火熱行情使越來(lái)越多的基金經(jīng)理一方面贊同股市明顯高估的判斷，但另一方面，他們對(duì)于未來(lái)投資收益的預(yù)期也越來(lái)越高。這就是市場(chǎng)現(xiàn)狀下基金經(jīng)理的矛盾心態(tài)。

　　預(yù)期收益不變

　　當(dāng)前，機(jī)構(gòu)的樂(lè)觀情緒開(kāi)始下降，逢低買(mǎi)入意愿持續(xù)減弱，而逢高減持意愿明顯增強(qiáng)。

　　廣發(fā)小盤(pán)基金經(jīng)理陳仕德認(rèn)為，大盤(pán)從7月的4000點(diǎn)一路上攻到9月的5400點(diǎn)過(guò)程中，藍(lán)籌股漲幅驚人，股票市盈率不斷增長(zhǎng)，普遍達(dá)到40倍左右，毫無(wú)疑問(wèn)，單邊上漲對(duì)基金來(lái)說(shuō)并不是件輕松的事情。

　　“廣發(fā)小盤(pán)目前倉(cāng)位有70%左右。據(jù)我了解，目前基金倉(cāng)位普遍降到七成左右，市場(chǎng)前期的調(diào)整并沒(méi)有讓基金經(jīng)理緊張，但現(xiàn)在基金經(jīng)理們的觀望心態(tài)比較濃。” 陳仕德表示。

　　雖然大部分基金經(jīng)理都認(rèn)同市場(chǎng)出現(xiàn)高估，但是他們對(duì)于未來(lái)一年的投資回報(bào)率期望值并沒(méi)有降低，反而略有增加。

　　看好資產(chǎn)注入

　　業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)一直以來(lái)是支持股指屢創(chuàng)新高的動(dòng)力，"5·30"之后金融和地產(chǎn)板塊獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷就是因?yàn)閮纱蟀鍓K的高增長(zhǎng)預(yù)期逐漸加強(qiáng)，半年報(bào)也證實(shí)相關(guān)上市公司均有超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　但是，業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y與股指漲幅相比，市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率也在不斷攀升。以金融地產(chǎn)為代表的內(nèi)生式增長(zhǎng)途徑難以滿(mǎn)足市場(chǎng)向上的需求。

　　于是，基金經(jīng)理開(kāi)始將目光瞄準(zhǔn)能更直接改變上市公司基本面的外延式增長(zhǎng)模式。三季度，資產(chǎn)重組及資產(chǎn)注入板塊的表現(xiàn)取代了大盤(pán)藍(lán)籌板塊。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有64%的受訪者認(rèn)為資產(chǎn)注入是未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)最重要的積極因素。

　　華富基金高級(jí)研究員高靖瑜認(rèn)為，醫(yī)藥、商業(yè)、食品等行業(yè)中，部分價(jià)值型品種的跌幅稱(chēng)得上經(jīng)歷了一次暴風(fēng)雪。從估值角度看，這些消費(fèi)類(lèi)板塊經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月的調(diào)整，有相當(dāng)一部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)的估值水平已降到市場(chǎng)平均值。而四季度，我國(guó)又將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，居民人均可支配收入的增加帶來(lái)的消費(fèi)加速與升級(jí)將使上述行業(yè)明顯受益，相關(guān)上市公司值得長(zhǎng)期看好。

　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》