來源：景順長城基金管理有限公司

　　一、債券市場市場運行情況

　　8月份的宏觀數據顯示經濟進一步趨熱，CPI同比增長6.5%，進而導致央行9月再次出臺定向票據和加息政策，而且特別國債及大型IPO密集發行。受此影響9月份債券市場收益率整體上升并有所平坦化，回購利率由于加息和新股發行影響而大幅上升，短端收益率上升幅度較大，中長端上升幅度較小。1年期央票達到3.31%。

　　債券市場展望

　　宏觀面：三季度經濟指標繼續反彈，由于

　　資金面：四季度債券市場的資金供給略大于債券發行，一方面商業銀行信貸可能的壓縮，另一方面考慮剩余特別國債可能向市場發行，資金寬裕程度將有所減弱。但考慮到特別國債發行對央票起到了替代作用，整體看四季度債券市場的資金面將較為寬裕。

　　債券投資策略

　　我們認為在央行再次加息之后，債市將迎來反彈，出于流動性和配置需要，久期控制在1年以內，重點配置央票、短融和浮動利率金融債。

　　二、股票市場

　　市場運行情況

　　9月份，市場在小幅震蕩后創出新高，藍籌股作為市場的中流砥柱，繼續引領指數創出新高。市場交易量維持在合理水平，資金明顯流向藍籌股。宏觀經濟保持快速增長，通貨膨脹壓力加大，國內流動性過剩，針對此，月內央行再度加息，發行特別國債，加快大盤股發行。具體板塊方面，金融、、有色和煤炭等板塊持續領漲，市場結構性轉化非常明顯，但績差重組股炒作有所回升。

　　至月末，上證綜合指數收于5552.30點，較上月上漲6.39%, 深成指收于18864.55點， 較上月上漲5.55%。

　　市場前景判斷

　　從05年下半年到今，市場快速上升，尤其是經過今年以來的上升，整個市場的估值已經到了一定的高度，與國際相比處于偏高的位置。隨著市場的不斷上漲，風險也在不斷增長。

　　不過，過去兩年推動市場上升的健康的因素仍然存在，包括：快速穩健增長的宏觀經濟；人民幣持續升值；股改完成后上升公司具有更好的經濟代表性；國有企業市值考核機制的逐步建立與成熟；以央企為龍頭的資產注入與整合；上市公司管理層股權激勵措施的逐步實施等等。但針對可能過熱的宏觀經濟及潛在的通脹壓力和升值壓力，宏觀政策可能趨緊，不可避免對經濟結構和資本市場造成影響。

　　從長期來看，考慮宏觀經濟良好，企業盈利仍然保持較快增長以及流動性充裕的資金環境仍會維持，A股的長期上升趨勢不會改變。而管理層對

　　目前市場結構分化明顯，大盤藍籌股基本面穩定，長期增長前景明確，是A股的中流砥柱。

　　我們的投資策略

　　動力平衡基金在9月11日進行了大比例分紅，每基金單位派發現金1.45元，其后進行了持續營銷活動，基金份額從月初的約7億份擴大到月末的約70億份。在此期間，我們采取了快速建倉的策略，重點買入了銀行、證券、保險、鋼鐵、地產等行業的個股，月末股票倉位達到68%左右。下階段，我們將進一步提高股票倉位到基金契約的上限80%左右，并堅持以藍籌股為主要投資對象。