證券時(shí)報(bào)記者 杜志鑫

　　本報(bào)訊 長(zhǎng)城基金近期發(fā)布的四季度投資策略認(rèn)為，今年以來A股漲幅已經(jīng)相當(dāng)可觀，四季度技術(shù)性調(diào)整的可能性較大，但長(zhǎng)期看，A股還將繼續(xù)牛市的步伐。長(zhǎng)城基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的主要問題是估值太高，而偏高的估值需要更高的盈利增長(zhǎng)來消化。四季度看好外延式的產(chǎn)業(yè)整合、通貨膨脹和央企整合帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　把握央企整合的投資機(jī)會(huì)

　　長(zhǎng)城基金認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)整合是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期的投資主題。在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與企業(yè)間的購(gòu)并是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的最重要和最基本的戰(zhàn)略要求，其中最有特色和魅力的就是央企整合和整體上市。無論是從“滬東重機(jī)”到“中國(guó)船舶”，還是中國(guó)鋁業(yè)的吸收合并上市，都給牛市增添了靚麗的風(fēng)景。隨著央企整合速度的加快，未來產(chǎn)業(yè)整合值得期待。

　　同時(shí)，資料表明，國(guó)資委下階段的工作重點(diǎn)之一是加大央企重組整合力度，利用

資本市場(chǎng)推進(jìn)央企改革重組，積極推進(jìn)大型企業(yè)改制上市。

長(zhǎng)城基金策略報(bào)告認(rèn)為，把握央企加快整合的投資機(jī)會(huì)，有多種形式的切入點(diǎn)，如選擇符合央企整合戰(zhàn)略布局的行業(yè)與公司進(jìn)行戰(zhàn)略性的布局；對(duì)于股改時(shí)已經(jīng)承諾進(jìn)行資產(chǎn)整合的央企下屬上市公司進(jìn)行情景分析與估值判斷；僅有一家下屬上市公司的央企，可以重點(diǎn)關(guān)注整合的進(jìn)程；對(duì)于具有多家下屬上市公司的央企要選擇符合其未來戰(zhàn)略地位者進(jìn)行配置等。

　　通脹帶來投資機(jī)遇

　　因通脹而出現(xiàn)的價(jià)格上漲，將產(chǎn)生新的投資機(jī)遇。長(zhǎng)城基金認(rèn)為，通脹帶來的投資機(jī)會(huì)在于兩類行業(yè)：一是成本控制得當(dāng)?shù)南�費(fèi)品行業(yè)；二是資源類行業(yè)。

　　適度通脹并無害處，通脹推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上升，會(huì)促進(jìn)很多相關(guān)的消費(fèi)類上市公司的業(yè)績(jī)提升。從行業(yè)的角度看，投資需要選擇那些競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、供給難以大幅度提升和消費(fèi)價(jià)格彈性較小的行業(yè)，其漲價(jià)能力最強(qiáng)。從公司的角度分析，要選擇產(chǎn)品溢價(jià)能力強(qiáng)、成本上漲壓力不大或者可以轉(zhuǎn)嫁的行業(yè)龍頭公司，其業(yè)績(jī)提升的幅度就會(huì)較大。

　　因通脹而引起資源價(jià)格的上漲，對(duì)于上游行業(yè)非常有利。事實(shí)上，上游資源價(jià)格已經(jīng)上漲了較長(zhǎng)時(shí)間和較大幅度。　

　　迎接股指期貨

　　股指期貨推出的各項(xiàng)條件已經(jīng)具備，時(shí)機(jī)也已基本成熟，一旦推出，市場(chǎng)的博弈格局必將發(fā)生很大的變化，投資策略也應(yīng)有所調(diào)整。

　　推出股指期貨可以提高指標(biāo)股的流動(dòng)性溢價(jià)，提高其估值水平。從短期來看，將改變主流藍(lán)籌股和非主流股之間估值水平倒掛的現(xiàn)象，存在交易性的套利機(jī)會(huì)；從長(zhǎng)期來看，指標(biāo)股將更加受到機(jī)構(gòu)投資者的重視，具有戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)城基金認(rèn)為，只要推出股指期貨，不論是短期策略，還是長(zhǎng)期策略，都應(yīng)當(dāng)提高藍(lán)籌指標(biāo)股的配置比例。

　　長(zhǎng)城基金認(rèn)為，在目前高估的市場(chǎng)環(huán)境下，要使投資具有一定的安全邊際，就必須從降低估值的角度來尋找投資機(jī)會(huì)。

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