早報記者肖莉

　　在“流動性困局”中，華寶興業多策略增長基金經理牟旭東看好資源類和重資產股票，理由是通貨膨脹依然存在。

　　通脹下的唯一選擇

　　牟旭東表示，在目前的供需情況下，股市依舊是資金無奈的選擇。目前不斷上升的CPI指數，通貨膨脹進一步加劇的預期和較低的銀行存款利率水平使得當前儲蓄存款的實際利率為負，導致投資者開始追求高收益的投資品種。“存款活期化”正是投資者行為的真實寫照。

　　國際上，通貨膨脹期間，投資者財富保值增值的方式很多，比如購買基金和

股票、購置

房地產、創辦企業、囤積原材料等。但在中國的可選項并不多：中國的創業環境并不寬松，這也是服務業創造的GDP占比較低、消費比例無法進一步提升的重要原因；囤積原材料也是一般人無法從事的。因此，在通貨膨脹的預期下，買房、買基金、買股票成為中國投資者唯一的選擇。

　　看好兩類個股

　　在通貨膨脹和流動性充裕的背景下，在投資主線上，牟旭東認為應考慮充分地投資于兩類企業：資源類和重資產。

　　他分析，在溫和通脹背景下，當社會整體經濟相對物價持續上升時，資源價格也不斷膨脹。以往經驗表明，通脹期間，資源類上市公司往往具有部分抵消通脹不利影響的能力。尤其對于稀缺類資源，當產品需求迅速增加時，其供給能力相對受限，產品價格將快速上漲。如煤炭、油氣、有色金屬、不動產等。

　　另外，從政府推動節能減排政策來看，也需要借助資源的價格杠桿作用，以此來形成全社會節約資源和科技進步的風尚。

　　牟旭東也關注重資產類個股。他認為在通脹時期，重資產且銷售規模大的上市公司將受到追捧。

　　牟旭東稱，上游資源價格，如土地、建材等，近年來連續上漲，極大地提高了外部新增產能的生產成本，重資產產業的準入門檻大幅提高。此外，政府提高了節能和環保的準入門檻，造成大量的新增產能計劃無法開工。因此，重資產類上市公司更能夠在短缺經濟中獲利，而缺乏品牌等特質的輕資產類上市公司在本輪經濟周期中容易受到競爭者的侵擾。

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