本周基金倉位變動點評

　　(1)10月19日倉位測算顯示，股票型基金平均倉位為82.73%，相比前周略降1.42%；偏股混合型基金平均倉位79.64%，相比前周下降1.46%；配置混合型基金平均倉位69.45%，相比前周下降0.74%。總體上近一周基金倉位小幅下降。

　　(2)從增減倉基金的數量上看，本周基金倉位變動繼續維持分化格局，不過絕對倉位水平變化普遍較小。測算的215只開放式基金中，79只基金顯示倉位上升，其中9只基金倉位增幅5%以上；減倉的基金數量為136只，其中33只基金倉位降幅5%以上。從兩周的變化來看，增倉的基金數量明顯下降，而減倉的基金明顯增多。連續近幾周的情況來看，基金近期處于持倉調整較明顯的時期，總體倉位大體穩定，但對市場震蕩調整的預期加強。

　　(3)從單個基金倉位變動情況來看，本周倉位異動明顯的基金：倉位增加5%以上的有匯豐龍騰、寶康配置、華夏成長、萬家公用等9只基金；倉位顯著下降10%以上的基金有景順內需增長2、海富通回報、廣發聚豐等3只基金。其中廣發聚豐主要由于拆分后的規模擴張倉位大降。

　　(4)我們在連續幾周的倉位測算中提醒投資者，雖然偏股型基金平均倉位水平變化不大，不過具體基金的倉位策略已經呈現出明顯的區別，這體現出不同基金對后市的預期有明顯分化。而基金倉位水平的高低在市場的震蕩時期對基金抗跌性的影響超過基金投資風格。10月18日的大跌突出顯示了這一點。我們注意到測算倉位水平高的基金10月18日凈值跌幅明顯大于倉位較輕的基金。測算倉位超過90%的基金平均凈值下跌3.22%，明顯高于偏股型基金平均跌幅2.89%。因此，穩健或偏保守的投資者可通過基金倉位測算水平大致了解所持基金的抗跌能力。

　　表1：

股票型基金的倉位測算數據(前10+后10)

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月19日	10月12日	倉位增減	倉位水平	可靠性
040002	華安MSCI	股票型	98.65%	95.34%	3.31%	重倉	較高
510180	180ETF	股票型	97.96%	96.53%	1.43%	重倉	中等
112002	易方達策略2	股票型	97.83%	94.66%	3.17%	重倉	較高
121003	國投核心	股票型	97.02%	94.15%	2.87%	重倉	高
161607	融通巨潮	股票型	95.29%	94.68%	0.61%	重倉	中等
110009	易方達精選	股票型	94.96%	92.46%	2.50%	重倉	較高
360001	保德信量化	股票型	94.85%	95.87%	-1.02%	重倉	較高
162607	景順資源	股票型	94.73%	94.98%	-0.24%	重倉	高
200002	長城久泰	股票型	94.67%	94.39%	0.28%	重倉	較高
180003	銀華88	股票型	94.39%	90.77%	3.62%	重倉	中等
050001	博時價值	股票型	68.88%	70.32%	-1.44%	中等	較低
310358	申萬新經濟	股票型	68.31%	73.53%	-5.22%	中等	中等
200006	長城消費	股票型	67.78%	68.73%	-0.95%	中等	較高
090006	大成2020	股票型	67.49%	77.46%	-9.97%	中等	中等
206001	鵬華成長	股票型	66.24%	69.84%	-3.60%	中等	中等
160505	博時主題	股票型	65.41%	68.57%	-3.16%	中等	較高
050201	博時價值2	股票型	63.48%	64.46%	-0.99%	中等	中等
590001	中郵優選	股票型	61.37%	56.76%	4.61%	中等	中等
163803	中銀增長	股票型	60.44%	63.51%	-3.07%	中等	低
160607	鵬華價值	股票型	54.06%	57.16%	-3.10%	較輕	較高

　　表2：偏股混合型基金的倉位測算數據(前5+后5)

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月19日	10月12日	倉位增減	倉位水平	可靠性
163302	巨田資源	偏股混合	96.24%	95.82%	0.42%	重倉	較高
240008	華寶收益	偏股混合	94.96%	94.98%	-0.02%	重倉	較高
160610	鵬華動力	偏股混合	94.88%	90.99%	3.89%	重倉	較高
270006	廣發優選	偏股混合	94.31%	95.78%	-1.47%	重倉	較高
110010	方達價值	偏股混合	93.93%	92.58%	1.34%	重倉	較高
080001	長盛成長	偏股混合	68.42%	65.07%	3.36%	中等	低
110001	易方達增長	偏股混合	68.24%	72.60%	-4.36%	中等	低
519011	海富通精選	偏股混合	67.93%	69.51%	-1.58%	中等	中等
020005	國泰回報	偏股混合	55.52%	54.01%	1.51%	較輕	中等
163804	中銀收益	偏股混合	54.75%	59.69%	-4.94%	較輕	中等

　　表3：配置混合型基金的倉位測算數據(前5+后5)

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月19日	10月12日	倉位增減	倉位水平	可靠性
483003	工銀平衡	配置混合	93.70%	92.55%	1.15%	重倉	較高
530005	建信優化	配置混合	86.83%	87.91%	-1.08%	重倉	較高
070006	嘉實服務	配置混合	86.11%	87.91%	-1.80%	重倉	較高
288001	中信配置	配置混合	85.88%	82.79%	3.09%	重倉	較高
519029	華夏增長	配置混合	83.95%	87.63%	-3.68%	較重	較高
162205	荷銀預算	配置混合	54.59%	58.93%	-4.34%	較輕	較低
217002	招商平衡	配置混合	50.35%	48.76%	1.59%	較輕	中等
540001	匯豐2016	配置混合	44.07%	47.34%	-3.26%	較輕	較低
310318	盛利配置	配置混合	37.22%	35.27%	1.95%	輕倉	較低
253010	德盛安心	配置混合	35.16%	30.13%	5.03%	輕倉	較高

　　表4：偏債混合型基金的倉位測算數據

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月19日	10月12日	倉位增減	倉位水平	可靠性
121001	融華債券	偏債混合	49.49%	49.31%	0.18%	較輕	較高
202101	南方寶元	偏債混合	27.84%	28.06%	-0.22%	輕倉	高
217008	招商增利	偏債混合	18.14%	16.52%	1.62%	輕倉	中等
151002	銀河收益	偏債混合	17.64%	18.82%	-1.18%	輕倉	較高
510080	長盛債券	偏債混合	10.71%	14.85%	-4.14%	輕倉	低

　　對基金倉位測算結果的說明：

　　1、基金倉位水平是指基金資產投資于股票的比例。

　　2、基金倉位水平高低對投資者更深一層了解自己的基金組合十分有益。精確的倉位數據對投資者并非必須(如5%以內的誤差)，大致了解倉位水平高低即可，這可以讓投資者了解基金的大致風險水平。關于如何理解和使用基金倉位測算數據，請參見德勝基金研究中心近期的相關研究。

　　3、為方便投資者參考，我們把測算的全部基金倉位水平大致分為四擋：85%～100%：高；75%～85%：較高；60%～75%：中等；40%～60%：較低；40%以下：低。

　　4、測算范圍：僅對

開放式基金進行倉位測算。其中，由于轉債混合型基金的特殊性，兩只轉債混合型基金不進行倉位測算。債券型基金同樣不進行倉位測算。幾只完全被動跟蹤指數的ETF基金也不進行倉位測算。此外，部分不滿足測算條件的開放式基金不進行倉位測算。

　　5、基金倉位測算為德勝基金研究中心長期對基金倉位跟蹤的研究結果。數據為測算數據，并不一定與基金真實倉位完全一致，但從歷史測算數據與基金實際倉位比較結果來看，多數基金誤差在+/-5%以內，不排除個別基金出現較大誤差。

　　6、為使投資者更清楚地了解測算數據的準確性，我們將測算數據的可靠性大致劃分為三擋，大致范圍是：可靠性較高：誤差范圍一般在+/-5%以內；可靠性中：誤差可能在+/-10%；可靠性較低：個別基金可能發生>10%的測算誤差。

　　7、倉位測算數據屬于德勝基金研究中心發布的研究性結果，在德勝基金研究中心網站獨家發布，供投資者參考。倉位測算數據將每周更新發布一次。