理柏發(fā)布最新中國(guó)基金市場(chǎng)透視報(bào)告稱，中國(guó)基金邁進(jìn)全球投資時(shí)代，香港與大陸市場(chǎng)遙相呼應(yīng)，同創(chuàng)新高。在全球投資時(shí)代，熾熱的市場(chǎng)情緒也在相互感染。在指數(shù)飆升的同時(shí)，也增加了振蕩調(diào)整的可能。

　　A股資金分流

　　A股經(jīng)歷7月、8月的連續(xù)飆升后，9月漲幅有所收窄，其中通過新股和QDII基金的大量發(fā)行來疏導(dǎo)云集于A股市場(chǎng)的資金，顯現(xiàn)了一定的效果。近期南方、華夏和嘉實(shí)的三只QDII基金連續(xù)獲準(zhǔn)發(fā)行，中國(guó)基金市場(chǎng)跨入了全球投資時(shí)代。這三只QDII基金的發(fā)行分流資金約一千億元。而形成強(qiáng)烈對(duì)比的是9月5日以后一直沒有新的投資A股的基金獲準(zhǔn)發(fā)行。

　　與此同時(shí)隨著建設(shè)銀行、中國(guó)神華等大盤藍(lán)籌的回歸，

新股發(fā)行明顯加速。9月新股發(fā)行規(guī)模接近1500億元，創(chuàng)單月融資規(guī)模歷史新高，占今年以來新股融資總額的一半。這兩項(xiàng)措施對(duì)平抑市場(chǎng)供求顯現(xiàn)了一定的效果。在周邊市場(chǎng)大幅上漲的情況下，A股指數(shù)的漲幅明顯小于前兩個(gè)月。

　　周良表示，股指期貨推出的進(jìn)程將加快。如果發(fā)行的速度可以維持，對(duì)A股市場(chǎng)的壓力將大幅增加。但是受發(fā)行資源的限制，每月新股融資1500億，QDII基金分流1000億的速度，不可能持續(xù)。從分流市場(chǎng)資金的需要看，管理層在近期推出股指期貨的可能性大大增加。

　　港股A股同創(chuàng)新高

　　基金投資者對(duì)于投資海外市場(chǎng)的熱情，出乎意料。三只QDII基金募集金額已達(dá)約1000億元人民幣，投資者的海外投資需求尚未得到完全滿足。而這些出海的QDII都將港股市場(chǎng)作為主要的投資對(duì)象。嘉實(shí)海外中國(guó)

股票基金擬任基金經(jīng)理李凱認(rèn)為，目前香港市場(chǎng)有較大的漲幅，從全球來看，香港市場(chǎng)的估值水平仍然相對(duì)合理，部分資產(chǎn)仍然存在低估。

　　星展銀行預(yù)計(jì)明年通過QDII機(jī)制和散戶投資方案流入香港的資金規(guī)模將分別達(dá)900億美元和770億美元。香港市場(chǎng)受內(nèi)地資金流入和美國(guó)股市向好的雙重推動(dòng)，出現(xiàn)飆升，H股表現(xiàn)更是強(qiáng)于大盤。9月恒生指數(shù)上漲13.17%，恒生中企指數(shù)上漲18.68%.市值突破了20萬億港元，與大陸市值突破25萬億元人民幣遙相呼應(yīng)。兩地市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的趨勢(shì)越發(fā)明顯。國(guó)慶期間香港股市更是成交額天天創(chuàng)新高，走出過山車行情。

　　周良認(rèn)為，對(duì)于香港市場(chǎng)，尤其是H股市場(chǎng)，投資者的樂觀預(yù)期普遍上升。在全球投資時(shí)代，熾熱的市場(chǎng)情緒也在相互感染。但在指數(shù)飆升的同時(shí)，也增加了振蕩調(diào)整的可能。

　　QFII遭遇凈贖回

　　QDII如火如荼發(fā)展之時(shí)，QFII基金卻仍在遭遇凈贖回。9月進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的13家QFII基金以人民幣計(jì)算的平均總回報(bào)5.25%，與國(guó)內(nèi)股票型、混合進(jìn)取型基金基本持平。由于新加入了匯豐翔龍、安保資本中國(guó)成長(zhǎng)、標(biāo)智滬深300、興業(yè)領(lǐng)先中國(guó)四只基金，QFII基金的最新資產(chǎn)規(guī)模增加到79億美元。但按照已公布9月底和8月底資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)的9家基金計(jì)算，扣除資產(chǎn)增值的影響，贖回仍然稍大于申購，凈贖回約1.4億美元。

　　封閉式基金中，在7月上市時(shí)溢價(jià)一度達(dá)到75%的匯豐翔龍基金，9月底溢價(jià)率已經(jīng)收縮至5%.一度大幅折價(jià)20%以上的摩根士丹利中國(guó)A股基金的折價(jià)率收縮至11.8%.

　　由于A股市場(chǎng)估值偏高，QFII基金投資較為保守。中國(guó)證券登記結(jié)算公司最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，QFII在二季度初期減倉后，又在6至7月份增倉；但在隨后的8月份股市上漲過程中再次減倉，其波段操作跡象明顯。此外，截至8月末，QFII在銀行托管專戶持有的封閉式基金市值為68.54億元。與7月末時(shí)其持有的68.87億元市值相比，8月份QFII持有的封閉式基金市值略有減少。若考慮到8月份上證基金指數(shù)上漲11.06%這一因素，QFII當(dāng)月明顯減持了封閉式基金。

　　封基首次月度下跌

　　九月份，國(guó)內(nèi)

開放式基金分類全部上漲，但漲幅收窄。而國(guó)內(nèi)封閉式基金在連續(xù)上漲13個(gè)月后，9月封閉式基金市價(jià)首次出現(xiàn)下跌。上證封閉式基金指數(shù)下跌2.45%.與同期滬深300指數(shù)上漲5.36%相比，封閉式基金投資者心態(tài)明顯謹(jǐn)慎。份額在20億以上的大盤基金的折價(jià)率大幅擴(kuò)大到32.50%.

　　具備杠桿設(shè)計(jì)的創(chuàng)新型封閉式基金瑞福進(jìn)取9月21日上市，雖然備受市場(chǎng)關(guān)注，但也沒有逃脫封閉式基金折價(jià)交易的怪圈。截至9月28日兩個(gè)創(chuàng)新型封閉式基金大成精選和瑞福進(jìn)取都處于折價(jià)交易狀態(tài)。隨著封閉式基金折價(jià)率的提高，其投資價(jià)值也在顯現(xiàn)。由于今年封閉式基金積累了大量可分配收益，明年年報(bào)后封閉式基金的年度分紅額仍將相當(dāng)可觀。在目前封閉式基金折價(jià)率擴(kuò)大的情況下，基金投資者可以重新把注意力轉(zhuǎn)移到封閉式基金。本報(bào)記者 林崢

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　　基金9月底減倉

　　中國(guó)證券登記結(jié)算公司最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份，以基金、QFII、保險(xiǎn)公司、社保等為代表的投資機(jī)構(gòu)，在銀行托管專戶的A股市值大幅增加6289.25億元，達(dá)35009.18億元，再創(chuàng)單月增長(zhǎng)新紀(jì)錄。即使剔除8月份滬深300指數(shù)大漲18.75%這一因素，機(jī)構(gòu)當(dāng)月持有股票市值仍凈增近千億元，增倉力度比較大。

　　此外，從市場(chǎng)占比也可以看出，最近幾個(gè)月機(jī)構(gòu)持續(xù)增倉。基金、QFII、保險(xiǎn)公司、社保等投資機(jī)構(gòu)在8月底時(shí)持有的A股市值35009.18億元，占當(dāng)時(shí)滬深股市總市值228185.01億元的比例為15.34%.這一占比分別較前三個(gè)月的14.79%、14.69%、12.65%提高0.55%、0.65%、2.69%，已是連續(xù)三個(gè)月維持上升勢(shì)頭。

　　不過進(jìn)入9月份中下旬以來，基金變相減倉的跡象明顯。民族證券認(rèn)為，基金集中暫停申購的時(shí)期多為市場(chǎng)走勢(shì)明確且基金經(jīng)理市場(chǎng)判斷統(tǒng)一的時(shí)期。而每當(dāng)市場(chǎng)臨近敏感點(diǎn)位或調(diào)整呼聲占上風(fēng)時(shí)期，基金則選擇恢復(fù)申購，其核心的依據(jù)就是，日常申購的資金較之成立初期的申購資金最大的不同就是沒有建倉的壓力，而由于基金市場(chǎng)普遍是凈申購狀態(tài)，因此隨著資金的涌入，市值的增長(zhǎng)，即使基金經(jīng)理保持原倉位不動(dòng)，在不斷膨脹的市值下，整體倉位則有了相對(duì)下降的表現(xiàn)，以此來維持基金凈值的穩(wěn)定，不失為基金的高明之舉。

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