中國銀河證券股份公司研究所 王群航

　　基礎市場行情如期調整，封基的績效表現立即全體翻綠，周平均凈值損失幅度為1.69%。周凈值損失幅度較少的基金有漢興、開元、安順等，損失幅度均不足1%；瑞福進取是周凈值損失幅度最高的一只，達到了4.9%，在調整、下跌的基礎市場行情背景下，該基金的風險一面立刻充分地暴露出來。總之，在經歷過了連續多周的強勢上漲之后，投資者終于又一次體驗到了下跌的滋味，感覺到了風險的客觀存在。

　　在二級市場方面，由于前期積弱太多，在滬市綜指沖高6100點的良好基礎市場大背景之下，在未來不久時間里封基將會不得不進行豐厚分紅的預期感召下，在封基自身隱含收益率又開始重新走上新高度的現實情況下，封基終于在上周二爆發出了一個突發性的上漲行情，兩市的上漲幅度均超過4%，遠高于基礎市場，新資金入場的跡象十分明顯，之后，雖然

股票市場行情的調整也影響到了封基二級市場的行情走勢，但封基的同步調整幅度有限，且從周這個時間長度上來看，封基的周上漲幅度仍然高于基礎市場。兩市封基的周上漲幅度均高于3.5%，而基礎市場主要指數的平均下跌幅度高于1.5%。價漲量增，滬深兩市基金總計成交178.27億元，環比增加47.83億元，增幅為36.67%，其中滬市基金吸引的增量資金較多，環比增幅為51.40%，深市基金只有24.92%。

　　統計數據顯示，第一，在周價格變動方面，兩市有32只基金上漲，5只基金下跌。多數大盤基金強勢領先上漲，在周漲幅高于4%的基金里，大盤基金有18只，其中周漲幅高于7%的4只基金全部是大盤子的。下跌的和漲幅較少的基金主要是創新型封基和小盤封基，其中兩只創新型封基全部下跌，瑞福進取更是上周跌幅最大的基金。造成封基如此走勢的根本原因在于市場對于封基的分紅預期，畢竟大盤基金到期尚遠，隱含收益率較高。至于創新型封基也不受歡迎，原因之一在于這些基金的可分配收益太少，其次是瑞福進取自身具有助漲助跌作用的特殊收益分配機制。

　　第二，在周成交數量變動方面，29只基金環比增加，7只基金減少。在周成交量增幅高于20%的20只基金當中有19只是大盤基金，其中高于70%的8只基金是清一色的大盤基金。周成交量環比減少的7只基金中有4只小盤基金、1只大盤基金、2只創新型封基。這種增量資金的流向與上述交易價格的變化有著相輔相成、互為支持的內在關系。

　　第三，周換手率是對上述兩項分析的進一步佐證，大盤基金繼續在高換手率排行榜上占據前列，領先的前12只基金全部為大盤子的，包括瑞福進取。在這里，瑞福進取突然一反常態擠到了前面，較為值得關注。在前期的本欄目中，筆者一再強調該基金的獨特價值，該基金目前的走勢正是其在釋放風險、展示風險的表現，在讓市場充分看到其風險的一面之后，其收益的一面才會讓市場更加追捧，而高換手率也是在從另一個角度上說明了部分投資者比較重視該基金。

　　由于封基走出了逆勢補漲的獨立行情，以及基金凈值的全面折損，隱含收益率指標大幅度降低，截止上周末，大盤、小盤基金的該項指標分別為37.33%和9.19%，分別較前周減少了8.72個百分點和10.01個百分點，減少的幅度之大，是近一年多來少有的，尤其是在小盤基金方面。在大盤基金方面，該項指標高于40%的基金有13只，其中只有漢興一只高于50%，為51.26%。就目前的情況來看，隱含收益率達到60%，似乎成了一個敏感點。

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