□銀河證券研究中心 王群航

　　2007年9月份，長盛動態精選以14.32%的凈值增長率在全市場所有基金當中列月度績效表現的冠軍。

　　長盛動態精選屬混合類偏股型基金。到9月28日，該基金今年以來的凈值增長率為125.30%；過去一年為211.49%，同類基金中排名第12位，是銀河證券星級評價的四星級基金；過去二年為430.68%，同類基金中排名第4位，是銀河證券星級評價的五星級基金；過去三年為401.97%，同類基金中排名第1位，是銀河證券星級評價的五星級基金。這是一只績效表現良好的基金，為投資者創造出了豐厚的投資收益。

　　高度積極的投資風格

　　該基金的股票投資占基金資產凈值的比例為20%-95%，現金或者到期日在一年以內的政府債券占基金資產凈值的比例不低于5%。但這只基金的業績比較基準卻是：中信綜合指數收益率×95%＋金融同業存款利率×5%，即股票投資收益在基準中占到了資產配置比例上限的位置，目前市場上有這么高股票投資作為業績基準的基金實屬鳳毛麟角，這也充分說明了這只基金天然具有高度積極的投資運作風格。

　　現有絕大多數基金業績比較基準當中股票部分的比例取值通常都是按照大類資產的配置比例的上下限的中位值來確定的，如，如果某基金股票投資占基金資產凈值的比例為30%-90%，那么其業績比較基準當中股票部分的比例就是60%。而這只基金使用的是股票資產配置比例的上限，這便從績效衡量上要求這只基金必須做積極主動的投資，以動態的“運動戰”來跑贏基準、跑贏市場。在看好股票市場后市行情的時候，主動提高股權類資產的配置比例，反之則降低比例，積極規避市場調整過程中的風險，減少損失，盡可能多地保存勝利果實。

　　相對靜止和積極靈活

　　從該基金成立以來的實際運作情況來看，它的確較為嚴格地執行了產品設計中的要求，在較好地遵守基金契約的前提下以一種相對靜止加積極靈活的動態運作，較好地騎上了牛市行情。

　　行業配置：基金管理人能夠做到隨著牛市行情發展特征，在行業配置比例和對于重點行業的資產配置方面做到集中配置和靈活調整的有機結合。

　　2006年初，該基金重點投資對象的資產配置較為均衡，相互間配置比重差距不大，而二季度之后，該基金將超過四成的基金資產集中配置在前兩大行業上，尤其是對第一行業的配置比例比2005年底升高了一倍以上，均超過基金資產凈值的20%。從分散到集中，從靜到動，該基金對于基礎市場行情的把握都踏準了節奏。

　　個股投資：由于該基金的總體規模一直不是很大，始終處于最佳運作規模狀態之中，故該基金可以較為有效地做好對于重倉股票的投資，成立至今的重倉股集中度平均保持在50%的狀態。

　　該基金更是注重“積極投資于能夠充分分享中國經濟長期增長的、在各自行業中已經或將要取得領袖地位”的上市公司，既有長期投資的重點，也有短期關注的熱點。如，招商銀行、萬科、雙匯發展、五糧液、伊利股份就是該基金持有了一年以上的長期投資重點。該基金2007年重點關注的股票當中，中信證券、大秦鐵路、軸研科技、西飛國際、上海汽車等帶來了可觀的收益，這是該基金能夠在2007年里績效繼續領先的重要因素之一。

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