□申銀萬(wàn)國(guó) 朱赟

　　由于市場(chǎng)資金面收緊，四季度股市可能出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，基于對(duì)后期股市以及資金面仍較樂(lè)觀的判斷，我們建議在市場(chǎng)調(diào)整中選擇更好時(shí)機(jī)積極增持開(kāi)放式股票類基金。

　　調(diào)整中增持開(kāi)放式基金

　　近期開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異拉大，并且凈值增長(zhǎng)居前的基金以小盤(pán)基金為主，這反映出市場(chǎng)調(diào)整中基金投資分歧加大，基金重倉(cāng)股表現(xiàn)并沒(méi)有成為引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿Α；�金的這種表現(xiàn)似乎反映基金投資在尋找新的突破口，由此看來(lái)，小盤(pán)基金的短期領(lǐng)先未必具有可持續(xù)性。

　　四季度

開(kāi)放式基金投資應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏和基金發(fā)行速度兩個(gè)方面：一方面股市在經(jīng)過(guò)前期的大幅上漲后基金投資分歧加大，基金業(yè)績(jī)之間差距加大，這將會(huì)使得股市震蕩加劇，同時(shí)基金投資和投資基金難度都將增大；另一方面新基金暫停一月后，QDII基金更得到資金關(guān)注，使得市場(chǎng)資金面收緊。這兩方面都將影響股市運(yùn)行節(jié)奏。四季度股市可能出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，基于對(duì)后期股市以及資金面仍較樂(lè)觀的判斷，我們建議在市場(chǎng)調(diào)整中選擇更好時(shí)機(jī)積極增持開(kāi)放式

股票類基金。

　　堅(jiān)持主動(dòng)和被動(dòng)相結(jié)合

　　對(duì)具體品種選擇，我們?nèi)詧?jiān)持主動(dòng)和被動(dòng)相結(jié)合的策略：一方面被動(dòng)投資的指數(shù)基金仍是最簡(jiǎn)單和最直接的投資品種，雖然目前指數(shù)基金數(shù)量不多，但對(duì)市場(chǎng)的覆蓋面較廣，選擇指數(shù)基金仍可全面分享股市上漲收益，重點(diǎn)推薦的指數(shù)基金有嘉實(shí)滬深300指數(shù)、上證紅利ETF以及深證100ETF；另一方面主動(dòng)投資股票基金在市場(chǎng)震蕩中更易獲得超額收益，基金的主動(dòng)投資優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，但由于基金業(yè)績(jī)差距拉大，應(yīng)關(guān)注具有持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力的基金，對(duì)于短期凈值的快速上漲應(yīng)辨別其可持續(xù)性，因此，我們對(duì)主動(dòng)投資股票基金仍堅(jiān)持長(zhǎng)期持有績(jī)優(yōu)基金，重點(diǎn)推薦基金仍是我們上期重點(diǎn)推薦品種：博時(shí)主題行業(yè)、華夏紅利、興業(yè)趨勢(shì)、匯添富優(yōu)勢(shì)精選、華安宏利等。鑒于以上部分基金暫停申購(gòu)，仍可積極申購(gòu)的基金有博時(shí)主題行業(yè)、興業(yè)趨勢(shì)、匯添富優(yōu)勢(shì)精選和華安宏利。

　　基于已有的投資組合，我們?cè)诰�衡考慮

封閉式基金和開(kāi)放式基金的基礎(chǔ)上，加大封閉式基金投資比例，而適度降低開(kāi)放式基金投資比例，將開(kāi)放式基金配置比例由42%降低到38%，使得整體基金組合仍保持80%倉(cāng)位水平。

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