證券時報記者楊波

　　“做投資，是要從不確定中尋找確定性，因此，平和的心態最重要。” 天治基金公司投資管理部總監、天治核心成長基金經理余明元看上去是地道的湖北人，精明、靈活、干練，“具體的操作上，則要謹慎，嚴格防范風險，不出大錯是獲取長期持續盈利的基礎。”

　　余明元本科學數學，精于計算，他有一個愛好是玩牌，而且從來不輸。余明元在投資方面無疑也精于計算，而且有較高的靈活性。天治基金公司旗下基金今年以來取得了優異的業績，天治核心成長基金尤為突出，該基金成立于2006年1月，根據晨星(深圳)基金數據中心顯示，截至2007年9月28日，今年以來總回報率達144.71%，設立以來總回報率達327.37%。

　　踏準市場節奏與價值投資并重

　　在余明元看來，做投資需要靈活性與原則性相結合，針對不同的市場環境采取不同的投資策略。“去年是單邊上漲的市場，不斷換股肯定會影響收益，但今年是震蕩市，板塊輪動特征明顯，要取得好的業績，跟上市場節奏是關鍵因素之一。”

　　“但適當的做波段并不是放棄價值投資。”余明元表示，“我們今年買的都是價值型的股票，雖然做了波段，卻都是對基金重倉股做波段，堅持價值投資還是放在第一位，垃圾股我們不會碰的。”

　　任何一件事情想要做好，勤奮都是基礎，優秀的業績并不會從天上掉下來。余明元表示，自己每天都會閱讀大量的研究報告，而且將主要行業的盈利能力與200多只行業龍頭的基本情況制成表格隨身攜帶，每天都要看一下哪個行業的估值低了，“這樣肯定能發現機會，發現牛股，當然也很累，但這是基本功，就像農民種地。要獲得優異業績，一定要付出比別人更多的勞動，沒有捷徑可走。”

　　扎實的研究之外，余明元非常注重溝通能力，“兼聽則明，一個人肯定是有局限性，幾個基金經理在一起多討論一下，肯定比自己關起門來想容易一些。”

　　余明元也很注重對外的溝通與交流，“我是湖北人，在上海財大念書，這兩個地方搞證券的人特別多，因此有一幫圈內的朋友，大家經常交流一下，受益匪淺。”

　　自上而下抓住主流

　　余明元認為，一只基金要獲得超額收益，一定要抓住主流，特別是一些市值較大的主流熱點。“老吃主食不吃零食也不行。所以要講究資產的適度配置，我傾向于選擇具有核心

競爭力的持續增長的優質企業來構建核心資產，配置型資產則挑選有清晰而穩定主業的公司，根據行業變化、宏觀變化，在不同階段配置不同的比重。”據介紹，天治核心成長基金核心資產的比例約為60%，配置型資產的比重約為40%。

　　余明元選擇公司的標準，一是行業的景氣度要好，二是公司的法人治理結構比較完善，三是公司一定要在技術、管理、市場上有自己獨到的優勢，有較高的進入壁壘，“只要有核心競爭力必然形成超額利潤，我喜歡小企業大市場的公司，這類公司可以保持盈利能力的持續性、成長性。”

　　余明元認為，市場不斷在變，但有一點不變，就是行業景氣度好的、具有核心競爭力、持續成長性的公司將始終受到追捧，因此完全可以以不變應萬變。“要把握市場最核心的東西與股價上漲最本質的原因，比如今年行業景氣度好的有色、機械、地產、證券最吸引人氣吸引眼球，投資的制勝之道就是要把握市場先機，而不能總是跟在市場后面。”

　　看準目標重倉持有

　　余明元的投資風格是獵豹型的，一旦確定目標，就會大膽出擊，重倉持有。2005年下半年，余明元發現了新興材料、航天電器兩家公司進入盈利增長的暴發期，新興材料所處行業景氣度非常好，在國內基本沒有競爭對手，而且產品價格持續上漲，余明元在低位買到了滿倉(接近監管部門規定的10%上限)，6、7元買入，復權后漲到了90多元；航天電器在軍工股中盈利能力最強，產品的市場需求巨大，余明元當時也大舉買入，為凈值增長帶來了較大貢獻。

　　“如果過于分散，投資收益就難有好的表現，要跑得快，看好的股票或行業肯定要超配。”余明元說道。這種集中持有的策略使天治核心成長基金業績表現突出，在2006年成立的新基金中，天治核心成長以73.93%的凈值增長率排名第三。出身湖北的余明元膽子很大。余明元的家鄉紅安是湖北的一個革命老區，“那里曾經出過兩百多個革命將軍，”余明元說，“湖北人的特點就是膽子很大，但膽子大并不是說膽大妄為。”

　　有著近十年從業經歷的余明元表示，網絡股泡沫破滅時受到很大震動，“風險防范是第一位的，只要能活著就永遠有希望，不用那么急。‘深挖洞廣積糧緩稱王’，長治久安最重要。”

　　據余明元介紹，天治基金公司很早就成立了專門的控制風險的部門，對組合的風險、流動性進行測算，每個月給每只基金出一個風險測算報告，“當然，我們更重要的是通過精選公司防范風險。投資的本質是建立在公司的盈利增長基礎上，要利用公司品質來防范風險，在5·30以后的調整中品質好的公司表現較好，就說明了這一點。”

　　良好的心態最重要

　　余明元1998年碩士畢業后分到廣發證券研究所搞研究，2000年底加盟國元證券做投資，2002年余明元到了正在籌建的天治基金公司。

　　不過，余明元早期曾選擇離開證券業。1999年“5·19”之前，股市行情低迷，這讓一直癡迷研究股票的余明元產生了動搖，他轉而投身當時人人羨慕的電信行業，憑著在校期間優異的成績，他順利地進入電信局做財務。一年多的時間，他的職務已提升到局長秘書。但他始終不能忘情于股票，于是回到上海財大攻讀金融工程的在職博士，并回到證券業。　

　　“做股票的人再轉做其他的都沒意思。”余明元與大多數基金經理一樣熱愛這個職業，“但做公募基金經理的壓力真的很大，因為你不僅要做好長期業績還要做好短期業績，天天比排名，很容易把心態做壞。而對像天治基金公司這樣正在成長過程中的基金公司，業績尤其重要。”

　　不過，余明元就表示自己比較豁達，凡事都看得比較開一些。二十多年前，十歲的余明元跟小朋友過河，突然漲洪水，同行的小朋友被淹死了，他則被沖上了岸邊。“在經歷過生與死的掙扎之后，我特別知足，把得失都看開了，只要每天能開開心心活著就好了。”

　　余明喜歡傳統文化，喜歡讀歷史書。他尤其喜歡讀《曾國藩傳》，“這本書值得反復讀，曾國藩的成功其實是他人生哲學做人方面的成功，人際交往能力也非常重要。”

　　余明元對自己的人生定位是，在其位謀其事，“老百姓的錢是血汗錢，養命錢，要對他們負責，這是公募基金的責任。我周末很少在上海過，大多時間都在出席與客戶的交流活動，中國也進入了一個

理財的時代。我在外講課時常常被里三層外三層圍住，那時候真的很有成就感，覺得可以利用自己的專業知識幫助別人。”