理財(cái)周報(bào)記者 劉昊 樊淑娟/文

　　2007年以來(lái)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行速度明顯加快。截至目前，共有近27只券商集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，并已全部實(shí)現(xiàn)了盈利。一些券商的非限定性理財(cái)產(chǎn)品收益甚至超過(guò)了股票型基金。比如，今年以來(lái)，廣發(fā)理財(cái)3號(hào)以145%的收益率位居券商集合理財(cái)產(chǎn)品榜首，并且還跑贏了絕大部分積極配置型股票基金。

　　良好的業(yè)績(jī)使券商集合理財(cái)產(chǎn)品日益受到投資者青睞。專(zhuān)家建議，投資者購(gòu)買(mǎi)券商集合理財(cái)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

　　1.資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)須多加關(guān)注

　　資產(chǎn)配置不同，產(chǎn)品收益率也不同。根據(jù)資產(chǎn)配置情況，券商

理財(cái)產(chǎn)品可以分為三類(lèi)：一是股票型產(chǎn)品，主要投資于股票，投資上限可達(dá)到凈資產(chǎn)總值的95%。廣發(fā)理財(cái)3號(hào)就屬此類(lèi)；二是債券型產(chǎn)品，主要投資于固定收益類(lèi)證券，股票類(lèi)資產(chǎn)所占比例一般不超過(guò)20%，中信避險(xiǎn)共贏、華泰“紫金1號(hào)”都是這類(lèi)產(chǎn)品；三是FOF，主要投資于開(kāi)放式和封閉式基金，招商證券“基金寶”，光大陽(yáng)光2號(hào)等都屬此類(lèi)。

　　現(xiàn)在股市火爆，股票型與股票配置占比較高的產(chǎn)品收益率相對(duì)較高。排名前三名的廣發(fā)理財(cái)3號(hào)，中金股票精選和東方紅2號(hào)今年以來(lái)的收益率都實(shí)現(xiàn)了翻倍。

　　2.券商自有資金參與提高安全性

　　按照規(guī)定,券商可以用自有資金參與本公司設(shè)立的集合性投資理財(cái)計(jì)劃,參與比例從3%到10%不等。如果集合理財(cái)出現(xiàn)虧損,可以先由券商的這部分資金來(lái)對(duì)其他委托人的本金和收益進(jìn)行補(bǔ)償。自有資金參與比例越大，對(duì)產(chǎn)品的補(bǔ)償作用越強(qiáng)，產(chǎn)品安全性越高。因此，投資者可以考慮購(gòu)買(mǎi)有券商自有資金參與的券商集合理財(cái)產(chǎn)品，尤其是參與比例較高的產(chǎn)品。

　　3.適合長(zhǎng)期持有

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品在運(yùn)作過(guò)程中無(wú)法提前收回投資。如需變現(xiàn),只能等到產(chǎn)品進(jìn)入開(kāi)放期。以廣發(fā)理財(cái)3號(hào)為例，規(guī)定集合計(jì)劃成立3個(gè)月后每個(gè)月的前3個(gè)工作日為開(kāi)放期。另外，即使到了開(kāi)放期，中途退出集合理財(cái)計(jì)劃也需繳納手續(xù)費(fèi)。投資者持有期少于6個(gè)月，退出手續(xù)費(fèi)為0.7%；6個(gè)月到一年，則為0.5%；1年到兩年之間為0.25%；超過(guò)兩年，方可免收手續(xù)費(fèi)。

　　兩大頂級(jí)理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理詳解操盤(pán)密碼

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品有股票最高配置比例的限制，比如廣發(fā)理財(cái)3號(hào)最高股票配置比例為80%，低于股票型基金最高95%的水平。因此券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資類(lèi)型更接近于積極配置型基金。而與積極配置型基金相比，頂尖券商集合理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是相當(dāng)出色，廣發(fā)理財(cái)3號(hào)、中金股票精選和東方紅2號(hào)今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)可以進(jìn)入晨星劃分的86只積極配置型基金前10名。

　　主攻藍(lán)籌，集中持股

　　“廣發(fā)理財(cái)3號(hào)之所以能夠持續(xù)穩(wěn)居券商集合理財(cái)產(chǎn)品的收益率首位，深入挖掘和集中持股是取勝的關(guān)鍵”，該產(chǎn)品的投資經(jīng)理陳志堅(jiān)向理財(cái)周報(bào)記者表示。

　　重倉(cāng)持有招商銀行和萬(wàn)科A等大盤(pán)藍(lán)籌股是廣發(fā)理財(cái)3號(hào)的得意之作，在2006年運(yùn)行之初，廣發(fā)3號(hào)就深度介入并重倉(cāng)持有這兩只大牛股。

　　2006年第一季度，廣發(fā)理財(cái)3號(hào)就以每股不超過(guò)6.55元買(mǎi)入了311萬(wàn)股萬(wàn)科A，到2007年8月31日，萬(wàn)科股價(jià)至少翻了4.16倍。2006年第二季度，廣發(fā)理財(cái)3號(hào)以每股不超過(guò)7.71元持有212萬(wàn)股招商銀行，到2007年8月31日，招行股價(jià)至少翻了3.93倍。

　　這似乎是優(yōu)秀券商集合理財(cái)產(chǎn)品的一直策略，通過(guò)定期報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，收益率較高的券商集合理財(cái)產(chǎn)品都偏愛(ài)銀行、地產(chǎn)、制造業(yè)等大盤(pán)藍(lán)籌股，并且做到了重倉(cāng)持有。

　　截至2006年6月31日，廣發(fā)理財(cái)3號(hào)持有金融保險(xiǎn)和

房地產(chǎn)股票占凈資產(chǎn)的比例分別為52.85%和8.72%。從個(gè)股來(lái)看，招商銀行和萬(wàn)科A占其凈資產(chǎn)的比例分別為9.63%和6.25%。

　　東方紅2號(hào)則在制造業(yè)股和金融保險(xiǎn)股有很重的持倉(cāng)，比例分別為49.49%和8.18%。從個(gè)股配置來(lái)看，煙臺(tái)萬(wàn)華、福星科技等制造業(yè)股的配置比例最高，分別為8.65%和7.19%。

　　價(jià)值投資，緊跟市場(chǎng)

　　在解釋到如何挖掘出這兩大牛股的時(shí)候，陳志堅(jiān)表示，在人民幣升值和住房需求暴漲的市場(chǎng)背景下，作為房地產(chǎn)市場(chǎng)和銀行市場(chǎng)龍頭的萬(wàn)科地產(chǎn)和招商銀行無(wú)疑將因此而充分受益。過(guò)去15年間，萬(wàn)科保持了30%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，顯示了強(qiáng)勁抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成長(zhǎng)性。而2006年，萬(wàn)科的市盈率僅有十幾倍，明顯被低估，極具投資價(jià)值。因此，廣發(fā)3號(hào)運(yùn)行之初就介入了萬(wàn)科。

　　陳志堅(jiān)表示，股票型基金因?yàn)樽非笮袠I(yè)均衡度，不會(huì)過(guò)度集中于某一行業(yè)或某一只股票。理論上講，均衡配置能分散風(fēng)險(xiǎn)，但在研究能力有限的情況下，研究面過(guò)寬也可能影響研究深度而帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。廣發(fā)理財(cái)3號(hào)不會(huì)刻意追求行業(yè)均衡，發(fā)現(xiàn)了值得投資的好股票便會(huì)長(zhǎng)期重倉(cāng)持有。

　　銀行未來(lái)依然大熱

　　對(duì)于未來(lái)的投資重點(diǎn)，投資經(jīng)理一致看好金融行業(yè)。

　　廣發(fā)理財(cái)3號(hào)的投資經(jīng)理陳志堅(jiān)認(rèn)為，銀行股仍然是投資重點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前銀行股的權(quán)重已經(jīng)高達(dá)40%，而且從2007年的中報(bào)來(lái)看，金融行業(yè)的利潤(rùn)占整個(gè)上市公司利潤(rùn)的比例也將近四成。如果對(duì)金融股的持倉(cāng)不夠，很難完全享受整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性收益。

　　至于地產(chǎn)股，陳志堅(jiān)認(rèn)為，2007年下半年，加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)，一旦貸款利潤(rùn)提高至10%，房地產(chǎn)行業(yè)將面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。所以，一定程度的減持和謹(jǐn)慎回避是操作的主線。

　　陳志堅(jiān)表示，食品、飲料、商業(yè)零售等大眾消費(fèi)品行業(yè)將成為廣發(fā)理財(cái)3號(hào)未來(lái)關(guān)注的熱點(diǎn)，尤其是當(dāng)這些公司具有壟斷地位時(shí)。此外，其他一些既符合消費(fèi)概念，又具有資產(chǎn)注入、整體上市、改善關(guān)聯(lián)交易等的公司，也值得重點(diǎn)關(guān)注，譬如酒類(lèi)股和物流股。

　　東方紅2號(hào)的投資經(jīng)理姜菏澤則認(rèn)為，強(qiáng)勁的企業(yè)盈利增長(zhǎng)、

股權(quán)分置改革等導(dǎo)致的治理結(jié)構(gòu)改善、流動(dòng)性過(guò)剩等市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力依然存在，東方紅2號(hào)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注金融服務(wù)、房地產(chǎn)、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)、國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的節(jié)能環(huán)保、自主創(chuàng)新的部門(mén)和企業(yè)，尤其重視那些股權(quán)文化濃厚、有資產(chǎn)注入、重組等外延性增長(zhǎng)空間的上市公司。