北京報道　見習記者　劉雪峰

　　折價率有所下降

　　覆巢之下焉有完卵。

　　10月22日，日益與全球股市同呼吸的中國證券市場也沒有避風港。當天，上證綜指下跌2.59%，但上證基金指數跌幅更甚，達3.28%。

　　盡管如此，10月份以來，

　　截至10月22日，上證綜指月度漲幅2.07%，基金指數則為3.03%，領先0.06個百分點。尤其是10月16日，滬深基金指數分別以4.06%和4.46%的漲幅，放量創出4833.20點和4751.65點的新高。節后基金市場成交量以及板塊活躍度較節前已大幅增加。

　　據招商證券統計，上周兩市封基總成交量約為79.45億份基金單位，整體換手率為10.20%，交易活躍度較前周大幅提升。截至上周五，全部封基整體折價率下降至25.58%，其中3年以內到期的短期封基整體折價率下降至10.54%，到期期限超過3年的長期封基整體折價率降至28.28%。

　　目前，折價率超過30%的封基為11只，20%-30%的封基15只，10%-20%之間的封基為6只，而折價率在10%一下的封基共5只。創新封基大成優選和瑞福進取折價率分別為11.61%和8.24%。招商證券基金研究周報認為，2只創新封基近期折價率降低的可能較大，具有投資價值。

　　不過，對于目前的股市，這顯然并非好消息。“短時間內大量涌入封閉式基金的資金，有很明顯的防御性質，顯示出投資者對A股市場的謹慎態度。”基金研究員姚小軍表示。

　　此前的市場運行狀況顯示，封基往往會走出獨立于A股市場的表現。

　　9月份封基表現即如此，在大盤保持強勁上攻姿態的同時，封基卻一直無走強跡象，當月逆市下跌達3.04%。

　　而在封基行情忽然爆發后，市場大多會出現一定調整。此類情況在市場上已屢見不鮮。近期的典型例子是，今年6月份上半月，封基曾連續出現飆升，但隨之而來的卻是大盤再次暴挫700多點的二次探底，此番探底令不少投資者損失巨大。

　　因此，10月份開始啟動的封基行情不免讓人擔心：預期的市場調整是否也隨之來臨？

　　誰在買入封基

　　本輪牛市中，封基較少被投資者注意。相比起個股的漲停神話和開放式基金的連續翻番，封基表現確實差強人意，其折價率反而連創新高。

　　數據顯示，截至9月末，兩市封基的平均折價率超過30%，其中折價率最高的基金漢興(500015。SH)折價率一度達37.29%。

　　但高企的折價率也使封基的投資安全性大大增加，成為市場中的“估值洼地”。在目前A股市場高位振蕩時，吸引力大大增強。

　　公開數據顯示，10月第一周封基成交量明顯放大，較9月份平均增加五成左右，而上周以來的成交量更是暴增，較之前平均水平再次高出一倍左右。

　　一般來說，對封基有興趣的機構當屬基金公司與

　　“基金公司增持旗下封基一直都在進行，現在，這只是一項普通的投資行為而已。”某基金公司負責人表示，該基金近期剛剛對旗下某只封基進行過增持，“我們看好封基的高折價率和高分紅預期帶來的投資機會”。

　　業內人士認為，基金公司的增持舉動，一方面反映出封基已具有良好的投資價值，另一方面，也顯示出其對近期A股市場的警惕性正在提高。

　　“誰在買入并不重要，重要的是，封基再次走強意味著其價值正在被發現，并且被市場所認同。”銀河證券首席基金分析師胡立峰認為。

　　封基價值幾何

　　截至9　月28　日，處于正常交易狀態的封基平均折價率已達27.55%，其中大盤封基的平均折價率更是高達32.48%，而其折價率年內高點為34.60%。　

　　國都證券指出，“長期看，由于封基折價率最終會歸零，因此其目前的高折價率也正好成為其可供發掘的價值投資機會。”

　　從歷史經驗看，每當封基折價率創出新高時，也就意味著一波新的封基投資機會的到來。上周封基行情的爆發，有效避免了同期大盤連續下跌帶來的風險，封基折價率也從高點開始回落。

　　得益于二級市場的火爆，近兩周以來，封基折價率正持續縮小。上周封基平均折價率平均為21.35%，而前一周還是25.50%。折價率在30%以上的基金縮減了一半，僅為11只。

　　然而，封基高折價機會并不容易實現投資回報。

　　在本次封基行情中，此前一直為投資者期待的創新型封基表現不佳。截至昨日，兩只創新型封基——瑞福進取和大成優選——折價率分別達11.14%和13.21%，接近各自的最高折價率。

　　折價成為旨在減小和消除折價的兩只創新封基的常態，這已違背了推出創新封基的初衷。

　　胡立峰認為，創新封基折價是市場對老封基信任危機的必然反應。目前創新封閉式基金單兵突進，先行一步，效果并不理想。僅依靠創新封基拯救老封基走出高折價的泥潭并不現實。

　　事實上，封基的強勢也僅在上周持續了幾天，本周一在A股市場大跌的帶動下，兩市封基也上演大跳水，折價率也終止兩周來的持續回落，而再次回升。

　　除折價率因素外，封基豐厚的年度分紅預期也是吸引眾多資金的重要因素。

　　今年以來，大部分封基一直很少分紅，其累積的年內分紅數額巨大。半年報顯示，25只大盤封基可分配收益合計超過500億元。

　　業內人士估算，目前大盤封基可分配收益為400億元左右，年報公布后這一數字將有望超過1000億元。

　　“2007年度基金分紅額將非常可觀，這將成為基金投資的最大一次盛宴。”申銀萬國報告指出。

　　此前發布的基金四季度策略報告顯示，基金對A股市場近期走勢的擔憂，隨著A股在6000點左右開始的振蕩調整，盈利正變得越來越困難。

　　隨著上周封基的行情爆發，A股市場開始顯出走弱之勢，走勢似乎正在印證投資者的擔心。上周封基整體逆市上漲3.89%，但上證指數卻從周二的歷史高點一路下跌。

　　“中長線看，市場趨勢并沒有發生任何改變。但A股的投資風險正在加大，高估值之下其自身已存在調整需求，市場近期發生的調整，是一種正常的表現。”某基金經理認為。

　　“四季度A股市場將產生今年以來最大的調整，這主要是調整時間的延續。”　有基金經理表示。