本周基金倉位變動點評

　　(1)10月12日倉位測算顯示，股票型基金平均倉位為84.15%，相比前周略增1.13%；偏股混合型基金平均倉位81.1%，相比前周上升2.39%；配置混合型基金平均倉位70.21%，相比前周增加1.23%�？傮w上近兩周基金倉位恢復性上升。

　　(2)從增減倉基金的數量上看，國慶長假前后基金的倉位變動呈現分化，不少基金倉位在節前一周大幅下降后有明顯回升；但也有少部分基金延續節前的謹慎策略，倉位保持在較低水平或繼續小幅減倉。測算的211只開放式基金中，140只基金顯示倉位上升，其中50只基金倉位增幅5%以上；減倉的基金數量為71只，其中25只基金倉位降幅5%以上。

　　(3)基金整體倉位變動大致符合我們在之前對基金倉位變化的判斷。即之前的倉位明顯下降主要是出于結構調整目的，近期陸續上市的超級大盤股給基金提供了持倉結構調整的較大空間。而另一部分基金則是策略性減倉，以回避高位震蕩風險。

　　(4)從單個基金倉位變動情況來看，本周倉位異動明顯的基金：倉位大幅增加10%以上的有荷銀效率、嘉實服務、廣發聚豐等14只基金，荷銀效率倉位大增21%；倉位顯著下降10%以上的基金有中郵優選、申萬新經濟、普天收益、德盛安心回報等8只基金。其中中郵優選比起之前倉位大幅下降27%，基金規模快速膨脹應是主因；在近兩周內中郵優選沒有明顯的建倉跡象，這也預示著基金操作上的困難。

　　(5)從基金目前的倉位水平高低來看，基金對后市的看法仍然是有分化的。部分基金自9月以來就開始逐步降低倉位，注重控制風險。而基金中的主流仍然是保持高倉位操作。同一基金公司旗下基金在倉位策略上有較高的一致性，投資者可以通過基金公司旗下基金的總體倉位水平大致了解基金的策略傾向。

　　表1：

股票型基金的倉位測算數據(前10+后10)

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月12日	9月21日	倉位增減	倉位水平	可靠性
161606	融通景氣	股票型	97.30%	95.37%	1.93%	重倉	較高
110002	易方達策略	股票型	97.06%	93.05%	4.01%	重倉	較高
510180	180ETF	股票型	96.53%	92.39%	4.14%	重倉	高
260104	景順增長	股票型	96.34%	94.33%	2.01%	重倉	高
360001	保德信量化	股票型	95.87%	93.87%	2.01%	重倉	高
161610	融通領先	股票型	95.47%	92.48%	2.99%	重倉	高
040002	華安MSCI	股票型	95.34%	92.29%	3.05%	重倉	高
162607	景順資源	股票型	94.98%	90.35%	4.63%	重倉	高
519100	長盛100	股票型	94.82%	92.76%	2.07%	重倉	較高
481001	工銀價值	股票型	94.76%	92.46%	2.30%	重倉	較低
206001	鵬華成長	股票型	69.84%	68.64%	1.20%	中等	中
160603	普天收益	股票型	69.35%	84.58%	-15.23%	中等	較高
217001	招商股票	股票型	69.27%	78.75%	-9.47%	中等	較高
161903	萬家公用	股票型	68.78%	74.96%	-6.18%	中等	較低
200006	長城消費	股票型	68.73%	68.06%	0.67%	中等	高
160505	博時主題	股票型	68.57%	72.76%	-4.19%	中等	中
050201	博時價值2	股票型	64.46%	68.39%	-3.93%	中等	中
163803	中銀增長	股票型	63.51%	68.09%	-4.58%	中等	較低
160607	鵬華價值	股票型	57.16%	68.01%	-10.85%	較輕	較高
590001	中郵優選	股票型	56.76%	83.79%	-27.03%	較輕	中

　　表2：偏股混合型基金的倉位測算數據(前5+后5)

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月12日	9月21日	倉位增減	倉位水平	可靠性
163302	巨田資源	偏股混合	95.82%	90.86%	4.96%	重倉	高
270006	廣發優選	偏股混合	95.78%	85.48%	10.30%	重倉	較高
240008	華寶收益	偏股混合	94.98%	83.80%	11.18%	重倉	高
398001	中海成長	偏股混合	94.38%	93.09%	1.29%	重倉	較高
160910	大成創新	偏股混合	94.27%	93.76%	0.52%	重倉	較高
270002	廣發穩健	偏股混合	69.52%	70.76%	-1.24%	中等	高
519011	海富通精選	偏股混合	69.51%	75.78%	-6.27%	中等	較高
080001	長盛成長	偏股混合	65.07%	66.66%	-1.60%	中等	較低
163804	中銀收益	偏股混合	59.69%	64.60%	-4.91%	較輕	中
020005	國泰回報	偏股混合	54.01%	52.69%	1.32%	較輕	較高

　　表3：配置混合型基金的倉位測算數據(前5+后5)

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月12日	9月21日	倉位增減	倉位水平	可靠性
483003	工銀平衡	配置混合	92.55%	83.99%	8.56%	重倉	高
070006	嘉實服務	配置混合	87.91%	68.19%	19.72%	重倉	高
530005	建信優化	配置混合	87.91%	85.36%	2.55%	重倉	較高
519029	華夏增長	配置混合	87.63%	81.49%	6.14%	重倉	高
540003	匯豐動態	配置混合	87.30%	92.49%	-5.18%	重倉	較高
050007	博時配置	配置混合	49.92%	48.09%	1.83%	較輕	中
217002	招商平衡	配置混合	48.76%	56.98%	-8.22%	較輕	較高
540001	匯豐2016	配置混合	47.34%	46.35%	0.99%	較輕	中
310318	盛利配置	配置混合	35.27%	37.69%	-2.42%	輕倉	較低
253010	德盛安心	配置混合	30.13%	41.98%	-11.85%	輕倉	中

　　表4：偏債混合型基金的倉位測算數據

基金代碼	基金名稱	基金類型	10月12日	9月21日	倉位增減	倉位水平	可靠性
121001	融華債券	偏債混合	49.31%	41.48%	7.83%	較輕	高
202101	南方寶元	偏債混合	28.06%	27.26%	0.80%	輕倉	高
151002	銀河收益	偏債混合	18.82%	16.38%	2.44%	輕倉	較高
217008	招商增利	偏債混合	16.52%	13.28%	3.24%	輕倉	中
510080	長盛債券	偏債混合	14.85%	14.12%	0.73%	輕倉	較低

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　對基金倉位測算結果的說明：

　　1、基金倉位水平是指基金資產投資于股票的比例。

　　2、基金倉位水平高低對投資者更深一層了解自己的基金組合十分有益。精確的倉位數據對投資者并非必須(如5%以內的誤差)，大致了解倉位水平高低即可，這可以讓投資者了解基金的大致風險水平。關于如何理解和使用基金倉位測算數據，請參見德勝基金研究中心近期的相關研究。

　　3、為方便投資者參考，我們把測算的全部基金倉位水平大致分為四擋：85%～100%：高；75%～85%：較高；60%～75%：中等；40%～60%：較低；40%以下：低。

　　4、測算范圍：僅對

開放式基金進行倉位測算。其中，由于轉債混合型基金的特殊性，兩只轉債混合型基金不進行倉位測算。債券型基金同樣不進行倉位測算。幾只完全被動跟蹤指數的ETF基金也不進行倉位測算。此外，部分不滿足測算條件的開放式基金不進行倉位測算。

　　5、基金倉位測算為德勝基金研究中心長期對基金倉位跟蹤的研究結果。數據為測算數據，并不一定與基金真實倉位完全一致，但從歷史測算數據與基金實際倉位比較結果來看，多數基金誤差在+/-5%以內，不排除個別基金出現較大誤差。

　　6、為使投資者更清楚地了解測算數據的準確性，我們將測算數據的可靠性大致劃分為三擋，大致范圍是：可靠性較高：誤差范圍一般在+/-5%以內；可靠性中：誤差可能在+/-10%；可靠性較低：個別基金可能發生>10%的測算誤差。

　　7、倉位測算數據屬于德勝基金研究中心發布的研究性結果，在德勝基金研究中心網站獨家發布，供投資者參考。倉位測算數據將每周更新發布一次。

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