□工銀瑞信基金管理公司產品開發(fā)部總監(jiān) 李詩林

　　隨著基金公司QDII業(yè)務的開展，為投資者提供了在全球范圍內進行證券投資與資產配置的機會。對投資者而言，可以使投資組合進一步分散風險，增強投資收益潛力。

　　放眼全球 “廣”種豐收

　　在過去的五、六年里，中國經濟取得快速增長的同時，巴西、印度、俄羅斯、越南、韓國等新興國家或地區(qū)經濟發(fā)展亦十分迅速。尤為重要的是，其中一些國家股票市場的估值水平還處于相對較合理的水平，通過投資這些市場，可以讓國內投資者增加投資收益潛力。

　　以“金磚四國”的巴西為例，過去5年里，經濟平均保持4%左右的增長，而股市自2002年9月到2007年9月漲幅達504.6%，遠高于A股市場同期234.5%的漲幅，而且，如果以過去12個月的業(yè)績計算，至今其市盈率水平仍然只有13倍左右，遠低于A股50余倍的水平。

　　分散投資 降低風險

　　由于全球各經濟體具有不同的經濟運行周期，從而導致在同一時間，世界各國證券市場處于不同運行階段，也就是說證券市場相關性相對較低。現(xiàn)代證券組合理論表明，投資者同時持有多種相關系數(shù)較低的證券資產，可以達到分散風險的目的。

　　就單個證券市場而言，美國SP500指數(shù)收益率年化標準差約為23%左右，這個指標代表了美國市場年化收益率的波動度(風險度)。反觀國內市場，上證A指的標準差超過25%，而衡量全球主要成熟

資本市場的MSCI世界指數(shù)標準差僅為16%左右。另外，我們假設在過去的10年里，如果投資者只投資A股市場，則有5年時間上證A股指數(shù)收益率為負值；如果將50%資產配置于中國A股，余下50%配置MSCI世界指數(shù)，則虧損為負值的年份只有3年，而且虧損的幅度亦大降低。

　　長期收益 穩(wěn)中制勝

　　現(xiàn)代證券投資理論及投資實務經驗均表明，戰(zhàn)略性資產配置是長期投資收益的決定性因素。任何市場不可能永遠只漲不跌，在一個單一市場環(huán)境中，如果

股票市場進入低迷或者調整階段，投資者為回避投資風險，只能降低對股票等具有較高收益與風險特性的資產的配置比例，這樣，投資組合的預期收益率亦將相應下降。但在全球市場環(huán)境中，在國內股市進入調整狀態(tài)時，總會有一些國家與地區(qū)的股市處于牛市，因此，投資者仍可以維持相對穩(wěn)定的長期戰(zhàn)略資產配置比例，從而可以獲取更好的長期投資收益。

　　2005年中以來，A股市場持續(xù)上漲，至今上漲幅度已達到4倍多，盡管

中國經濟增長勢頭仍十分強勁，但客觀地看，當前A股估值水平已處于相對較高的水平。如果我們放眼全球，我們將會發(fā)現(xiàn)很多投資機會，而且境外證券市場金融工具十分豐富，投資渠道多樣，正所謂“天高任鳥飛，海闊憑魚躍”。在此背景下，QDII基金，可為國內投資者提供更多的投資機會，增加投資收益潛力。

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