感受。去年底上證指數處于3000點時，他曾直言，基金公司的投資決策委員會已將決策權“交給”了散戶。

　　近來，在與公司投資決策委員會反復討論后，他決定采取以靜制動的保守策略，騰出來的老資金和新資金主要用來打新股，以獲取穩健收益，另外一部分不得不投資的資金大多投向金融、資源等板塊的龍頭股，他認為這些優質

股票是抗跌的。此外，在未來市場主線看不太清楚的情況下，他決定在配置上相對分散一些。

　　目前，任明格外注意與日本、韓國等投資界的朋友交流。他覺得他們比國內投資者更多了一層對“升值牛市”的切身體會，這不是看看資料介紹就可以感受得到的。這些人士的經驗進一步加深了任明對中國牛市的信心，他的心態也變得很放松了。

　　不過，讓他深為煩惱的是，一些研究員加入到“吹泡泡”的過程中，把研究建立在大量假設的基礎上，市場上也充斥著很多似是而非的觀點，讓他印象最深刻的是一種對中國造船工業錯判的觀點。在兩年來的牛市中，“造船產業從韓國轉移到中國”成為市場的主流觀點，一批造船類股票成為大牛股。但他最近去韓國考察時才發現，造船產業并沒有從韓國向中國轉移。中國這兩年造船工業確實有了較大發展，但只是獲得了大量造小船的訂單。由于制造小船周期短，所以收益釋放也比較快。真正的大船生產基地仍在韓國，因為大船生產周期較長，2006年的收益體現得不是很明顯。

　　由此，他感嘆道，以前研究員是到上市公司門口蹲點，對外出車輛點數，看銷售量是否真實。去調研

高速公路上市公司時，會選擇不同時段，在路邊頂著烈日計算車流量。相比之下，現在的一些研究員變得浮躁了。■ 感性財經Feature

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