證券時報記者 楊磊

　　金鷹基金公司近期發布了四季度策略報告，報告認為，市場長期趨勢仍將維持牛市格局，但在諸多不確定因素影響下震蕩頻率和幅度可能加快和加大，金鷹基金將在加強風險管理前提下精耕細作，在準確把握行業趨勢的前提下對資產進行靈活配置。

　　盈利增長預期推動年末行情

　　在宏觀經濟方面，金鷹基金認為，城鎮化進程 、消費升級及世界制造業基地的地位刺激了投資高速增長、消費增長、出口增長，使經濟長期維持高速增長。這是股票市場能持續大幅度上漲的原動力，這些因素至今沒有發生逆轉的跡象，因此牛市大趨勢不改。

　　在股市供需方面，CPI自今年6月超過4%以來，一直保持上升趨勢，即使降低存款利息稅及多次加息都難以在短期內改變存款負利率的局面，從而促使流動性保持在高水平而增加了市場需求，成為導致三季度以來指數大幅上漲的主要因素。今年以來基金發行異常火爆，新發基金經常出現低比例配售情況，自9月初A股基金新發停止后，QDII發行更加火爆，出現了單日認購超千億的情況，新股認購資金也屢創新高，這反映了市場流動性在高水平保持穩定，從而構成了對市場中長期走勢較強的支持。

　　在上市公司盈利方面，市場預期三四季度上市公司整體業績增長水平比上半年略有下降，全年增長有望達到60%，明年業績增長預期也較好。業績的持續增長將減低市場估值水平，提高買入

股票的安全邊際，為流動性轉為直接投資、從而推動股價繼續上升提供依據。

　　但是，四季度畢竟存在諸多不確定因素，這些負面因素極有可能使得四季度行情反復，從而增加市場震蕩頻率及調整幅度。例如，CPI高漲帶來的宏觀調控力度進一步加大；

房地產市場的嚴厲調控政策；股指期貨推出帶來的人為操縱及分流資金的雙重壓力，可能使市場短期失衡；資金方面，有停發A股新基金、大紅籌回歸、大小非解禁帶來的資金壓力，以及三四季度盈利增長放緩將再次引發市場對“泡沫”的擔心及辯論等。

　　重點關注資源汽車金融

　　金鷹基金認為四季度應該在行業配置方面多下功夫，做到精耕細作，積極靈活，尋求高估值市場中相對低估及高成長的行業、把握周期性行業的拐點。

　　業績是主導股價上升的根本性因素，無論是行業景氣、產品漲價還是幣值上升、產能擴張及資產注入或整體上市等所有“利好”因素，只有導致上市公司業績增長了，才能帶來估值下降及較大的安全邊際，才會形成購買其股份的動力。有色金屬、資源、煤炭、汽車、金融

證券等行業值得重點關注。

　　有色金屬資源股雖然前期漲幅遠高于大市，但擁有礦山資源的有色金屬股仍是四季度的配置重點。黃金價格已經突破20多年歷史高位，美元貶值導致金價向上有效突破的可能性越來越大，其他有色金屬價格整體向好。三季度以來有色金屬價格仍處高位使得三四季度業績整體大幅增長有保障，按照股票市值與上市公司擁有礦產總儲量市值進行比較，具有戰略優勢的有色金屬股估值仍有較大上升空間。

　　煤炭和有色金屬類似，煤炭股由于擁有上游資源，也有很強的定價權，煤炭產品價格保持上漲趨勢。多數煤炭股母公司都擁有比上市公司大得多的產能、儲量及資產，導致該行業多數個股具有整體上市的強烈預期。

　　汽車行業也值得重點關注。由于股市財富效應等因素導致居民收入增加，及二三線城市需求擴張，汽車消費呈現總量穩步上升、購買橋車排量明顯上升的特點。預計三四季度行業業績整體保持較大增長，未來兩年需求增速保持在25%左右。

　　此外，金鷹基金還重點關注金融證券、食品飲料、水泥、鋼材、化工行業中的煤化工、純堿等細分行業等的投資機會。

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