本報記者 李濤

　　上市公司業績持續增長可以逐步降低目前的估值水平市場驅動力未發生實質變化

　　22日，兩市延續了4個交易日以來的深幅調整，其中，滬指跌破了5700點大關。近段時間以來滬深兩市出現的大幅下挫，創下了近半年來最高下跌率，市場上理性投資的呼聲也隨之日益高漲。帶著投資者關心的問題，記者采訪了眾多基金公司。

　　友邦華泰：大幅調整仍屬正常

　　友邦盛世基金經理梁豐表示，近日的市場調整有一定的合理性：其一，市場對整體上市等主題的預期過高，造成市場價格偏高，存在一定的泡沫；同時，國內基金發行受到嚴格控制，QDII銷售火爆，導致資金對市場的推動力減弱。雖然是大幅調整，但他認為這依然是牛市中的調整，市場大的趨勢并未改變。

　　他同時指出，隨著指數攀升，資產市值越來越大，雖然資金對市場仍起核心的推動作用，但無疑這一作用會越來越弱。在這一情況下，結構性的機會還是存在的。而且，前期指數的上漲主要是由權重股帶動的，并非所有

股票都在上漲，前期很多股票一直在調整，有的調整幅度還比較大；因此，如果能在此時建倉，將給基金帶來調整組合的機會。

　　由于近期QDII的火爆對A股市場必定產生一些影響，因此梁豐認為，雖然QDII對資金分流起到了一定作用，但內地儲蓄的絕對規模大，這決定了QDII對內地市場的資金分流作用將是漸進的。同時，內地資金進入海外股市，對海外股市產生影響，而這種影響反過來又會反映到國內證券市場，使國內證券市場與國際市場的聯動性更強。

　　梁豐同時再次強調四季度比較明確的投資機會在金融與地產板塊。此外，長期來看，裝備制造、航空、白色家電、汽車以及上游礦產和中游原材料等資產都可能會跑贏市場。

　　國泰基金：市場估值壓力仍大

　　國泰基金公司基金管理部總監何江旭則在全國巡回演講會上表示，在當前經濟增長依舊處于非常強勁的態勢下，短期內找不出實質性威脅經濟增長的因素來導致

中國經濟出現明顯的回落，出口和投資領域的結構性和剛性的因素使經濟增長回落的空間有限。當前面臨的貨幣環境異常復雜，流動性控制仍是未來持續性的緊迫任務，而任何單一的政策調控手段是難以達到效果的，多種手段齊用仍然是流動性控制最可能的方式。

　　展望四季度市場，何江旭分析，國際比較顯示即使考慮了今明兩年的盈利增長之后，A股市場的估值仍然大大高于國際水平，估值回歸的壓力比較大，宜采取“相對平衡”的投資策略，即防御中帶有進取的投資策略。

　　大成基金：在均衡資產配置中積極投資

　　大成價值增長基金經理則認為，基金在后續的具體投資運作中，應主要關注低P／B值、具有可持續增長潛力、盈利水平超過行業平均水平、具有核心競爭力的優勢企業。既注重股票現期價格，又關注未來的收益增長，以價值型股票中增長較快的股票構建投資組合，關注市場及個股的風險控制和流動性管理。

　　他尤其強調，在重倉股投資方面，一方面應保持重倉股集中度的高度穩定；另一方面，對于重倉股的投資策略是動靜相間，即在基礎市場行情低迷的時候，重倉股的變動頻率較低，而在基礎市場行情牛性大發的市場，重倉股的調整則適度提高，這種積極運作行為確保了在牛市行情中獲得超額收益。

　　萬家基金：指數基金仍是投資首選

　　萬家基金在采訪中指出，只要資本市場長期向好的趨勢不變，指數基金仍是首選投資品種。因為從長期看，隨著上市公司業績持續增長，可以逐步降低目前的估值水平，未來市場仍有較大的上升空間。更為重要的是，本輪牛市的驅動力沒有發生實質性的變化；雖然市場對

宏觀調控政策的擔憂也因政策的累積效應逐漸加大，但投資者需要看到的是，宏觀調控對A股市場的影響有正面的、也有負面的。

　　由此，萬家基金表示，在長期看好的基礎上，建議投資者可以在一段時間里，持續地、有規律地買入指數型基金，既可以分享指數上漲的收益，又能降低短期風險。(23F3)

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