陶盈舟 鄧贊贊

　　基民王先生近日顯得有些憂心忡忡，“突破6000點是好事，不過點位這么高，我真有點擔心，不知道什么時候5·30就會重現”。王先生對記者談起基金時，不時地摩擦著雙手，顯得很是煩躁：“但是把錢從基金里全部贖回，我又害怕踏空，真不知道該怎么辦。”

　　10月15日，對于中國的A股市場和所有的股民來說是個具有里程碑意義的日子，當日，上證指數收盤報6030.09點,大漲2.15%,順利闖過6000點大關，隨后的16日、17日，大盤依然站穩6000點，出乎市場的意料。

　　隨著股指的一路沖高，基民的心也跟著提到了嗓子眼，股市在高位運行下，該如何選擇和配置自己的基金是基民最為關注的。

　　“股指高位運行的同時，震蕩的風險也相對提高，基民應該根據自己的投資風格選擇一些表現出色的抗震基金。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春在接受《華夏時報》記者采訪時說，“應注意隨時調整自己的基金配置，適當減少高風險品種的倉位，增持一些穩健型基金，規避市場可能帶來的風險。”

　　“市場良好的流動性以及企業三季度超預期增長的利潤表明，市場具備繼續上揚的動力。”江賽春告訴記者，“股指站上6000點并不意外。”記者注意到，股指突破6000點，距離5000點的8月23日只有短短一個多月的時間，這是繼8月之后，股指再次打破A股市場在第三季度進入調整期的傳統。

　　在市場分歧逐步加大，股指不斷勇創新高的同時，市場產生震蕩的可能性也越來越大，在這樣的情況下，基民對基金的抗震要求也越來越高，“選擇抗震基金可以減小基民的壓力，預防可能出現的風險”。江賽春指出，在德勝基金研究中心最新推出的9月抗震基金榜中，排名靠前的基金是穩健型基民不錯的選擇。

　　“抗震基金大多數都具有倉位控制靈活的特點。”江賽春介紹說，“這部分基金以配置混合型基金為主，此外，一些中小規模的股票型基金也存在靈活調整倉位的可能。與此同時，基金持倉的結構也同樣決定著抗震性。由于大部分偏股基金的倉位都很高，所以和倉位控制相比，持倉結構是基金表現是否抗跌的更重要原因。”這也就是說，基金的選股思路和重倉股組合在很大程度上決定了基金在市場震蕩下的表現。

　　對于廣大基民來說，最關心的是，這些抗震基金在遇到市場震蕩調整時，通常如何調整結構來規避風險，在市場傳言面臨大考的第四季度中，基金經理又將如何配置自己的產品組合以實現最大程度的抗震呢？

　　長盛成長：攻守兼備成就榜首地位

　　面對股市的劇烈震蕩，基金在投資上由以前的片面追逐高成長性逐漸轉向趨于防守，而基金抗跌的關鍵就是要懂得攻守兼備。

　　“面對股市的劇烈震蕩，基金在投資上由以前的片面追逐高成長性逐漸轉向趨于防守，而基金抗跌的關鍵就是要懂得攻守兼備。”長盛成長價值基金經理裴愔愔告訴記者，在她看來，目前，基金投資強調的是成長與風險應具有一個相對應的配置。

　　裴愔愔告訴記者，在操盤長盛成長時，其主要考慮到的是各類風格資產的均衡配置。

　　盡管市場震蕩時有發生，但長盛成長價值依靠合理的資產配置，在眾多基金中，抗震位列榜首。

　　“同時，基金的資產要在成長股和價值股以及大、中、小盤股票中達到均衡配置，這也就使我們能夠通過分散組合來規避風險。在牛市中的操作，我們更關注的是在風險可控的條件下，實現持有人利益的最大化，我們非常重視新進入的持有者本金的安全性問題。”她表示。

　　在大盤站上6000點后，長盛的未來走勢將如何變化？

　　“在6000點附近的投資風險在逐步轉高，但我們認為行情在短時間內出現大幅劇烈修正的概率并不大。我認為人民幣升值以及央企和地方國企的整合仍將是市場投資的主要方向，此外我們會繼續尋找并且重點投資于業績能夠持續高速增長或通過超預期增長，從而可以使未來估值水平有效降低的行業和公司。”裴愔愔告訴記者。

　　國泰基金：首先考慮為投資人避險

　　作為公募基金，首先要充分考慮到規避風險。在股指下跌的過程中要及時調整股票結構，適當降低一些股票的倉位，提高安全系數。

　　作為為數不多的在抗震榜前20位中有兩只基金上榜的基金公司，基金經理何江旭功不可沒。同為這兩只基金的管理人，何江旭在向《華夏時報》記者介紹其投資理念時十分謙虛：“作為公募基金，首先要為基金的長期持有人充分考慮到規避風險。在股指下跌的過程中要及時調整股票結構，適當降低一些股票的倉位，提高安全系數。”

　　在9·11的大跌中，金鷹增長和國泰回報的收益分別為-3.35%和-2.67%，均低于當日同類基金平均下跌水平。(下轉B03版)

　　“這兩只基金的抗跌性主要得益于合理的結構配置。”何江旭向記者介紹，“作為成長性基金，結構的配置顯得格外重要，一些具備成長性的股票在股指下跌時起到了拉升的作用。”

　　何江旭指出，在9·11，盡管上證指數跌了4.51%，但是國泰持倉的中國遠洋等重倉股票仍然漲停。此外，倉位的靈活控制是這兩只基金在大跌時規避風險的主要原因之一。

　　在即將到來的第四季度，何江旭認為市場將進入一個比較動蕩的時期，盡管由于市場慣性仍將保持上漲的趨勢，但是在6000點上，股價被嚴重高估，為了盡量避免波動的風險，“倉位不打滿是肯定的”。何江旭說，“在高點之上，除了選擇一些走勢良好的大盤股之外，也會配置一些長期看來具有成長性的股票”。何江旭指出，無論大盤股還是目前一些走勢較弱的股票，高成長性都是必需的。

　　何江旭建議基民，在高點之上，可以適當減持一些股票型基金，增持現金或者貨幣型基金以規避市場可能帶來的風險。

　　華夏回報：倉位靈活 配置靈活

　　華夏回報基金為混合型，在資產配置方面極為靈活。而倉位的靈活性是我們能在9月份抗震基金中脫穎的要訣所在。

　　“華夏回報基金為混合型，在資產配置方面極為靈活。而倉位的靈活性是我們能在9月份抗震基金中脫穎的要訣所在。”華夏基金公司市場部工作人員告訴記者。在她看來，倉位的靈活性使得華夏回報基金在市場行情不好時，可空倉回避風險；在市場行情被看好時，可以抓住機遇，重倉出擊，給基金日后在市場中的操作提供更大的空間。

　　事實上，由于倉位的靈活性，使得華夏回報可以根據股市變化情況，適時調整投資策略。首先，當基金團隊預測股市將上漲或風險低時，華夏回報主要投資股市，實現較高回報，這時，總市值達到20億元及以上、流通市值達到8億元及以上的股票為關注重點。另外，還會把握市盈率(P/E)低于市場平均水平的股票，尤其是與公司未來的業務發展相比，市盈率水平偏低的股票。

　　其次，當大盤可能會面臨震蕩時，華夏回報基金團隊會利用市場失衡，重點投資低估的行業、個股，進行波段操作；倘若預測到大盤將下跌或風險高時，華夏回報基金會考慮減少股票比例，甚至不投資股票，盡量回避股市大跌所帶來的巨額風險。

　　“正確判斷市場走勢，合理配置股票和債券等投資工具的比例，準確選擇具有投資價值的股票品種和債券品種進行投資。這是我們在震蕩中依舊能保持穩健增長的關鍵所在。”該工作人員告訴記者。在她看來，這樣的操作手法，可以在盡量避免基金資產損失的前提下實現基金每年較高的絕對回報。

　　華安創新：關注四方面 提高防御性

　　華安創新基金一直以追求投資收益的穩定增長為目標，主要投資創新類上市公司以實現基金的投資收益，在9月的榜單上名列第九位。

　　華安創新基金一直以追求投資收益的穩定增長為目標，主要投資創新類上市公司以實現基金的投資收益，在9月的榜單上名列第九位，而在8月的榜單上，華安創新曾名列第七位。

　　“從上半年的行業表現看，我們的組合調整比較成功。”華安創新的基金經理劉新勇說，“上半年，我們重點增持了房地產行業、機械制造業以及有色金屬行業，同時大幅減持了估值較高的食品飲料和批發零售業。”在這樣的配置下，華安創新上半年取得了凈值上漲63.65%，領先比較基準的好成績。而在第四季度，華安基金將秉持一貫的穩健作風，在高估值、高波動的市場投資環境下，提高防御性，繼續尋找具備相對估值優勢的行業和個股將成為下一階段的主流投資思路。

　　據介紹，在第四季度中，華安基金將從以下幾個方面給予充分的關注：首先，在“淘汰落后產能、提高資源稅、調整出口退稅”等經濟增長方式轉變與產業結構演變的大格局下，華安會關注鋼鐵、水泥、電力等產業整合中的龍頭企業。第二，在“節能減排與和諧社會構建”的思路下，節能環保、新能源及消除經濟增長瓶頸的行業將受益，關注與民生相關的公用事業及基礎設施行業。第三，人民幣加速升值預期下，金融、地產依舊是不錯的選擇。第四，作為抵御通脹的首選，采掘、有色等資源品以及高端消費品等將繼續進入機構投資者的視野。此外，內需增長、泛消費行業也將面臨一定的機會。此外，除上述方面，資產整合與外延式擴張有望帶來業績的超常規增長，也是華安長期的投資主題。

　　嘉實成長：價值投資是主線

　　嘉實成長基金屬成長收益復合型基金，其投資目標就是，在獲取穩定的現金收益的基礎上，積極謀求資本增值機會。

　　在德勝基金研究中心9月份的抗震基金排名榜來看，嘉實基金公司旗下的嘉實成長以穩健的投資風格排名第五。

　　據了解，嘉實成長收益是基金業的一員老將，它成立于2002年11月5日，是嘉實基金旗下第一只開放式基金。嘉實成長收益基金目前由劉志強先生以及劉天君先生兩位基金經理共同來管理。

　　“一直以來，嘉實成長都堅持價值投資這條主線。”據嘉實成長基金經理劉志強先生介紹，嘉實成長基金屬成長收益復合型基金，其投資目標就是，在獲取穩定的現金收益的基礎上，積極謀求資本增值機會。

　　據介紹，從嘉實成長基金的資產配置限定比例上看，基金股票投資比例為30%-75%，債券投資比例為20%-65%，其中對收益性資產類的投資不低于基金資產凈值的40%，國債投資不低于基金資產凈值的20%。基金股票投資最高倉位僅為75%，相比其他混合型基金而言明顯偏低，因此，可以看出嘉實成長從設立至今就以穩健的投資風格著稱。

　　“對于面對包括像9月11日在內的震蕩較大的行情，而嘉實成長能夠保持比較好的抗跌性，主要跟嘉實成長股票倉位的靈活操作有關系；另外就是其在股票選擇上比較注重價值這塊的投資。”嘉實成長基金市場部工作人員介紹道。

　　隨著目前股市處于高位運行，上證指數突破6000點，市場本身有震蕩的可能。而市場運行最大的不確定性來源于可能出現的政策變化。一些重大政策是否將在年底前推出有很大的不確定性，包括股指期貨的推出等等。對抗這些問題的關鍵與穩健的投資理念以及靈活的倉位控制有關。

　　縱觀嘉實成長各個方面，穩健、抗跌是其最鮮明的特色，因此，一些風險承受能力較弱的基民可以參考購買這種抗跌性強的基金。另外，在短期震蕩調整的市場格局中，風險承受能力較強者也應該增加這類型基金的投資比重，以降低基金投資組合的整體風險。

　　上投阿爾法：必須保持一份清醒

　　在市場不斷強勢走高的時候，我們必須保持一份清醒，關注固定資產投資、貿易順差、CPI等發展趨勢以及政策面和周邊市場的變化。

　　在9月的抗震基金榜單中，上投摩根基金公司的上投阿爾法盡管只名列38位，但對比8月，卻上升了三個位次。由于上投摩根旗下基金長期以來的優異表現，很多基民對上投阿爾法未來的走勢充滿了信心。

　　事實上，上投阿爾法自2005年10月成立以來，該基金就一直以穩健的投資風格而著稱，基金經理孫延群以及今年8月新加入的周曉文都十分注意規避基金的風險。“在估值吸引力下降的背景下，我們更注重公司的長期投資價值和行業的景氣度的變化。”基金經理孫延群分析，“上投阿爾法在上半年保持了較高的股票持倉比例，基金資產主要分布在金融、地產、消費、機械、有色等行業，總體比較均衡和穩定。”

　　孫延群指出，2007年上半年上投阿爾法的凈值增長率為64.40%，略遜于同期業績比較基準，而主要原因是基金規模擴大后，仍然沿用長線穩健的一貫策略，在一季度二三線股和重組股表現突出的時候沒有去迎合市場，仍然持有長期看好的和流動性較好的品種。“在市場不斷強勢走高的時候，我們必須保持一份清醒，關注固定資產投資、貿易順差、CPI等發展趨勢以及政策面和周邊市場的變化等是影響估值水平和市場信心的重要因素。”孫延群說，“在下半年市場震蕩進一步加劇的預期下，機會將更多地出現在結構性調整中。”

　　在基金的投資策略上，上投阿爾法將繼續延續原有的投資理念，即以量化指標分析為基礎，通過嚴格的證券選擇，積極構建并持續優化“啞鈴式”資產組合，結合嚴密的風險監控，不斷謀求超越業績比較基準的穩定回報。