理財周報特約記者 朱凱棟/文

　　10月18日，A股市場大幅回落，上證指數跌幅近3.5%；而H股領銜的港股市場卻繼續新高之旅，恒生指數盤中突破30000點的整數大關。

　　QDII基金的領航者南方全球精選配置基金的第一份成績單在港股的牛市下相當引人矚目。9月19日正式成立的這只基金，首發規模約300億元人民幣，雖然目前正處于封閉期，但自9月24日開始建倉，截至10月12日，基金凈值為1.03元，在兩個交易周的時間內其凈值就增長了3%。

　　從審批開始，QDII基金首選的境外市場就瞄準了香港，南方全球精選這樣的全球配置基金投資香港市場的上限可達到40%，而嘉實基金的上限更是可至100%。頗有英雄所見略同的味道。

　　QDII基金經理紛紛看好香港市場

　　無論金磚四國的概念多么動人，但如果國內基金經理真的要跨越大西洋、太平洋去投資巴西雨林和西伯利亞油田，要跨越的就不僅僅是資訊上的障礙，單單是西班牙語、俄語導致的文化鴻溝就很難越過。

　　“首選香港股市理由非常充分，因為相比較而言那里是我們最為熟悉的市場。”嘉實基金李新告訴記者。

　　“雖然我們的產品定位于香港股票和在美國、新加坡上市的中國公司，其中香港市場在我們的模擬組合中占據了較高比重。”嘉實海外中國股票基金經理李凱公開表示。另外記者了解到嘉實基金在香港投資的時候可以涉及“股指期貨”交易。

　　上投摩根亞太優勢基金經理楊逸楓則稱，從全球視野角度進行分析，亞太市場是全球經濟增長最耀眼的地區。亞太地區具有高成長、低估值與高股息三重優勢。“我們對香港市場進行超配，內需和基礎建設板塊是投資重點。”

　　南方全球精選配置基金經理謝偉鴻表示，由于看漲全球股票市場，其基金采取了積極的建倉策略，已經達到了約70%的倉位配置。特別是在港股方面，該基金對資源股和電信股進行了重點投資，建倉以來取得了良好的投資收益。

　　正在醞釀的海富通首只QDII產品投資意向已經確定，其將投資有"中國概念"的海外上市公司。這些公司的注冊地要在中國內地，如果在海外上市的公司，也要符合有30%以上的股權為中國內地機構持有，公司50%以上的盈利額來自于中國內地的要求。海富通目標中的這些“中國概念”公司主要集中在香江對岸的香港市場。

　　記者了解到，多家外資機構給出的分析報告判斷，未來一年港股直通車和QDII將給港股帶來數百億至一千億美元的資金，這些錢對整個港股市場來說不算什么，但如果集中進入H股和紅籌股市場，仍會掀起不小波瀾。

　　對于市場中的基金投資客擔心，如此多的熱錢集中涌入是否會承擔高位接貨的風險呢？

　　楊逸楓認為：“目前A股和H股的差價為40%左右，較A、B之間更大。短期內由于資金堆積，A股和H股差價可能會縮小，但長遠來看，投資還是基于公司的基金面。”　　

　　盡管目前香港市場有較大漲幅，但從全球來看其估值水平仍相對合理，部分資產仍存在低估。李凱表示，推動市場上漲的因素在較長一段時間內不會發生基本變化，“因此我們對香港市場中的一些優質資產充滿信心”。

　　桌面上的金礦

　　——H股、紅籌股、民營中資股

　　香港市場就像桌面上的金礦，誰都知道，卻又容易忽略。

　　現在的香港股市是全球市值前十位、IPO規模全球第二的證券市場，對全球的投資者都有很大的吸引力，而且香港股市和內地有著密切的聯系，大量內地的優質企業如中國石油、中國移動等在香港上市，加上本地的匯豐控股、和記黃埔、香港交易所優質上市公司，此外香港股市也是亞洲最大權證市場，給投資者提供了豐富的投資品種。

　　香港內陸市場因為基本面一致,所以香港中國概念股的投資主題與A股差不多。過去兩年A股流行過的投資主題依次是:食品飲料、商業零售(消費);有色金屬、煤炭、房地產(資產重估);資產注入等。選港股也無非如此，內地股民進入港股市場，應該從投資中國概念股起步。

　　中國概念股包括H股、紅籌股和民營中資企業：

　　H股指在香港上市的國有企業，大股東多為內地國企，現有主板公司100家，創業板公司43家。

　　紅籌股是在中國境外注冊、在香港上市，但為中資所控股的香港上市公司，現有主板公司85家，創業板公司4家。

　　此外其中一些公司更因為躋身恒生指數成份股，被稱為紫籌股(紅加藍)。多數內地行業巨頭均以H股的方式直接在港上市，只有中國移動(0941.HK)、中國海洋石油(0883.HK)、中國網通(0906.HK)和中國聯通(0762.HK)等少數幾家屬于紅籌股。

　　從未來發展看，隨著QDII政策的推進，香港股市很可能成為基金投資的一個重要渠道。A-H接軌大趨勢在全球一體化的背景下，不同地區資本市場可以看作一個大的連通器，如果地區市場之間沒有阻礙，游資就會像水一樣在其間流動，排除時滯影響，則各單元高度(長期投資回報)大致相當。如果某一單元水位偏低，游資遲早會從其他地方涌進來把它抬高。不過，由于A股市場開放性很差，相當于閥門封閉的單元，它的水位與外界無關。

　　“基金通過QDII等于是打開了A股和港股之間的閥門，兩者估值水平的逐漸靠攏是一個大趨勢。2007年8月31日，A股流通市值是76900億元，港股流通市值是176900億元(182400億港元)，兩者比值為0.43：1。”香港股市著名研究員萬如海告訴記者。

　　2007年8月31日，H股流通市值是44900億元(46300億港元)，A股流通市值是76900億元，A-H股比價(簡單算術平均)是1.61：1。考慮到港股市值和B股市值的巨大差異，不能奢望H股指數也能在短期漲兩倍，不過A-H股價差縮小無疑是大勢所趨，按照幾家境內外機構的預測，在兩年內，A-H股平均比價將縮小到1.3：1左右。

　　由于港股交易實行T+0并且沒有漲跌停板，因此個股的短期風險非常大，內地投資者初入港股，最好通過投資組合來降低個股風險。而從交易費用看，每單交易金額在40000港元以上，才能夠保證交易費率最合算。小額交易會無端增加交易成本。

　　萬如海告誡中小投資者：“因此，港股投資的資金量最好在50萬港元以上。對于10萬港元以下的投資者，還是通過股票型QDII來投資港股比較好。”

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