理財周報記者 徐嶄/文

　　據美的電器(000527.SZ)披露的2007年半年報顯示，該公司參股的易方達基金公司在今年上半年內實現凈利潤3.56億元，同時段，美的電器另參股的金鷹基金管理公司實現凈利潤81.29萬元，兩者相距437倍。

　　“基金公司利潤主要來自管理費用，所以管理的資產規模越大，利潤越高。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春對理財周報記者說。

　　截至6月30日，易方達基金公司管理資產合計1104.34億元，金鷹基金公司則為20.45億，前者約為后者的54倍。

　　今年上半年，易方達旗下16只基金實現凈收益310億元，金鷹基金公司旗下2只基金共實現凈收益3.967億，兩者相差約77倍。

　　基金公司利潤的最大來源為管理費，直接影響管理費用的為資產管理規模，資產管理規模主要受基金收益的影響，基金收益的差距則來自于基金管理能力的差異。

　　資產規模：

　　易方達50指數＝金鷹基金公司×1.5

　　截至6月30日，易方達旗下16只基金的資產規模總計1104.34億元，是金鷹基金公司資產規模的50倍。其中，僅易方達50指數的資產凈值就達34.18億元，比同期整個金鷹基金公司管理總資產的1.5倍還要多。

　　目前，金鷹基金公司總共只有兩只基金，金鷹優選和金鷹中小盤，皆為開放式基金。截至6月30日，金鷹成分優選的資產凈值為19.31億元，今年上半年實現凈收益3.31億元；金鷹中小盤的資產凈值為1.14億元，凈收益為6573.96萬元。據此計算，整個金鷹基金公司的資產管理規模約為20.45億元，這個數目還比不上易方達旗下單只基金易方達50指數的資產規模。

　　與金鷹基金公司相比，易方達麾下可謂“兵強馬壯”。目前，易方達旗下共有4只

　　基金公司管理的資產規模越大，意味著越多的管理費收入“進賬”。金鷹基金旗下兩只開放式基金金鷹優選和金鷹中小盤的管理費都是按前一日基金資產凈值的1.5%的年費率計提，計算方法為：H=E×1.5%/當年天數，其中H為每日應支付的基金管理費，E為前一日的基金資產凈值。

　　據記者計算，金鷹基金公司與易方達50指數基金在7月1日可以收取的管理費用應分別為8.4萬元和11.24萬元左右。整個金鷹基金公司在管理費上的收入落后于易方達基金公司旗下的一只基金，金鷹基金與易方達基金在利潤上的差距可想而知。

　　凈收益：

　　易方達策略＝金鷹中小盤×37

　　今年上半年，易方達策略實現凈收益24.32億元，而整個金鷹基金公司上半年凈收益才不到4億，兩者相差5倍多。

　　高收益大大促進了基金申購量的增加，進而擴大基金的資產管理規模。2007年上半年，易方達策略成長凈申購量為7.39億份，而金鷹中小盤則凈贖回2515萬份。

　　2007年初，易方達策略成長總份額為15.67億份。上半年，該基金總申購34.33億份，總贖回26.95億份，凈申購7.39億份。截至6月30日，易方達策略成長的規模為23.06億份。同期，金鷹中小盤總申購2.15億份，總贖回2.4億份，凈贖回2515萬份。

　　一個凈申購，一個凈贖回，背后的原因莫過于業績表現的巨大差異。易方達策略成長與金鷹中小盤的投資目標相似，均選擇成長性股票，但兩者的收益表現卻是天淵之別。

　　截至6月30日，金鷹中小盤基金凈值增長自基金成立以來，無論是過去一個月、三個月、六個月還是過去三年，一直跑輸業績比較收益率。今年上半年，金鷹中小盤的凈值增長率為35.69%，較其業績比較基準收益率74.55%要低38.86個百分點。上半年，金鷹中小盤基金的股票差價收入為6630.6萬元，實現凈收益6573.96萬元。

　　而易方達策略成長今年上半年的凈值增長率為70.46%，比31.43%的業績比較基準收益率高出39.03個百分比。其股票差價收入達23.8億元，是金鷹中小盤的37倍。這就難怪一邊凈申購，另一邊凈贖回了。

　　資產管理規模短板限制投資收益

　　股票投資上的成敗決定股票型基金收益的高低。

　　截至6月30日，金鷹優選的資產凈值約為20.24億左右，其擁有的股票市值占基金資產凈值的63.44%。其中，制造業股票市值為3.59億元，占基金凈值資產比例為18.61%；金融、保險業股票市值為2.22億元，占基金凈值資產比例11.51%；前五大重倉股為：長江電力、招商銀行、民生銀行、燕京啤酒、中國石化。

　　而易方達50指數的資產凈值截至6月30日達34.18億元。其中制造業股票市值約6.89億，占資產凈值的20.16%；金融保險業股票市值為14.72億元，占資產凈值的43.05%。

　　在制造和金融、保險板塊，易方達50指數的重倉程度遠遠高于金鷹優選，而且持股市值分別將近金鷹優選的2倍和7倍，這在很大程度上得益于龐大的基金規模。

　　上半年易方達50指數和金鷹優選都重倉了民生銀行，并且在該股上的進出均為各自投資組合的重大變動。

　　上半年易方達50指數累計買入民生銀行約1.964億元，累計賣出約2.197億元。而金鷹優選上半年累計買入民生銀行1.937億元，賣出累計1.277億元。

　　截至6月30日，易方達50指數持有民生銀行1713.2萬股，市值1.958億元，占基金凈值的5.73%；金鷹優選持有民生銀行580萬股，市值6629.4萬元，占基金凈值的3.43%。

　　6月29日，民生銀行收盤價為11.43元；9月6日，民生銀行報收17元。按照易方達50指數所持民生銀行的股份計算，其增值達9542.5萬元，而金鷹優選所持民生銀行的增值為3230.6萬元，二者相差兩倍多，這緣于資產規模的差距。

　　兩只基金同是重倉民生銀行，“但是資金規模的短板絕對限制了金鷹成分優選在該股上的收益，”江賽春認為，“這個問題討論到最后是管理能力的問題�！比绻�金鷹基金無法將基金的收益率做漂亮，就缺乏對投資人的吸引力，資產規模就上不去，反過來會影響其在個股上的投資收益，基金公司之間的利潤差距就會繼續擴大。

　　相關報道：

　　基金公司無法按時公布凈值怎么辦

　　滬上基金公司曲線試水FOF

　　選啥樣的基金公司才放心