記 者 吳小敏

　　本報(bào)訊 周一大盤(pán)再次大幅下挫，受此影響，偏股方向(包括股票型、配置型、混合偏股型、混合平衡型)基金再遭重創(chuàng)。如何在目前市場(chǎng)高位震蕩的環(huán)境下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，成了考驗(yàn)基金投資管理能力的重點(diǎn)。除了減倉(cāng)外，短期內(nèi)改變投資風(fēng)格也是基金經(jīng)理常用的手段之一，比如從投資風(fēng)格相對(duì)激進(jìn)的成長(zhǎng)型基金轉(zhuǎn)為投資風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健的平衡型或價(jià)值型基金。

　　偏股方向基金按投資風(fēng)格特征可分為成長(zhǎng)型、價(jià)值型、平衡型等類型，一般情況下，投資者從基金的名稱就可以看出一只基金的投資風(fēng)格，比如“廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)”、“富國(guó)天益價(jià)值”、“博時(shí)平衡配置”等。成長(zhǎng)型基金的投資風(fēng)格較為激進(jìn)，在股市上漲時(shí)往往能獲得較高的收益，但在股市下跌時(shí)，它的凈值下跌幅度通常也比其他基金大；平衡型基金的投資策略最為保守，其風(fēng)險(xiǎn)和收益在偏股方向的開(kāi)放式基金中也都是最低的；價(jià)值型基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益處在成長(zhǎng)型和平衡型之間，投資風(fēng)格較為穩(wěn)健。

　　隨著股指連續(xù)高位震蕩，很多基金公司在第四季度的操作上都把風(fēng)險(xiǎn)防范放在了首位，投資策略也從以進(jìn)攻為主轉(zhuǎn)為以防御為主，具體表現(xiàn)為大幅減倉(cāng)或短期內(nèi)改變投資風(fēng)格。

　　據(jù)天相投資2007年10月份的《基金研究報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，截至9月底，在長(zhǎng)期(兩年)、中期(一年)和短期(半年)的評(píng)估中，基金風(fēng)格均以成長(zhǎng)型為主，成長(zhǎng)型基金所占比例分別達(dá)到92.31%、92.86%和79.82%。但在短期評(píng)估中，平衡型基金所占比例上升較快，和上期(2007年9月份)結(jié)果相比，平衡型基金在全部基金中所占比例上升了8.9個(gè)百分點(diǎn)，占比達(dá)到了18.35%。基金投資風(fēng)格的長(zhǎng)期和中期評(píng)估結(jié)果比較穩(wěn)定。從本期《基金研究報(bào)告》統(tǒng)計(jì)來(lái)看，長(zhǎng)期可比的126只基金中，有5只風(fēng)格發(fā)生變化，其中4只由成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)為平衡型；中期可比的172只基金中，有7只風(fēng)格發(fā)生變化，均由成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)為平衡型；短期可比的212只基金中，有38只風(fēng)格發(fā)生變化，其中4只由成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)為價(jià)值型，其余34只都從成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)為平衡型，而在這34只基金中，有21只基金9月份還是成長(zhǎng)型，到10月份就變成了平衡型。

　　與大幅減倉(cāng)一樣，基金在短期內(nèi)改變投資風(fēng)格的抗風(fēng)險(xiǎn)效果也是顯而易見(jiàn)的。受到股指高位震蕩下挫的拖累，上周偏股方向基金幾乎全軍覆沒(méi)，在可統(tǒng)計(jì)的242只基金中，有238只單位凈值出現(xiàn)下跌，平均單位凈值周跌幅接近2%。不過(guò)，上述21只一個(gè)月內(nèi)從成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)為平衡型的基金，跌幅大多小于平均跌幅。其中，上周凈值增長(zhǎng)排名第一的上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)，就是剛剛從成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)為平衡型的。