本報訊 對于四季度的投資主題，泰信基金投資策略報告認為，應(yīng)該圍繞通貨膨脹預(yù)期、未來成長和企業(yè)整合，尋找有資源重估價值和相對具有安全邊際、市值容量大的板塊。

　　隨著中石油、神華回歸A股，石油化工、煤炭板塊權(quán)重的上升將改變金融一業(yè)獨大的局面。面對估值水平的上升，從安全邊際考慮，基金看好市值/儲量比較低的煤炭公司(有資源注入或整合形成的)，看好黃金的升值潛力、稀土的世界壟斷性，其他有色金屬的礦產(chǎn)注入，以及石油開采板塊和由此利好的相關(guān)服務(wù)、設(shè)備商。對于我國相對稀缺礦產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)，更應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的并購機會和可能的礦產(chǎn)資源注入。

　　作為估值最低的鋼鐵行業(yè)，市場對其分歧很大，尤其是對周期性的判斷。但是從國際市場情況看，出現(xiàn)鋼鐵股價值的全面重估，主要是由于業(yè)績的不斷超預(yù)期和購并重組。目前全球鋼鐵行業(yè)逐漸由分散走向集中，購并重組推動了鋼鐵股股價的上升。世界第一大鋼鐵公司米塔爾股價3 年上漲16 倍。從另一方面來看， 鋼鐵行業(yè)周期性弱化，發(fā)展中國家、發(fā)達國家鋼鐵消費都增長迅速，使世界鋼鐵工業(yè)進入一輪較長的景氣周期。

　　受益于需求增長和本幣升值的

房地產(chǎn)，在國家的政策明朗后繼續(xù)會有較大的機會。食品飲料、旅游作為07年表現(xiàn)較差、但08年增長名列前茅的行業(yè)，值得關(guān)注。零售中的百貨在通脹的情況下，高檔服裝、

化妝品價格的溫和上漲直接帶來了毛利率的上升。白電行業(yè)的基石是行業(yè)集中度高、存在資產(chǎn)注入可能，而更新需求、農(nóng)村市場的啟動將支撐龍頭公司的持續(xù)高增長。近兩年受

冰箱更新和農(nóng)村市場的啟動，冰箱銷量達到30%的增長速度。在通脹預(yù)期的背景下，即期消費、價格回升帶動了龍頭公司利潤增長，ROE從02年的9%上升到12%，凈利潤增長超過50%。

　　汽車行業(yè)盈利大幅增長，1-7 月，汽車企業(yè)利潤同比增長70%(345 億元)，大大高于主營業(yè)務(wù)收入增幅28%(5662 億元)，相關(guān)公司的盈利能力有望超過市場預(yù)期。預(yù)計至少到明年上半年增長態(tài)勢不會有大的變化。

　　從估值水平上看，金融行業(yè)08年絕對市盈率比大多數(shù)行業(yè)低，且相對市盈率溢價為負值。

　　所得稅改革明年正式實施，受益最大的行業(yè)分別是零售、食品飲料、通信運營、銀行、煤炭、石油化工、房地產(chǎn)、鋼鐵，值得重視其中的機會。

　　(屠海燕）

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。