上海報道　本報記者　汪濤

　　在基金三季報之前，招商證券“基金寶”(下稱招商基金寶)三季報率先亮相。

　　招商基金寶全稱基金寶集合資產管理計劃。以開基和封基作為主要投資標的，這種理財產品在國外被稱為基金中的基金(FoF，Fund of Funds)。

　　目前，市場還有國信證券金理財經典組合、華泰紫金2號、光大陽光2號等。

　　報告顯示，截至2007年9月30日，招商基金寶單位凈值1.4857元，單位累計凈值1.9807元。三季度凈值增長率14.03%。

　　與基金收益風生水起，顯然招商基金寶的表現只能算是一般，該計劃報告表示，三季度，基金凈值增長總體落后于指數增長，而封基尤其是大盤封基，價格增長落后于凈值增長，折價率上升。

　　今年三季度,200多家偏股型基金中，九成多基金跑輸大盤，但有15只基金的凈值增長率超過50%。

　　其中，光大量化上半年凈值增長68.19%，三季度凈值排名第7位；華商領先作為一只新基金，下半年以來也以54.11%的凈值增長率位居第3位；而華夏優增三季度以來凈值增長52.69%，列第8位。

　　分析人士認為，低于這些基金的收益率，與招商基金寶“投基”風格有關。

　　與二季度相比，招商基金寶倉位略有變化，其資產組合中，銀行存款和清算備付金占4.56%；基金資產占80.85%；買入返售

　　市場人士認為，盡管基金資產占80%以上，不過招商基金寶持有大量的債券型基金和貨幣型基金，而

　　據悉，招商基金寶是目前市場中唯一提供有限保本的FoF產品，如果持有到期，發生虧損，管理人將以參與的自有資金(最高不超過1億元)對參與者進行有限賠付。　

　　“有限保本條款的設計，在相當程度上限制了基金寶投資的對象，不可能偏于積極，”業內人士透露。

　　在其三季度前十位投資組合中(見附表)，工銀強債A列第一，占4.61%，其后分別是基金興安(184718。SZ)、基金科訊(500029。SH)、銀河銀信債券基金等，前十位投資組合還包括大成貨幣B和泰信天天收益等

　　出于投資風格的考慮，招商基金寶對封基一直看好。

　　年初，招商基金寶投資經理任向東表示，封基轉開放可為投資者提供超額收益或者風險安全邊際。同時，遠期大盤基金的高折價率有進一步縮小的空間，為FoF獲取更高收益提供了機會，投資它們有望帶來超額收益。

　　自集合計劃成立日至報告日，招商基金寶集合計劃累計凈值增長率117.40%。這個成績與同時期的基金相比，也是比較平淡。　

　　不過，開基數量已超300只，品種更加復雜化，業績排名變化劇烈，投資者選擇難度增加，特別是現在市場處于高位，FoF通過優選基金建立組合，可以作為投資者的一種投資參考。

　　在分析市場投資策略時，招商基金寶表示，A股市場的整體靜態市盈率已超過60倍，估值水平提升顯著快于業績增長，目前市場屬于明顯的資金推動型。　

　　據披露，招商基金寶已減持完大盤封基，繼續持有小盤封基，并對部分開基進行了調整，增加了防御性和操作靈活風格類基金。