文/祝潔

　　QFII調倉策略一向是投資人關注的焦點，而它所倡導的價值成長投資理念也正逐漸影響著國人。

　　QFII正在關注哪些板塊

　　最近剛剛披露完畢的公司半年報顯示，QFII目前持78家公司，相比一季度82家基本持平。從持股結構來看，QFII增持了21只股票，減持了20只股票。從整體來看，QFII二季度對持倉品種做出了很大的調整。

　　就持股行業分布方面，QFII二季度重點集中在機械設備、化工和有色金屬方面。這三個行業占到QFII所投公司的三分之一。對比一季度，機械設備和儀表行業為重倉板塊，有23家QFII選擇了該板塊，其中被重倉的個股也達到了21家。石油、化工和塑料行業則位居第二。可以看出，QFII對中國的機械設備和化工行業長期看好，同時根據目前國內的宏觀經濟走勢，調整了其他重倉行業，如金融和有色金屬等。

　　根據深交所公布的6月份市場交易數據顯示，二季度QFII增持比較明顯的行業是醫藥生物、農林牧副漁和采掘業，增持幅度分別達到了1.24%、0.81%和0.51%。而減持比較明顯的行業為機械設備、建筑業和金融保險業，減持幅度分別為4.57%、1.63%和1.62%。

　　回顧QFII中國A股基金上半年的月報，可以發現QFII基金投資策略出現輪回現象。從年初開始，QFII基金逐步從大盤股和鋼鐵

　　尊崇價值投資理念

　　QFII的成功運作還體現在個股的選擇上。

　　相較國內投資者更多關注短期效應而言，QFII選股一直比較注重成長性。如2003年QFII第一批試水股里就有中興通訊。同時，QFII會選擇行業藍籌股作為目標，如大秦鐵路、美的電器。流通市值、公司的治理結構都會在QFII的考慮范圍之內。

　　事實證明，QFII的投資策略給它帶來了巨大的收益。在今年一季度所持的82家重倉股里，僅有13家出現虧損，其中包括S南航等三家股改公司，占重倉股總數的比例為5.35%。二季度的統計數據顯示，參照6月29日的收盤價，今年中期QFII持股市值合計為102.40億。參照3月30日收盤價，一季度QFII持股市值合計為84.13億。 二季度QFII持股市值增長了19.27億元，增幅達22.91%。同期，上證指數二季度漲幅20%，QFII跑贏大盤2.91個百分點。

　　QFII調倉帶來的啟示

　　從QFII調倉上我們就可以很清楚地看到它的投資理念，即堅持價值與成長的長期投資。這與以往國內投資者注重短期效應形成明顯對比。

　　事實證明，無論是強市還是弱市，長線來看，那些具有業績與成長支撐、公司內部治理良好的低市盈率藍籌股都是最終的勝出者。同時數據也顯示，長期投資是降低選錯賣出時機的重要手段。

　　著名投資家彼得林奇曾經強調：“至今為止，還沒有任何人能夠準確的預測出市場何時由漲轉跌。不僅如此，即使你賣出了股票避開了股市大跌，你如何能夠確定可以趕在下一輪的股市上漲行情之前及時再次入市呢？”

　　據統計，市場三年的正回報比例近80%，而一周的比例僅為50%，長期投資正是通過提高正回報的比例從而降低了投資人賣錯的概率。

　　其次，QFII在個股的選擇方面，重點考慮流通市值較大、流通性良好、公司治理水平高、盈利能力持續增長以及在行業內占據壟斷地位、不可復制的股票。

　　因此，對于真正的好股票，我們應該堅持長期持有，不要受制于短期的波動，而要堅信股市未來長期的發展前景。

　　(作者　中天嘉華高級

　　插排：相較國內投資者更多關注短期效應而言，QFII選股一直比較注重成長性。